替代品与互补品

行业格局

1、产业链：各个产业部门之间基于一定的技术经济关联，并依据特定的逻辑关系和时空布局关系而客观形成的链条式关联关系形态。

2、产业链分析：分析产业利润在整个产业链之间的传导，以及传导过程中带来的产能/产量、开工率/需求以及库存等变化。

3、行业集中度以及对外依赖度影响商品定价权，黑色产业链较为明显。

物理属性与仓储物流

交割品的质量标准、仓储和物流属性、市场容量等因素是分析商品期货价格的重要组成部分。

物理属性

1、交割品物理形态：固态、液态和气态，目前国内上市的商品期货主要以固态和液态两种形式存在。

2、我国首个气体能源期货品种——液化石油气（LPG）以液态形式储存， 以气态形式使用。

3、交割品质量标准：需要具有价格代表性强、可供交割品范围和总量大、交割风险可控、企业广泛认可、适应现货市场要求、符合产业发展趋势等重要特征。

4、物理形态差异决定了仓储和物流等特定属性。

仓储及物流成本

1、仓储以及物流成本是商品期货定价的重要衡量因素。液态存储成本更高。一些品种，被国家列为危险化学品，仓储物流须具备相应资质。

2、社会库存的有限性在特殊时点会影响可交割品总量，导致极端行情更易出现。

　　易于存储的品种受社会库存容量的限制较小，现货市场的可操作性更强， 在危机来临时将体现更为明显的抗跌性。

3、原油储存：整装储存和散装储存。整装储存——标准桶，散装储存——储油罐。

　　根据油库的建造方式不 同，散装原油或油品还可采用地上储油、半地下储油和地下储油、水封石洞储油、水下储油等几种方式。

　　储存条件：（1）防变质（2）降损耗：浮顶油罐和内浮顶油罐，油罐呼吸阀下选用呼吸阀挡板，淋水降温等。（3）提高油品储存的安全性。

4、原油仓储申请条件为：

（1）申请主体应具有中国企业法人资格。

（2）拥有库容不低于50万立方米的原油油库，油库建设符合当地城乡规划、油库布局规划，并通过国土资源、规划建设、安全监管、公安消防、环境保护、气象、质检等部门的验收。

（3）具备接卸原油的输送管道或铁路专用线或不低于5万吨的原油水运码头等设施。

5、原油的主要物流形式是船舶，部分为管道。

季节性

季节性分析法

1、季节性分析法——适合于季节性供需变化比较规律的大宗商品，原油和农产品等。

2、季节性波动规律：

　　供应淡季或者消费旺季，商品价格高企；

　　供应旺季或者消费淡季，价格低落。

库存与期货持仓

库存——现货持仓

期货持仓——虚拟库存

基差与价差

（一）基差的概念

1.基差=符合交割标准的现货价格减去期货价格所得到的值

　　基差>0，为现货升水或期货贴水；

　　基差<0，为现货贴水或期货升水。

2.一般会取样基准交割地、品质与交割标准相同的现货报价作为基准。

（二）价差的概念

1. 任意两个商品价格相减，可得到价差。如区域价差、品质价差、品种价差、月间价差和国内外价差等。

2. 价差的类型

　　区域价差：同一种现货在不同地区的现货价格之差。

　　品质价差（规格价差），同一种商品在同一地区，但因品质、品类或品牌等不同进而形成的价差。如，蔗糖和甜菜糖、平水铜和升水铜、螺纹钢不同品牌。

　　品种价差：同一大类不同细分类商品之间的现货价差。

　　如卷螺价差=螺纹钢-热轧卷板，为关注房地产和制造业强弱关系的重要指标。

　　月间价差：期货合约不同月份之间的价差。期货合约活跃月份之间的价差，如沪铜连二连三价差、豆粕09-01价差、动力煤7 -9价差等。

3. 正向市场与反向市场

　　各期货合约价格减去最临近交割合约价格，将之与合约时间对应，可得岀一条期限曲线。当曲线近低远高时，称为正向市场（Contango结构）；当曲线近高远低时，称为反向市场。　　

4. 国内外价差：反映国内外市场供需差的重要指标，依据国际贸易物流流向来计算，可分为出口价差和进口价差。

　　进口价差如铁矿石（大连-新加坡）、铜（伦敦-上海）等，受关税、增值税和汇率等因素影响，是反映短期进口贸易活动热度的重要指标之一。

　　出口价差，如PVC、 热卷等，通过海外FOB报价，综合考虑关税、增值税退税政策和汇率等因素， 与国内市场价进行比较，是衡量出口竞争力的重要指标之一。