中长期资本流动的经济效应

（三）国际信贷

1. 定义

国际信贷是指政府之间，国际金融机构之间以及政府、银行、企业在国际金融市场上的信贷活动。

2. 分类

（1）政府贷款、国际金融机构贷款、其他贷款

（2）根据资本流动时间不同

A 短期信贷：贸易性资本流动、银行短期资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动（病毒：银团贷款）

B 中长期信贷：银团贷款

三、引发国际资本流动的原因

（一）过剩资本的存在

过剩资本的存在（病毒：利率、汇率两大经济杠杆的影响；财政赤字与通货膨胀；政治、经济风险）是国际资本流动的根本原因。

（二）利率、汇率两大经济杠杆的影响

利率和汇率是作用于一个国家经济或世界经济的两大杠杆，同时也是导致和推动国际资本流动的两个基本因素。

1. 利率水平的高低，不仅制约着资本的收益率，还直接影响资本的流动方向

2. 汇率的高低和稳定与否也决定着资本的流动及其方向

（三）财政赤字与通货膨胀

财政赤字与通货膨胀在一定条件下是相通的，两者都会引起国际资本流动。

（四）政治、经济风险

“安全港”理论的盛行对国际资本流动方向产生了重要的影响。这种理论认为，虽然在发展中国家投资所获得的收益可能比在发达国家高，但发展中国家很大程度上存在着政治、经济风险，投资者宁愿把资本投向相对低收益而较稳定的发达国家。

（五）发展中国家利用外资战略

发展中国家或地区出于历史原因，都积极引进外资，并从中获取先进技术、管理经验乃至部分世界市场，以推动本国经济的发展。

（六）跨国公司发展

跨国公司的生产、销售和整个经营活动都具有国际性，资本和收益也都由两个以上国家占有和分享。

（七）其他因素

1. 资本预期收益

既是企业资本追求的目标，又是影响一国乃至国际资本流动的直接因素。

2. 外汇管制的松紧

一个国家外汇管制较宽松或没有外汇管制，国际资本就容易流出流入。

3. 国际金融市场状况

国际上短期与长期资金市场的发展加速了资金全球性转移

国际资本流动是指资本跨越国界的移动过程，即由国际经济交易或其他因素引起的资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。

国际资本流动一般反映在该国国际收支平衡表的资本和金融账户中，还反映在经常账户中的二次收入项目中。

（一）直接投资

直接投资是指一国居民或企业对另一国的企业等机构直接进行的，可以取得东道国企业全部或部分管理权或控制权的投资。

（二）证券投资

证券投资是指投资者在国际证券市场上以购买外国政府或企业发行的中长期债券或公司股票的方式进行的投资。

证券投资和直接投资是相对而言的，主要从是否行使企业、公司的经营管理权利来区分。直接投资以获得企业、公司的控制权（病毒：参与公司经营管理；参与公司经营层人员任免；参股比例达到50%以上）为标志。

（ 一）过剩资本的存在

过剩资本的存在（病毒：利率、汇率两大经济杠杆的影响；财政赤字与通货膨胀；政治、经济风险）是国际资本流动的根本原因。

（二）利率、汇率两大经济杠杆的影响

利率和汇率是作用于一个国家经济或世界经济的两大杠杆，同时也是导致和推动国际资本流动的两个基本因素。

1. 利率水平的高低，不仅制约着资本的收益率，还直接影响资本的流动方向

2. 汇率的高低和稳定与否也决定着资本的流动及其方向

（三）财政赤字与通货膨胀

财政赤字与通货膨胀在一定条件下是相通的，两者都会引起国际资本流动。

（四）政治、经济风险

“安全港”理论的盛行对国际资本流动方向产生了重要的影响。这种理论认为，虽然在发展中国家投资所获得的收益可能比在发达国家高，但发展中国家很大程度上存在着政治、经济风险，投资者宁愿把资本投向相对低收益而较稳定的发达国家。

（五）发展中国家利用外资战略

发展中国家或地区出于历史原因，都积极引进外资，并从中获取先进技术、管理经验乃至部分世界市场，以推动本国经济的发展。

（六）跨国公司发展

跨国公司的生产、销售和整个经营活动都具有国际性，资本和收益也都由两个以上国家占有和分享。

（七）其他因素

1. 资本预期收益

既是企业资本追求的目标，又是影响一国乃至国际资本流动的直接因素。

2. 外汇管制的松紧

一个国家外汇管制较宽松或没有外汇管制，国际资本就容易流出流入。

3. 国际金融市场状况

国际上短期与长期资金市场的发展加速了资金全球性转移

（一）有利于国际贸易顺利进行

（二）对各国国际收支产生影响

（三）加剧国际金融市场动荡

二、国际资本流动加大了各国维持外部均衡的难度

资本和金融账户从根本上来说就是由国际资本流动造成的，国际资本流动直接表现为资本和金融账户的顺差与逆差。

国际资本流动与经常账户的盈亏密切相关。

三、国际资本流动使得经济波动在国际传递（内容重编）

一国为应对经济波动而出台紧缩性（或扩张性）政策，这会影响国际资本流动的预期，国际资本会流入（或流出）该国。其他国家为应对国际资本流动的冲击，只能被动调整政策。这种政策的联动会引发全球经济的波动。

