(3)计算乙方案的相关成本:
①应收账款平均收账天数=10×40%+20×30%+90×30%=37(天)
应收账款机会成本=×37×50%×10%=2081.25(元)
②坏账成本=4500×90×30%×3%=3645(元)
③现金折扣成本=4500×90×40%×2%+4500×90×30%×1%=4455(元)
④按经济进货批量进货的相关最低总成本==2121.32(元)
⑤经济订货量==424.26(件)
⑥达到经济进货批量时存货平均占用资金=×45=9545.85(元)
⑦采用乙方案的相关总成本=2081.25+3645+4455+1500+2121.32=13802.57(元)
(4)甲、乙两方案相关总成本之差=13802.57-17300=-3497.43(元)
(5)为该企业作出采取何种信用政策的决策,并说明理由。
因为乙方案与甲方案相比,增加毛利22500元,同时节约成本3497.43元,所以,企业应选用乙方案。
解析:
3、答案:
(1)直接材料价格差异=实际数量×(实际价格-标准价格)=8000×11×(0.16-0.15)=880(元)
直接材料数量差异=(实际数量标准数量)×标准价格=(8000×11-8000×10)×0.15=1200(元)
直接材料成本差异=实际成本-标准成本=8000×11×0.16-8000×10×0.15=2080(元)
(2)工资率差异=实际工时×(实际工资率-标准工资率)=8000×0.45×(4.2-4)=720(元)
人工效率差异=(实际工时-标准工时)×标准工资率=
(8000×0.45-8000×0.5)×4=-1600(元)
直接人工差异=实际人工成本-标准人工成本=8000×0.45×4.2-8000×0.5×4=-880(元)
=工资率差异+人工效率差异=720-1600=-880(元)
(3)变动费用耗费差异=实际工时×(变动费用实际分配率-变动费用标准分配率)=8000×0.45×(1.2/0.45-1/0.5)=2400(元)
变动费用效率差异=(实际工时-标准工时)×变动费用标准分配率=(8000×0.45-8000×0.5)×2=-800(元)
变动制造费用差异=实际变动费用-标准变动费用=8000×0.45×(1.2/0.45)-8000×0.5×2=1600(元)=变动费用耗费差异+变动费用效率差异=2400-800=1600(元)
(4)二因素法:
固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际数-固定制造费用预算数=5000-5000=0
固定制造费用能量差异=(生产能量-标准工时)×固定制造费用标准分配率=(10000×0.5-8000×0.5)×5000÷(10000×0.5)=1000(元)
固定制造费用成本差异=实际固定制造费用-标准固定制造费用=5000-8000×0.5×1=1000(元)
=耗费差异+能量差异=0+1000=1000(元)
三因素法:
固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际数-固定制造费用预算数=5000-5000=0
固定制造费用闲置能量差异=(生产能量-实际工时)×固定制造费用标准分配率=(10000×0.5-8000×0.45)×5000÷(10000×0.5)=1400(元)
固定制造费用效率差异=(实际工时-标准工时)×固定制造费用标准分配率=(8000×0.45-8000×0.5)×5000÷(10000×0.5)=-400(元)
固定制造费用成本差异=实际固定制造费用-标准固定制造费用=5000-8000×0.5×1=1000(元)
=耗费差异+闲置能量差异+效率差异=0+1400-400=1000(元)
解析:
4、答案:(1)加权平均边际贡献率=×100%
=×100%
=36%
(2)盈亏临界点的销售额=100000/36%=277777.78(元)
(3)甲产品盈亏临界点的销售额=277777.78×=55555.56(元)
甲产品盈亏临界点的销售量=55555.56/100=556(件)
乙产品盈亏临界点的销售额=277777.78×=111111.11(元)
乙产品盈亏临界点的销售量=111111.11/100=1111(件)
丙产品盈亏临界点的销售额=277777.78× =111111.11(元)
丙产品盈亏临界点的销售量=111111.11/80=1389(件)
(4)安全边际=100×1000+100×2000+80×2500-277777.78 =222222.22(元)
(5)利润=边际贡献-固定成本
=20×1000+30×2000+40×2500-100000
=180000-100000
=80000(元)
(6)增加促销费用后的边际贡献=20×1200+30×2500+40×2600
=203000(元)
