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基金从业备考学习笔记《科目二》第7章第2节 权益类证券
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1、股票的特征、价值与价格
（1）股票的特征
①收益性，指持有股票可以为持有人带来收益的特性，包括股息红利和资本利得；
②风险性，指持有股票可能产生经济利益损失的特性，即预期收益的不确定性；
③流动性，股票可以依法自由地进行交易的特征；
④永久性，股票所载有的权利的有效性是始终不变的；
⑤参与性，股票持有人有权参与公司重大决策的特性。
（2）股票的价值与价格
①股票的价值
②股票的价格
【真题试练】关于股票账面价值，以下表述错误的是（）
A、股票的账面价值是每股股票所代表的实际资产的价值
B、在有优先股的情况下，每股账面价值以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得
C、股票的账面价值又称股票净值或每股净资产
D、股票的账面价值是股票投资价值分析的重要指标
2、普通股和优先股
【真题试练】关于普通股和优先股，以下表述正确的有（B）
Ⅰ、优先股是一种相对于普通股而言的具有优先分配股利和投票权的特殊股票
Ⅱ、优先股具有股权和债权的双重属性
Ⅲ、当公司盈利很多时，优先股相对于普通股获利较小
Ⅳ、优先股约定了固定的股息率，并要到期还本
A、Ⅰ、Ⅳ
B、Ⅱ、Ⅲ
C、Ⅰ、Ⅱ
D、Ⅲ、Ⅳ
【真题试练】某上市公司普通股总股本8000万股，A股权基金持有股份1000万股，2016年，该上市公司发行优先股2000万股，A基金认购了其中500万股，优先股发行完成后，A基金在该上市公司股东大会上投票权的比列为（）
A、12.5%
B、15%
C、18.75%
D、10%
3、存托凭证
（1）定义：在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，一般代表外国公司股票。
（2）特点：
①对于发行人，可以扩大市场容量，增强筹资能力。
②对于投资者，可以规避跨国投资的风险（如汇率风险）。
③每张存托凭证一般代表不止一股而是许多股股票。
（3）分类
①全球存托凭证（GDRs）：发行地既不在美国，也不在发行公司所在国家。大多数在伦敦交易所和卢森堡交易所进行交易，以美元计价。
②美国存托凭证（ADRs）：以美元计价且在美国证券市场上交易，是最主要的存托凭证，其流通量最大。
③按基础证券发行人是否参与分为：无担保的存托凭（很少）证和有担保的存托凭证。
（4）存托凭证的级别越高，对证券公司的要求就越高。
4、可转换债券
（1）定义：指在一段时间内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将其转换成普通股股票的公司债券。可转债是一种混合债券，既包含了普通债券的特征，也包含了权益特征，还具有相应于标的股票的衍生特征。
（2）特征：可转债是含转股权的特殊债券，转股前体现债权债务关系；转股后体现所有权关系。
可转换债券有双重选择权，①对于投资者，拥有转股权，可自行选择是否转股。②对于发行人，拥有提前赎回的权利，可自行选择是否提前赎回，是一种较高债息成本（相比没有赎回条款的债券而言）和提前赎回权的证券。
（3）可转换债券的基本要素：
①标的股票：一般是发行公司自己的普通股股票
②票面利率：一般低于相同条件的普通债券的票面利率。
③转换期限：最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月后才能转换为公司股票
④转换价格：转换价格＝可转换债券面值÷转换比例，可转换债券的转换价格一般高于其发行时的股票市价。
⑤转换比例：转换比例＝可转换债券面值÷转换价格
⑥赎回条款：在公司股票价格升至超过转换价格一定倍数时，公司为避免股本被过度稀释，以及支付可转换债券持有者过多的盈利而行使赎回权利。
⑦回售条款：持有人在约定条件触发时按事先约定价格卖回给发行人。
（4）可转换债券的价值
可转换债券的价值＝纯粹债券价值＋转换权利价值
①纯粹债券价值：债券利息收入
②转换权利价值：转换价值的大小，须视普通股的价格高低而定。股价上升，转换价值也上升；相反，若普通股的价格远低于转换价格，则转换价值就很低。
可转债的市场价值是二级市场的价格
可转债的价值必须高于普通债券的价值。可转债的价值实质为普通债券加上一个有价值的看涨期权。
①股价很低时，主要体现固定收益类证券的属性。
②股价很高时，主要体现权益证券的属性。
