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2019注会高频考点《财管》:附认股权证和可转换债券筹资

来源:233网校 2019年8月7日

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2019年注会高频考点《财管》:附认股权证和可转换债券筹资

一、认股权证 

认股权证是公司向股东发放的一种凭证,授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。

1、认股权证与看涨期权的异同

①标的资产:均以股票为标的,价值随股价变动

②选择权:在到期日前均可以选择执行或不执行,具有选择权,均为买权

③执行价格:都有一个固定的行权价格

2、附认股权证债券筹资成本

附带认股权证债券的资本成本,可以用投资人的内含报酬率来估计。 

购买价款=利息×(P/A,IRR,n)+(行权时股票市价-行权价)×每份债券附带的 认股权证张数×(P/F,IRR,m)+债券面值×(P/F,IRR,n) 

二、可转换债券

1、可转换债券的定义及主要条款

转换价格:转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。转换价格通常比发行时 的股价高出 20%-30%。

转换比率:是债权人通过转换可以获得的普通股股数。 

转换比率=债券面值÷转换价格

强制性转换条款:指在某些条件具备之后,债券持有人必须将可转换债券转换为股票,无权要求偿 还债券本金的规定。

(二)可转换债券的成本

纯债券价值:利息×(P/A,i,t)+面值×(P/F,i,t)

转换价值:

转换时的股票价值 Pm×转换比率;

Pm=Po×(1+g)m ;

g:股利年增长率;

m:转换时间。

底线价值:Max(债券价值,转换价值)

三、可转换债券和附认股权证债券的区别

认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本,而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化,没有增加新的资本。

灵活性不同。可转换债券的类型繁多,千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等,而认股权证的灵活性较差。

适用情况不同。发行附带认股权证债券的公司,比发行可转换债券的公司规模小、风险更高,往往是新的公司启动新的产品。

附带认股权证的债券发行者,主要目的是发行债券而不是股票,是为了发债而附带期权,只是因为当前利率要求高,希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。

可转换债券的发行者,主要目的是发行股票而不是债券,只是因为当前股价偏低,希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。

两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与纯债券类似,而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间。

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