【例题1•多选题】下列关于价值评估的表述中，不正确的有（ ）。
A．价值评估可以用于投资分析、战略分析及以价值为基础的管理
B．如果一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，则只能进行清算
C．企业实体价值一股权价值+债务价值
D．价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策
【答案】BC
【解析】如果一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本当进行清算。但是，也有例外，那就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营，故选项B的说法不正确。企业实体价值一股权价值+净债务价值一股权价值+债务价值一金融资产价值，故选项C的说法不正确。
【例题2•单选题】在企业价值评估中，下列表达式不正确的是（ ）。
A．实体现金流量=税后经营利润一本年净负债增加一本年股东权益增加
B．股权现金流量=净利润一股权本年净投资
C．股权现金流量=股利分配一股权资本净增加
D．债务现金流量=税后利息费用一金融负债增加
【答案】D
【解析】债务现金流量=税后利息费用一净负债增加=税后利息费用一(金融负债增加一金融资产增加)。
【例题3•单选题】下列关于企业价值评估的相对价值法的表述中，正确的是（ ）。
A．净利为负值的企业不能用市净率模型进行估价
B．对于亏损企业和资不抵债的企业，无法利用收入乘数模型计算出一个有意义的价值乘数
C．对于销售成本率较低的服务类企业适用收入乘数估价模型
D．对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用收入乘数估价模型
【答案】C
【解析】净利为负值的企业不能用市盈率模型进行估价，但是由于市净率极少为负值，因此可以用市净率模型进行估价，所以选项A的说法不正确；收入乘数估价模型的一个优点是不会出现负值，因此，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数，所以选项B的说法不正确；收入乘数估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，因此选项C的说法正确，选项D的说法不正确。
【例题4•单选题】使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（ ）。
A．修正市盈率的关键因素是每股收益
B．修正市盈率的关键因素是股利支付率
C．修正市净率的关键因素是股东权益净利率
D．修正收入乘数的关键因素是增长率
【答案】C
【解析】市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险和股东权益净利率。其中，关键因素是股东权益净利率。
【例题5•多选题】应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有（ ）。
A．收益增长率
B．销售净利率
C．未来风险
D．股利支付率
【答案】ACD
【解析】应用市盈率模型评估企业的股权价值是基于不变股利增长模型。预测的P/E=股利支付率/(股权资本成本一不变的股利增长率)，如果两只股票具有相同的股利支付率和EPS增长率(即本题中的收益增长率)，并且具有同等系统风险(即本题中的未来风险)，它们应该具有相同的市盈率(P/E)。
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