国际储备的含义与构成

国际储备是一个国家经济地位的象征，同时也反映出该国参与国际经济活动的能力，因此，世界各国都保留一定的外汇储备。

通常来说，国际储备的作用可概括为：

（1）融通国际收支逆差，调节临时性的国际收支不平衡。

当一国国际收支困难时，通过动用国际储备，能够使国内经济免受采取调整政策产生的不利影响。然而，由于国际储备的有限性，它对付国际收支困难的能力有限，尤其是长期性国际收支赤字。

（2）干预外汇市场，从而稳定本国货币汇率。

国际储备可用于干预外汇市场，影响外汇供求，将汇率维持在一国政府所期望的水平上。同时，一国雄厚的国际储备还增强了国外市场人士心理上对本国货币的信心，维持了本币的强势地位。

（3）国际储备是一国对外举债和偿债的根本保证。

一国的国际储备充足，可以增加这个国家的借贷资信，从而吸引外国资金流入，促进经济发展。

国际储备可以被当作缓冲存货，如果一国遇到国际收支赤字，就可以动用它来避免被迫进行不合意的经济调整。但是持有储备也要付出相应代价，即储备的机会成本，表现为在持有储备的过程中放弃了用储备购买商品和劳务的机会。

国际储备的管理实质上是外汇储备的管理（由于外汇储备占非黄金储备的95%以上）。

一、外汇储备总量管理

一国应该全面衡量持有外汇储备的收益与成本，保持合适的外汇储备规模。

一个国家持有的外汇储备规模对该国的对外贸易、经济安全有很重要影响：

（1）如果一国的外汇储备规模过低，不能满足其对外贸易以及其对外经济往来的需要，会引起国际支付危机，甚至是金融危机。

（2）如果一国外汇储备过多，会增加持有储备的机会成本， 占用较多的基础货币，导致流动性过剩，给一国带来负面影响。

二、外汇储备的结构管理

一国对外汇储备的管理除了满足量上的要求外，还要在质上有一个适当的国际储备结构，具体包括储备货币的比例安排和储备资产流动性结构的确定。

1.储备货币的比例安排

储备货币的比例安排是指确定各种储备货币在一国外汇储备额中各自所占的比重。

（1）各国货币当局在安排外汇储备结构时，应满足在一定风险的条件下获取尽可能高的预期收益率的原则。对于外汇储备，收益不确定的风险表现为一国当局将持有的储备资产转化为其他资产进行使用时面临购买力下降的可能性。

（2）减少外汇储备风险（或汇率风险）的方法：

①一国可以考虑设立与弥补赤字和干预市场所需要的货币保持一致的储备货币结构。②一国可以实行储备货币多样化。

2.储备资产流动性结构的确定

一国应当在考虑流动性和盈利性的条件下确定储备资产流动性结构。一国应当拥有足够的一级储备来满足国际储备的交易性需求，剩下的储备资产可以在各种二级储备与高收益储备之间进行组合投资，以期在保持一定的流动性条件下获取尽可能高的预期收益率。

三、外汇储备的积极管理

外汇储备的积极管理，是指在满足外汇储备资产所需要的流动性和安全性的前提下，以多余外汇储备单独成立专门的投资机构，拓展外汇储备投资渠道，延长外汇储备资产投资期限，以提高外汇储备投资收益水平。

2013年版的修订指南重点关注以下四个核心领域：

（1）储备管理目标与策略，强调在储备多元化的背景下分析和管控各类风险。

（2）透明度与问责制，要求在提升透明度的同时，避免储备管理决策被现行的会计框架所主导。

（3）机构与组织框架，着重解决储备管理与中央银行其他业务操作之间可能存在的矛盾。

（4）风险管理框架，要求事前评估储备投资对金融市场的外溢影响，并建立内部信用风险评估体系，完善交易对手风险管理机制。

对外汇储备进行积极管理，可以提高外汇储备收益率，满足国家在经济发展中的战略性目标。