期限利差在不同经济周期中表现出不同的特征。在经济扩张期,市场预期未来经济增长加速,通胀压力增加,导致长期利率上升幅度大于短期利率,从而使期限利差扩大。在这种情况下,长期国债的需求可能减少,价格下跌。在经济收缩期,市场预期未来经济增长放缓,通胀压力减轻,导致长期利率下降幅度大于短期利率,从而使期限利差缩小。在这种情况下,长期国债的需求可能增加,价格上涨。例如,在2009年至2011年的经济复苏期间,美国国债的期限利差显着扩大,反映了市场对经济增长的乐观预期;而在2019年全球经济放缓期间,期限利差则有所缩小,反映了市场对经济前景的担忧。因此,期限利差的变化可以帮助投资者判断当前所处的经济周期,并据此调整投资策略。