注册会计师《财务成本管理》考试真题综合题特训一
1、综合题：(根据2016年教材改编)甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2013年度业绩进行评价。主要的管理用财务报表数据如下：
单位：万元
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项目 |
2013年
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2012年
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| 资产负债表项目(年末)：
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| 经营性流动资产
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7500
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6000
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| 减：经营性流动负债
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2500
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2000
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项目 |
2013年
|
2012年
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| 经营性长期资产
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20000
|
16000
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| 净经营资产合计
|
25000
|
20000
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| 短期借款
|
2500
|
0
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| 长期借款
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10000
|
8000
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| 净负债合计
|
12500
|
8000
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| 股本
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10000
|
10000
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| 留存收益
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2500
|
2000
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| 股东权益合计
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12500
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12000
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| 利润表项目(年度)：
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| 销售收入
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25000
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20000
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| 税后经营净利润
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3300
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2640
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| 减：税后利息费用
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1075
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720
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| 净利润
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2225
|
1920
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股东正在考虑采用权益净利率业绩评价指标对甲公司进行业绩评价：2013年的权益净利率超过2012年的权益净利率即视为完成业绩目标。已知无风险报酬率为4%，平均风险股票的报酬率为12%。2012年股东要求的权益报酬率为16%。
甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及到的资产负债表数据均使用其各年年末数据。
要求：
(1)如果采用权益净利率作为评价指标，计算甲公司2012年、2013年的权益净利率，评价甲公司2013年是否完成业绩目标。
(2)使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公，司2012年、2013年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司2013年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。
(3)计算甲公司2012年末、2013年末的易变现率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪种营运资本筹资策略。如果营运资本筹资策略发生变化，给公司带来什么影响?
(4)计算2013年股东要求的权益报酬率(提示：需要考虑资本结构变化的影响。)
(5)指出权益净利率业绩评价指标的局限性。
答案及解析：
(1)2012年的权益净利率=1920／I2000×100%=16%
2013年的权益净利率=2225／12500×100%=17．8%
由于2013年的权益净利率高于2012年的权益净利率，因此，201 3年完成了业绩目标。
(2)根据改进的杜邦分析体系，影响权益净利率高低的三个驱动因素分别为净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆。
2012年净经营资产净利率=2640／20000×100%=13．2%
2013年净经营资产净利率=3300／25000×100%=13．2%
2012年税后利息率=720／8000×100%=9%
2013年税后利息率=1075／12500×100%=8．6%
2012年净财务杠杆=8000／12000=0．672013年净财务杠杆=12500／12500=1反映经营管理业绩的指标是净经营资产净利率，与2012年相比，2013年的净经营资产净利率并没有提高，所以，2013年的经营管理业绩没有提高；反映理财业绩的指标是杠杆贡献率，2012年的杠杆贡献率=(13．2%一9%)×0．67=2．81%．2013年的杠杆贡献率=(13．2%一8．6%)× 1=4．6%，由此可见，2013年的杠杆贡献率比2012年提高了，所以，2013年的理财业绩提高了。
(3)2012年的易变现率=[(股东权益+长期债务+经营性流动负债)一长期资产]／经营性流动．资产=[(12000+8000+2000)一16000]Y6000=1
2013年的易变现率=[(12500+10000+2500)一20000]／7500=0．67由于2012年的易变现率=1，2013年的易变现率：0．67<1，所以甲公司2012年采用的是适中型营运资本筹资策略，2013年采用的是激进型营运资本筹资策略。
一方面，由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资策略下短期金融负债所占比重较大，所以营运资本筹资策略的变化使得企业的资本成本降低．财务风险增加。另一方面，通过增加短期金融负债筹集的资金部分用于满足经营性长期资产的资金需要，而经营性长期资产不容易变现，流动性差，风险大，收益高，所以营运资本筹资策略的变化使得企业的理财收益增加。
(4)2012年的权益报酬率=16%=4%+权益贝塔值×(12%一4%)
2012年的权益贝塔值=(16%一4%)／(12%一4%)=1．5
2012年的资产贝塔值=1．5／[1+(1—25%)×8000／12000]=1
2013年的权益贝塔值=1×[1+(1—25%)×12500／12500]=1．75
2013年股东要求的权益报酬率=4%+1．75×(12%一4%)=18%。
(5)权益净利率指标只重视收益，忽视了伴随收益的风险；没有考虑资本成本因素，不能反映资本的净收益。
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