四、综合题
【答案】
(1)净现值为零，即预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值。假设预期未来每年现金净流量为A，则：
NPV=A×(P/A,10%,5) ×(P/F，10%，1)+5×(P/F,10%,6)-95=0
求得：A=26.75(万元)
由于经营阶段的每年现金净流量=每年税后利润+每年折旧
所以，每年税后利润=26.75-(95+5)×(1-5%)/5=26.75-19=7.75(万元)
又由于利息=0
所以，每年息税前利润=每年税前利润=每年税后利润÷(1-所得税税率)=7.75/(1-25%)=10.33(万元)
(2)固定成本=固定经营成本+折旧=50+(95+5)×(1-5%)/5=69(万元)
因为：利润=销量×(单价-单位变动成本)-固定成本
所以：销售量=(固定成本+利润)÷(单价-单位变动成本)=(69+10.33)÷(20-12)=9.92(万件)
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