【真题试练】与普通公司债券相比，（）不是可转换债券的特有要素。
A、转换价格
B、标的股票
C、票面利率
D、转换期限
【真题试练】A公司2016年1月面向合格投资者完成发行公司债券“X6A债”，发行规模10亿元，因A公司于2015年亏损4.77亿元，直接导致“X6A债”发行完成后不符合上市条件，并触发了相关条款。最终，投资者与2016年6月将“X6A债”以预定好的价格（包括本金和期间已发生的利息）卖给了发行人A公司。
关于上述案例中的公司债券，其最有可能嵌入的是下列哪一项条款？
A、可转换条款
B、可赎回条款
C、可回售条款
D、结构化条款
5、权证
（1）定义：指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
（2）分类：
（3）权证的基本要素
①权证类别：认购权证或者认沽权证
②标的资产：标的资产可以是股票、债券、外汇、商品等，股票权证的标的资产可以是单一股票或是一篮子股票组合。
③存续时间，超过有效期，自动失效。
④行权价格：购买或者出售标的资产的价格
⑤结算方式：证券给付结算方式和现金结算方式
⑥行权比例：单位权证可以购买或出售标的证券的数量
（4）权证的价值=内在价值+时间价值
①内在价值：执行权证时可以获得的收益
②时间价值：权证有效期内标的资产波动为持有人带来的收益的可能性隐含价值
6、权益类证券投资的风险与收益
（1）权益类证券投资的风险
①系统性风险，也可称为市场风险。当系统性风险发生时，所有资产均受到影响，只是受影响的程度因资产性质的不同而有所不同。
②非系统性风险，只对个别公司的证券产生影响，包括财务风险（违约风险）、经营风险和流动性风险。
（2）权益类证券投资的收益
风险资产期望收益率＝无风险资产收益率＋风险溢价
①无风险资产收益率（无风险利率）：资金投资于某项没有任何风险的投资对象而获得的收益率，是为投资者进行投资活动提供的必需的基准报酬。
②风险溢价（风险报酬）：为风险厌恶的投资者购买风险资产而向他们提供的一种额外的期望收益率，风险越高，要求的预期报酬率就越高，股票价格越低。
7、影响公司发行在外股本的行为
（1）首次公开发行
指上市公司首次面向不特定的社会公众投资者公开发行股票筹集资金并上市的行为。首次公开发行完成后，公司即可申请到证券交易所或报价系统挂牌交易，成为上市公司。公司总股份数会增加。
好处：筹集大量资金、提高企业知名度、增强股票的流动性等。
坏处：更加严格的监管和信息披露要求、上市成本较高。
（2）再融资
①上市公司为达到增加资本和募集资金的目的而再发行股票的行为。通常情况下，再融资发行的股票会使流通股股份增加5％～20％。因此原有股东若在再融资时未增购股票的话，新增股票会稀释老股东的持股比例。
②方式：向原有股东配售股份，向不特定对象公开募集，发行可转换债券，定向增发。
（3）股票回购
上市公司利用现金等方式从股票市场上购回本公司发行在外的股票的行为。
主要方式：
①场内市场回购：按照市价回购，透明度高；
②场外协议回购：股票发行方通过协议价格（低于市价）向大股东回购；
③要约回购：以高于市价的价格回购，回购成本较高。
可以回购股票的情况：
①减少公司注册资本；
②与持有本公司股份的其他公司合并；
③将股份奖励给本公司职工；
④股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
（4）股票拆分和分配股票股利
股票拆分：将一股面值较大的股票拆分成几股面值较小的股票
影响：公司资本结构、股东权益、股东的持股比例、权益总额、各项权益余额不变；总股数增加，每股面值、收益、市价降低
分配股票股利：①股票分红方式——分配股利和现金分红
②分配股利好处：不会导致公司现金的流出，从留存收益或盈余公积转到股本；股东的持股比例、权益总额不变。
（5）权证的行权
①当市价＞行权价格，认购权证行权，公司发行股份增加
②当市价＜行权价格，认沽权证行权，公司发行股份减少
③公司其他股东的持股比例会因此而下降或上升
（6）兼并收购
①方式：现金支付、股票支付或两者混合。股票支付是指通过换股方式获得目标公司的控制权。
②被收购公司：获得现金或者收购方的股票
③收购公司：可能发行新股筹资以完成对被收购公司的现金支付，或者以股票支付的方式直接发行新股给被收购公司股东。
被收购公司规模小并且收购方拥有足够的现金时，无需发行新股。大型并购，发行新股进行筹资或者直接使用股票支付，增加收购方的股数，稀释原股东持股比例
（7）剥离：上市公司将其部分资产或附属公司（子公司或分公司）分离出去，成立新公司。
