2018年注册会计师考试《财务成本管理》第六章：债券、股票价值评估。会计章节核心内容解读>>
【考情分析】
本章是财务管理学科估价的基础章节，需要理解债券和股票现金流量的特点，掌握债券和股票的价值和收益率的估计。
本章考试中所占分值在4分左右，需理清各概念之间的联系和区别，在比较的基础上灵活掌握公式的运用，其计算公式与第三章评估基础、第四章资本成本以及第八章企业价值评估等内容结合起来学习。
【章节习题】
1、下列关于债券估值的其他模型的表述中，错误的是( )。
A．纯贴现债券，也称为零息债券
B．优先股通常被看作定期支付利息的债券
C．平息债券已经在市场上流通一段时间
D．流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券
参考答案：C
参考解析：平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等；流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。它们不同于新发行债券，已经在市场上流通了一段时间，在估值时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。
2、估算股票价值时的贴现率，不能使用( )。
A．股票市场的平均收益率
B．债券收益率加适当的风险报酬率
C．国债的利息率
D．投资人要求的必要报酬率
参考答案：C
参考解析：股票价值是指未来现金流入的现值，折现时应以投资人要求的必要报酬率为贴现率，而股票投资有风险，投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的贴现率。
3、债券的价值会随着市场利率的变化而变化，下列说法中正确的有( )。
A．若到期时间不变，当市场利率上升时，债券价值下降
B．债券当其票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格低于债券的面值
C．若到期时间缩短，市场利率对债券价值的影响程度会降低
D．若到期时间延长，市场利率对债券价值的影响程度会降低
参考答案：A,C
参考解析：债券价值的计算公式为：债券价值=票面金额／(1+市场利率)“+∑(票面金额×票面利率)／(1+市场利率)”从公式中可看出，市场利率处于分母位置，票面利率处于分子上，所以票面利率与债券价值同向变动，市场利率与债券价值是反向变动，但折现率对债券价值的影响随着到期时间的缩短会变得越来越不敏感。
4、在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有( )。
A．债券平价发行，每年付息一次
B．债券平价发行，每半年付息一次
C．债券溢价发行，每年付息一次
D．债券折价发行，每年付息一次
参考答案：C,D
参考解析：只要是平价发行的债券，无论其计息方式如何，其票面利率与到期收益率一致。教材指出，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式(单利还是复利)。
5、某公司发行面值为1 000元的五年期债券，债券票面利率为8％，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为8％并保持不变，以下说法中不正确的有( )。
A．债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值
B．债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值
C．债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值
D．债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动
参考答案：A,B,C
参考解析：对于分期付息的流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的。所以，选项ABC是不正确的。
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