利润=203000-100000-10000=93000(元)
(7)增加促销费用前的经营杠杆系数=180000/(36000+44000)=2.25
财务杠杆系数=(180000-144000+44000)/36000=2.22
总杠杆系数=180000/36000=5(或=2.25×2.22=5.00
增加促销费用后的经营杠杆系数=203000/(49000+44000)=2.18
财务杠杆系数=(49000+44000)/49000=1.90
总杠杆系数=203000/49000=4.14(或=2.18×1.90=4.14)
(8)由于增加促销费用后,利润增加,风险降低,因此,应该增加促销费用。
解析:
五、综合题
1、答案:
(1)股价上升百分比=(32-25)/25=28%
股价下降百分比=(18-25)/25=-28%
期权的价值C0=[W1×Cu+(1-W1)×C4]÷(1+r)=[×Cu+(1-)×Cd]÷(1+r)=×+
将r=5%,u=1.28,d=1-0.28=0.72,Cu=400,Cd=0代入上式。
期权的价值C0==224.49(元)
(2)u=1+上升百分比=e=e=1.1912,上升百分比=19.12%
d=1-下降百分比=1/u=1/1.1912=0.8395,下降百分比=16.05%
(3)
股票价格变化
①根据套期保值原理:
Cuu=(35.47-28)×100=747
Cud=0
Cdd=0
套期保值比率H2=
借入资金数额Y2=(元)
Cu=购买股票支出-借款=H2Su-Y2=71.35×29.78-1740.24=384.56(元)
Cd=0
套期保值比率H1=
借入资金数额Y1=(元)
C0=购买股票支出-借款=H1S0-Y1=43.75×25-895.91=197.84(元)
②根据风险中性原理:
Cuu=(35.47-28)×100=747
Cud=0
Cdd=0
期望报酬率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×股价下降百分比=上行概率×股价上升百分比+(1-上行概率)×股价下降百分比
即:2.5%=上行概率×19.12%+(1-上行概率)×(-16.05%)
上行概率=52.74%
期权价值6个月后的期望值=52.74%×747+(1-52.74)×0=393.97(元)
Cu=393.97/(1+2.5%)=384.36(元)
期权价值3个月后的期望值=52.74%×384.36+(1-52.74)×0=202.71(元)
期权的现值=202.71/(1+2.5%)=197.77(元)
③根据两期二叉树期权定价模型:
Cu==384.39(万元)
Cd=
C0==
(元)。
解析:
2、答案:
先求折现率:
=2÷[1+×(1-25%)]=1.33
=1.33×[1+×(1-25%)]=1.76
1-4年权益成本=5%+1.76×8%=19.08%
5—6年权益成本=5%+1.76×(1-30%)×8%=14.86%
折旧:(6000-8)/6=998.67(万元)
(1)实体现金流量法:
1--4年折现率=19.08%×70%+12%×(1-25%)×30%=16%
5--6年折现率=15%
初始现金流量:-6000(万元)
经营现金流量:(45×50-15×50)×(1-25%)-200×(1-25%)+998.67×25%=1224.67(万元)
残值现金流量:12-(12-8)×25%=11(万元)
实体现金流量法计算的净现值=-6000+1224.67×(P/A,16%,4)+1224.67×(P/S,16%,4)×(P/A,15%,2)+11×(P/S,16%,4)×≒/S,15%,2)=-6000+1224.67×2.80+1224.67×0.55×1.63+11×0.55×0.76=-1468.41(万元)
由于净现值小于0,所以不可行。
(2)股权现金流量法:
1--4年折现率=19%
5--6年折现率=15%
初始投资:-6000×70%=-4200(万元)
1--3年股权现金流量=实体现金流量-利息×(1-所得税率)=1224.67-6000×30%×12%×(1-25%)=1062.67(万元)
第4年股权现金流量=1062.67-6000×30%=-737.33(万元)
第5年股权现金流量=1224.67(万元)
第6年股权现金流量=1224.67+11=1235.67(万元)
股权现金流量净现值=-4200+1062.67×(P/A,19%,3)+(-737.33)×(P/S,19%,4)+1224.67×(P/S,15%,1)×(P/S,19%,4)+1235.67×(P/S,15%,2)×(P/S,19%,4)=-4200+1062.67×2.14+(-737.33)×0.50+1224.67×0.87×0.50+1235.67×0.76×0.50=-1292.27(万元)
由于净现值小于0,所以不可行。