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资本资产定价模型

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资本资产定价模型考点解析

所属考试：银行从业

授课老师：赵聪

所属科目：中级个人理财

考点标签：运用

所属章节：第五章投资规划/第二节现代投资组合理论与资产配置/资本资产定价模型

所属版本：2025

资本资产定价模型介绍

（1）资本资产定价模型的基本假设

资本资产定价模型建立在马科维茨模型基础上。

马科维茨模型的假定

①投资者希望财富越多越好

②投资者能事先指导投资收益率的概率分布为正态分布

③投资风险用投资收益率的方差或标准差表示

④影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项

⑤投资者都遵守主宰原则（同一风险水平下选择收益高的，同一收益率水平下选择风险低的）

①投资者是理性的

②资本市场是完全有效的

资本资产定价模型的附加假设条件

⑥可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金

⑦所有投资者对证券收益率概率分布看法一致

⑧所有投资者具有相同的投资期限

⑨所有的证券投资可以无限细分

⑩税收和交易费用可以忽略不计

⑪所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息

⑫不存在通货膨胀，且折现率不变

⑬投资者具有相同预期

（2）分离定理：投资者对风险的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。

（3）市场组合：在均衡状态下，每种证券在切点处投资组合都有一个非零的比例。

专题更新时间：2025/08/01 11:33:32

资本资产定价模型考点试题

单选题 1.假设金融市场上无风险收益率为2％，某投资组合的β系数为1.5，市场组合的预期收益率为8％，根据资本资产定价模型，该投资组合的预期收益率为（）。

A . 10％

B . 11％

C . 12％

D . 13％

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正确答案: B

答察解析: 根据资本资产定价模型，根据可知，该投资组合的预期收益率为：2％＋1.5×（8％－2％）＝11％。故本题选B。

单选题 2.程女士正在考察一只股票，并了解到当前股市大盘平均收益率为12%，同期国库券收益率为5%，已知该股票的β系数为1.5，则该只股票的期望收益率为（）

A . 16.5%

B . 15.5%

C . 14%

D . 13.5%

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正确答案: B

答察解析: 由资本资产定价模型可得该只股票的期望收益率为：E（Ra）=Rf+β[E（Rm-Rf）]=5%+1.5×（12%-5%）=15.5%。

单选题 3.根据CAPM模型，下列说法错误的是( )。

A . 单个证券的期望收益的增加与贝塔成正比

B . 当一个证券定价合理时，阿尔法值为零

C . 如果无风险利率降低，单个证券的收益率成正比降低

D . 当市场达到均衡时，所有证券都在证券市场线上

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正确答案: C

答察解析:

单选题 4.某投资组合是有效的，其标准差为18％，市场组合的预期收益率为17％，标准差为20％，无风险收益率为5％。根据市场线方程，该投资组合的预期收益率为（）。

A . 18.33％

B . 12.93％

C . 15.8％

D . 19％

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正确答案: C

答察解析: 根据资本市场线表达式，可计算得到该投资组合的预期收益率为：5％＋（17％－5％）÷20％×18％＝15.8％。故本题选C。

单选题 5.关于资本资产定价模型中的β系数，下列描述正确的是（）。

A . β系数越小，则证券或证券组合的系统性风险越大

B . β系数越小，则证券或证券组合的总体风险越小

C . β系数的绝对值越大，则证券或证券组合的收益水平对于市场平均收益水平的变动的敏感性越大

D . β系数的绝对值越小，则证券或证券组合的非系统性风险越大

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正确答案: C

答察解析: A项错误，C项正确，β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用于度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。β系数越小，则证券或证券组合的系统性风险越小；
BD项错误，风险包括系统性风险和非系统性风险，贝塔系数只反映证券或证券组合的期望收益与其所含的系统性风险的关系。

大咖讲解：资本资产定价模型

赵聪

基金从业

银行从业

原某985高校金融讲师，CFP持证人, 中国工商银行、中信银行、中国人寿保险公司、中泰证券、中国邮政集团等多家机构特聘内训讲师。

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有效性市场理论

有效性市场理论

（1）随机漫步

随机漫步理论认为，股票价格的变动是随机且完全不可预测的。股价中包含了当前一切可以用于预测股票表现的信息。

（2）有效市场假说

有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。

（3）有效市场的类型

类型	股价包含的信息	是否可获得超额利润
弱式有效市场	市场交易数据如历史股价、交易量	技术分析无效，基本分析不确定，掌握内幕信息可能获得经济利润
半强式有效市场	所有公开信息如财务报表、历史价量	技术分析和基本分析均无效掌握内幕信息可能获得经济利润
强式有效市场	所有公开信息和内幕信息	技术分析和基本分析均无效

高频

投资组合理论

系统性风险与非系统性风险	系统性风险		①不可分散 ②例：政策风险、利率风险、购买力风险、市场风险
	非系统性风险		①可通过分散投资降低甚至消除 ②例：经营风险、财务风险、信用风险、偶然事件风险
预期收益率	Ri为某一资产在第i种情形下的投资收益率； pi为投资收益率可能发生的概率。
必要收益率	必要收益率=无风险收益率+风险收益率
实际收益率与名义收益率	名义收益率=（1+实际收益率）×（1+预期通货膨胀率）-1 实际收益率=（1+名义收益率）/（1+预期通货膨胀率）-1
方差/标准差	投资组合实际收益率围绕预期收益率的波动。预期收益率的标准差越大，预期收益率的分布越大，不确定性及风险越大。
协方差与相关系数	协方差	①两个随机变量协同运动的程度和方向，取值（-∞，+∞） ②协方差＞0，投资组合种的两种资产的收益同向变动 ③协方差＜0，投资组合种的两种资产的收益反向变动 ④协方差=0，两种金融资产的收益没有相关关系
	相关系数ρ	①协方差的标准化，取值范围[-1,+1] ②相关系数为正，协方差为正；ρij=1，完全正相关 ③相关系数为负，协方差为负；ρij=-1，完全负相关 ④相关系数为0，协方差为0，表明两个随机变量不相关
β系数	①度量特定资产（或资产组合）的系统性风险 ②度量一种证券或投资组合相对总体市场的波动性 ③β越大，投机性越强
风险溢价	超出无风险收益率之上的必要收益率
效用	消费者在消费商品时所感受到的满足程度
无差异曲线	两种商品或两组商品的不同数量组合对消费者所提供的效用是相同的。

高频

套利定价理论

套利定价理论假设：

①投资者有相同的理念；

②投资者是风险回避的，并且还要实现效用的最大化；

③市场是完全的，因此对交易成本等因素都不作考虑。

高频

行为金融学

（1）投资者的非理性行为

行为	表现
过度自信	①投资者者过分依赖自己的信息忽视公司情况或其它投资者的信息 ②投资者审视信息时，注重能增强他们自信心的信息，忽视伤害其自信心的信息
反应过度和反应不足	反应过度：对一些消息过于重视造成行为过激反应不足：也可称保守主义
损失厌恶	决策过程中更倾向于“避害”而非“趋利”
处置效应	投资者长期持有亏损证券，迅速卖出盈利证券
神奇式思考