期货从业期货投资分析教材精讲班讲义：货币金融指标（二）

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许睿老师，233网校2020年期货从业《期货投资分析》独家网课签约老师 。经济学硕士，从事金融行业（证券和期货）十余年，有丰富的实践经验。在从事金融领域行业培训工作中，为大量银行和机构进行了面授，深谙学员的特点和需求，因此在讲解过程中能把握难以理解的知识点，并结合行业实例和生活中的小故事帮助学员理解掌握这些知识点。

第一章宏观经济指标

知识点：汇率

一、定义：外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格，具有双向表示的特点。

二、表示方法分类

三、汇率分类（根据现汇与现钞的不同）

四、中国外汇市场种类

五、人民币汇率变革

　　人民币汇率一般指的是人民币兑换美元的报价，即1单位人民币可以兑换成多少美元。

　　第一阶段：1994年前，由国家外汇管理局制定并公布

　　第二阶段：1994年首次实现官方汇率与市场汇率并轨，实行银行结售汇制度，禁止外汇在境内计价、结算、流动，形成了以市场供求为基础的单一汇率，汇价波动幅度为中间价上下的千三。

　　第三阶段：2005年，人民币汇率由直接锚定美元转变成了有管理的浮动汇率制度。

　　央行宣布人民币汇率不再盯住美元，而是参考“一篮子货币”，根据市场的供需关系来进行浮动。

　　2008年金融危机爆发，央行再次将人民币盯住美元，使得人民币汇率于2008~2010年保持在极小的区间内窄幅波动。

　　第四阶段：2015年“811汇改”，这次改革使得每日人民币兑美元汇率的中间价在更大程度上参考了前一日收盘价，市场化程度大大加深。

　　其定价机制可以表示为：当日中间价=前期收盘价

　　第五阶段：2015年12月11日，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数，强调要加大参考“一篮子货币”的力度，以保持人民币兑“一篮子货币汇率的基本稳定。

　　（1）2016年2月，中国人民银行推出“收盘汇率+’一篮子货币’汇率变化”的新人民币兑美元汇率中间价形成机制。

　　其定价机制可以表示为:

　　当日中间价=(前一日收盘价+24小时“货币篮子”稳定理论中间价)/2

　　（2）好处：保持当日人民币汇率指数与前一日人民币汇率指数相对稳定。

　　（3）2017年2月中国人民银行将中间价兑“一篮子货币”的参考时段由24小时调整为15小时,即从前一日16时30分至当日7时30分。

　　5月26日,又在中间价报价模型中引入“逆周期因子”,对冲外汇市场的顺周期波动，引导市场在汇率形成中更多关注宏观经济等基本面情况，使中间价报价更加充分地反映我国经济运行等基本面因素，更真实地体现外汇供求和“一篮子货币”汇率变化。

逆周期因子可以表示为：

　　逆周期因子=市场供求因素/逆周期系数=(前一日收盘价-前一日中间价-“一篮子货币”汇率变化)/逆周期系数

六、影响

　　在国际期货市场上，美元与大宗商品主要呈现出负相关关系； 美元和欧元呈此消彼涨关系。

　　以CRB指数作为大宗商品价格指数，通过对 2011年5月31-2013年5月31日各品种同欧元的相关系数分析，可以发现，CRB指数与美元指数相关系数为：

-0.531，与欧元相关系数为0.468。

　　这不仅说明美元与大宗商品价格呈较强的负相关关系，同时也说明欧元对大宗商品价格的影响力仍相对有限。

　　欧元与不同商品的的相关性以正相关为主，

　　说明欧元和大宗商品都属于金融资产。　　

【例-判断题】RJ /CRB 指数与美元指数有明显的正相关关系，原因是 CRB 指数中的主要商品均以美元 计价。

233网校答案：错误

233网校解析：在国际期货市场上，美元与大宗商品主要呈现出负相关关系。 RJ/CRB 指数是大宗商品价格指数。 RJ/CRB 指数中的主要商品均以美元计价， RJ/CRB 指数与美元指数之间有明显的负相关关系。

知识点：美元指数

一、概述

　　美元指数通过计算美元和对选定的“一篮子货币“的综合的变化率，用来衡量美元兑一篮子货币的汇率变化程度。衡量美元的强弱程度，美元弱势则美元指数走低；美元强势则美元指数走高。

　　美元指数所对应的外汇品种权重分布    单位%

　　市场上常说的美元指数通常指ICE（洲际交易所）美元指数期货，或根据该规则计算的美元指数现货，而非美联储的汇率。

　　美元指数基期是1973年3月，基数100。任何时刻的美元指数都是同1973年3月相比的结果。

【例-单选题】构成美元指数的货币中，按权重由大到小依次是（   ）

A．美元，欧元，日元，英镑，瑞典克朗，瑞士法郎

B．欧元，日元，英镑，加拿大元，瑞典克朗，瑞士法郎

C． 欧元，日元，英镑，加拿大元，瑞士法郎，瑞典克朗

D．美元，欧元，日元，英镑，瑞士法郎，瑞典克朗

233网校答案：B

233网校解析：美元指数所对应的外汇品种权重分布如下表：

二、美元指数与黄金呈现出负相关关系，主要原因：

　　第一，美元升值贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化。美元贬值时，用其他货币可以买到更多的黄金。

　　第二，美元升值贬值代表人们对美元的信心变化。美元贬值，说明人们对美元信心减弱，进而减少美元，增加对黄金的持有，推动黄金价格上涨，反之亦然。

【例-多选题】英国莱克航空公司曾率先推出“低费用航空旅行”概念，并借入大量美元购买飞机，然而在 20 世纪 80 年代该公司不幸破产，其破产原因可能是（　　）

A.英镑大幅贬值

B．美元大幅贬值

C．英镑大幅升值

D．美元大幅升值

233网校答案：AD

233网校解析：英国莱克航空公司借入大量美元购买飞机，其面临汇率风险，当美元大幅升值、 英镑大幅贬值时，该公司需要更多的英镑兑换成美元还债，加重负担，因此 AD 两项可能成为破产的原因。

【例-多选题】2011 年以来，国际金价从 1992 美元/盎司高位回落，一路走低，截止 2014 月国际金价为 1131 美元/盎司，创近年新低。当时，国际投行曾发布报告指出，黄金在未来几个月或将出现新一轮下跌行情。其判断依据可能包括（）

A．印度削减黄金进口的新政策出台

B．美国非农就业指数下降

C．中国对黄金需求放缓

D．美元指数出现持续上涨迹象

233网校答案：ACD

233网校解析：A 项，印度削减黄金进口意味着对黄金的需求下降，在其他条件不变的情况下，黄金价格下降；B 项，美国非农就业指数反映了美国就业市场的整体状况，该指数下降，说明经济下行，美元贬值，黄金价格与美元指数呈负相关关系，因此导致黄金价格上涨;C项，在其他条件不变的情况下，对黄金需求放缓会导致黄金价格下降;D项，黄金的价格以美元计价，因此，美元指数的走势对于黄金价格的变化会产生较为直接的影响， 二者关系呈负相关性。

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