行业格局

物理属性与仓储物流

交割品的质量标准、仓储和物流属性、市场容量等因素是分析商品期货价格的重要组成部分。

物理属性

1、交割品物理形态：固态、液态和气态，目前国内上市的商品期货主要以固态和液态两种形式存在。

2、我国首个气体能源期货品种——液化石油气（LPG）以液态形式储存， 以气态形式使用。

3、交割品质量标准：需要具有价格代表性强、可供交割品范围和总量大、交割风险可控、企业广泛认可、适应现货市场要求、符合产业发展趋势等重要特征。

4、物理形态差异决定了仓储和物流等特定属性。

仓储及物流成本

1、仓储以及物流成本是商品期货定价的重要衡量因素。液态存储成本更高。一些品种，被国家列为危险化学品，仓储物流须具备相应资质。

2、社会库存的有限性在特殊时点会影响可交割品总量，导致极端行情更易出现。

　　易于存储的品种受社会库存容量的限制较小，现货市场的可操作性更强， 在危机来临时将体现更为明显的抗跌性。

3、原油储存：整装储存和散装储存。整装储存——标准桶，散装储存——储油罐。

　　根据油库的建造方式不 同，散装原油或油品还可采用地上储油、半地下储油和地下储油、水封石洞储油、水下储油等几种方式。

　　储存条件：（1）防变质（2）降损耗：浮顶油罐和内浮顶油罐，油罐呼吸阀下选用呼吸阀挡板，淋水降温等。（3）提高油品储存的安全性。

4、原油仓储申请条件为：

（1）申请主体应具有中国企业法人资格。

（2）拥有库容不低于50万立方米的原油油库，油库建设符合当地城乡规划、油库布局规划，并通过国土资源、规划建设、安全监管、公安消防、环境保护、气象、质检等部门的验收。

（3）具备接卸原油的输送管道或铁路专用线或不低于5万吨的原油水运码头等设施。

5、原油的主要物流形式是船舶，部分为管道。

季节性

季节性分析法

1、季节性分析法——适合于季节性供需变化比较规律的大宗商品，原油和农产品等。

2、季节性波动规律：

　　供应淡季或者消费旺季，商品价格高企；

　　供应旺季或者消费淡季，价格低落。

替代品与互补品

（一）替代品

1、概念

　　当一种商品价格下降（上涨）导致另一种商品的需求减少（增加）时，这两种商品互为替代品。同类商品大多具有一定的替代性。

（二）互补品

定义：当一种商品价格下降（上涨）会导致另一种商品的需求增加（减少）时，这两种物品被称为互补品。

库存与期货持仓

库存——现货持仓

期货持仓——虚拟库存

基差与价差

（一）基差的概念

1.基差=符合交割标准的现货价格减去期货价格所得到的值

　　基差>0，为现货升水或期货贴水；

　　基差<0，为现货贴水或期货升水。

2.一般会取样基准交割地、品质与交割标准相同的现货报价作为基准。

（二）价差的概念

1. 任意两个商品价格相减，可得到价差。如区域价差、品质价差、品种价差、月间价差和国内外价差等。

2. 价差的类型

　　区域价差：同一种现货在不同地区的现货价格之差。

　　品质价差（规格价差），同一种商品在同一地区，但因品质、品类或品牌等不同进而形成的价差。如，蔗糖和甜菜糖、平水铜和升水铜、螺纹钢不同品牌。

　　品种价差：同一大类不同细分类商品之间的现货价差。

　　如卷螺价差=螺纹钢-热轧卷板，为关注房地产和制造业强弱关系的重要指标。

　　月间价差：期货合约不同月份之间的价差。期货合约活跃月份之间的价差，如沪铜连二连三价差、豆粕09-01价差、动力煤7 -9价差等。

3. 正向市场与反向市场

　　各期货合约价格减去最临近交割合约价格，将之与合约时间对应，可得岀一条期限曲线。当曲线近低远高时，称为正向市场（Contango结构）；当曲线近高远低时，称为反向市场。　　

4. 国内外价差：反映国内外市场供需差的重要指标，依据国际贸易物流流向来计算，可分为出口价差和进口价差。

　　进口价差如铁矿石（大连-新加坡）、铜（伦敦-上海）等，受关税、增值税和汇率等因素影响，是反映短期进口贸易活动热度的重要指标之一。

　　出口价差，如PVC、 热卷等，通过海外FOB报价，综合考虑关税、增值税退税政策和汇率等因素， 与国内市场价进行比较，是衡量出口竞争力的重要指标之一。