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2007cpa财务管理陈华亭习题班练习题11

来源:233网校 2007年12月27日
一、单项选择题
1.某公司的股票现在的市价是60元,有1股以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为63元,到期时间为6个月。6个月以后股价有两种可能:上升25%或者降低20%,则套期保值比率为()
A.0.5 
B.0.44 
C.0.4 
D.1
正确答案:B
答案解析:上行股价=60×(1+25%)=75(元),下行股价=60×(1-20%)=48;股价上行时期权到期日价值=75-63=12(元),股价下行时期权到期日价值=0;套期保值比率=(12-0)/(75-48)=0.44。
【该题针对“复制组合原理”知识点进行考核】
2.股票加看跌期权组合,称为( )。
A.抛补看涨期权
B.保护性看跌期权
C.多头对敲
D.空头对敲
正确答案:B
答案解析:股票加看跌期权组合,称为保护性看跌期权。因为单独投资于股票风险很大,如果同时增加看跌期权,可以降低投资的风险。
【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】
3.如果预计市场价格将发生剧烈变动,但是不知道变动的方向是升高还是降低,此时,对投资者非常有用的一种投资策略是( )。
A.抛补看涨期权
B.保护性看跌期权
C.对敲
D.回避风险策略
正确答案:C
答案解析:如果预计市场价格将发生剧烈变动,但是不知道变动的方向是升高还是降低,此时,对投资者非常有用的一种投资策略是对敲。因为无论将来价格的变动方向如何,采用这种策略都会取得收益。
【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】
4.某看跌期权资产现行市价为40元,执行价格为50元,则该期权处于( )。
A.实值状态
B.虚值状态
C.平值状态
D.不确定状态
正确答案:A
答案解析:对于看跌期权来说,资产现行市价低于执行价格时,称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)。
【该题针对“影响期权价值的因素”知识点进行考核】
5.下列关于时间溢价的表述,错误的有( )。
A.时间溢价有时也称为“期权的时间价值”
B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念
C.时间溢价是“波动的价值”
D.如果期权已经到了到期时间,则时间溢价为0
正确答案:B
答案解析:时间溢价也称为“期权的时间价值”,但它和“货币的时间价值”是不同的概念,时间溢价是“波动的价值”,时间越长,出现波动的可能性越大,时间溢价也就越大。而货币的时间价值是时间“延续的价值”,时间延续得越长,货币的时间价值越大。
【该题针对“影响期权价值的因素”知识点进行考核】
6.如果F=102元,P=100元,t=0.2年,则连续复利利率等于( )。
A.10% B.9.9% C.2% D.无法计算
29475
正确答案:B
答案解析:r=ln(102/100)/0.2=9.9%
【该题针对“布莱克-斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】
二、多项选择题
1.布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设包括()。
A.在期权寿命期内,买方期权标的股票不发放股利,也不做其他分配
B.任何证券购买者能以短期的无风险利率借得任何数量的资金
C.看涨期权只能在到期日执行
D.所有证券交易都是连续发生的
正确答案:ABCD
答案解析:参见教材329页。
【该题针对“布莱克-斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】
2.下列说法不正确的是( )。
A.对于买入看涨期权而言,到期日股票市价高于执行价格时,净损益大于0
B.买入看跌期权,获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利
C.多头看涨期权的最大净收益为期权价格
D.空头看涨期权的最大净损益为期权价格
正确答案:ABC
答案解析:(1)买入看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格,0),买入看涨期权净损益=买入看涨期权到期日价值-期权价格,由此可知,A的结论不正确,正确的结论应该是“到期日价值大于0”。
(2)“看跌期权”也称为“卖出期权”,“看涨期权”也称为“买入期权”,所以,B的说法不正确。B正确的说法应该是:买入看跌期权,获得在到期日或之前按照执行价格卖出某种资产的权利;或:买入看涨期权,获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。
(3)“买入看涨期权”也称“多头看涨期权”,对于多头看涨期权而言,最大净损失为期权价格,而净收益没有上限,所以,C的说法不正确。
(4)空头看涨期权净损益=到期日价值+期权价格=期权价格-Max(股票市价-执行价格,0),由此可知,由于“Max(股票市价-执行价格,0)”的最小值为0,所以,空头看涨期权的最大净损益为期权价格。D的说法正确。
【该题针对“期权的基本概念”知识点进行考核】
3.对于欧式期权,下列说法正确的是()。
A.股票价格上升,看涨期权的价值增加
B.执行价格越大,看跌期权价值增加
C.股价波动率增加,期权价值增加
D.期权有效期内预计发放的红利越多,看跌期权价值增加
正确答案:ABCD
答案解析:参见教材317页表11-6。
【该题针对“影响期权价值的因素”知识点进行考核】
4.在其他条件相同的情况下,下列说法正确的是( )。
A.空头看跌期权净损益+多头看跌期权净损益=0
B.空头看跌期权到期日价值+多头看跌期权到期日价值=0
C.空头看跌期权损益平衡点=多头看跌期权损益平衡点
D.对于空头看跌期权而言,股票市价高于执行价格时,净收入小于0
正确答案:ABC
答案解析:空头看跌期权净损益=到期日价值+期权价格,多头看跌期权净损益=到期日价值-期权价格,由此可知,A的说法不正确;
空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价,0),多头看跌期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价,0),由此可知,B的说法正确;
空头看跌期权损益平衡点=执行价格-期权价格,多头看跌期权损益平衡点=执行价格-期权价格,由此可知,C的说法正确;
空头看跌期权净收入=空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价,0),由此可知,D的说法不正确。正确的结论应该是:净收入=0。
【该题针对“期权的基本概念”知识点进行考核】
5.利用布莱克-斯科尔斯定价模型计算期权价值时,需要用到的指标包括( )。
A.标的股票的当前价值 
B.期权的执行价格
C.标准正态分布中离差小于d的概率
D.期权到期日前的时间
正确答案:BCD
答案解析:参见教材329页。A的正确说法应该是“标的股票的当前价格”。
【该题针对“布莱克-斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】
6.关于看跌期权的估价,下列表达式不正确的是( )。
A.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值
B.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格
C.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值
D.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格
正确答案:ABD
答案解析:参见教材332页。
【该题针对“布莱克-斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】
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