（三）我国的外资管理制度（内容重编）

2014年12月，国家发展改革委发布修正后的《外商投资项目核准和备案管理办法》，外商投资核准制转变为“核准+备案”模式，除《政府核准的投资项目目录》项目外，均实行备案管理。

2014年10月，商务部发布的《境外投资管理办法》施行，首次实行对外投资负面清单模式。

2025年12月，《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》发布。 此次目录修订，重点鼓励先进制造业、高新技术、现代服务业、节能环保等领域外商投资。

二、外债和外债管理

（一）外债与外债管理的概念

1. 国际货币基金组织和世界银行的定义

外债是指在任何特定时间内，一国居民对非居民承担的具有契约性偿还责任的债务，包括本金的偿还和利息的支付。

2. 国家外汇管理局的定义

外债是指在我国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对我国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的债务。

包括：

（1）国际金融组织贷款； （2）外国政府贷款

（3）外国银行和金融机构贷款 （4）买方信贷

（5）外国企业贷款 （6）发行外币债券

（7）国际金融租赁； （8）延期付款

（9）补偿贸易中直接以现汇偿还的债务

（10）其他形式的对外债务

病毒：外国股权投资；外商直接投资；外商股票投资

（二）外债总量管理与结构管理

1. 外债总量管理

外债总量管理的核心是使外债总量适度，不超过债务国的吸收能力。

外债的吸收能力取决于债务国的负债能力和偿债能力两个方面。

目前，世界各国用来监测外债总量是否适度的指标及国际通行标准警戒线（见下页）（考法：计算及判断高于或低于警戒线）

（1）负债率：当年未清偿外债余额÷当年国内生产总值×100%（警戒线：20%）

（2）债务率：当年未清偿外债余额÷当年货物和服务出口总额×100%（警戒线：100%）

（3）偿债率：当年外债还本付息总额÷当年货物和服务出口总额×100%（警戒线：20%）

（4）短期债务率：短期外债余额÷当年未清偿外债余额×100%（警戒线：25%）

举例：2022年，某国未清偿外债余额为150亿美元，外债还本付息总额为60亿美元，国内生产总值为1000亿美元，货物和服务出口总额为100亿美元。

债务率=当年未清偿外债余额÷当年货物和服务出口总额×100%=150/100×100%=150%

负债率=当年未清偿外债余额÷当年国内生产总值×100%==150/1000×100%=15%

偿债率=当年外债还本付息总额÷当年货物和服务出口总额×100%=60/100×100%=60%

2. 外债结构管理（外债结构的优化的六个方面）

（1）外债种类结构的优化

（2）外债期限结构的优化

（3）外债利率结构的优化

（4）外债币种结构的优化

（5）外债国别结构的优化

（6）外债投向结构的优化

（三）我国的外债管理制度（内容删减重编）

我国的外债管理制度核心定位是“统筹开放与安全、服务实体经济、防范外债风险”，遵循“统一管理、分类调控、便利化与风险防控并重”的基本原则。

1. 我国对外债实行分类多头管理（考法：混淆三个部门职能）

（1）财政部

负责管理主权外债，包括外国政府贷款、国际金融组织贷款的谈判、签约、转贷和偿还管理，统筹主权外债资金使用和债务置换，参与外债风险防控，负责主权外债的统计和信息披露。

（2）国家发展改革委

负责统筹外债总量和结构调控，制订国家借用外债计划，审核审批中长期外债（如境外发行中长期债券、中长期国际商业贷款），牵头推进优质企业外债便利化政策，引导外债资金投向，加强外债事中事后监管和风险防控，统筹协调外债管理与国家产业政策、宏观调控政策的衔接。

（一）外资在经济发展中的作用

在经济发展进程中，许多国家特别是发展中国家，国内储蓄常常不能满足投资需要，存在投资储蓄缺口。因此，利用外国资源实现经济增长和经济发展成为必要环节。

我们通常所说的外资主要是指国际直接投资和借入外债，随着金融市场的开放，发展中国家越来越多地制定政策放松对外资进入证券领域的限制。

（二）最佳外资流入量的确定

外资和其他生产要素投入一样，都要受到边际收益递减规律的制约。后图描述了发展中国家外资适度流入量的形成过程。图中的横轴代表一国的外资流入量（Q），纵轴代表外资的边际收益与边际成本（P），MR代表外资边际收益的运动轨迹，随着外资流入量的增加，外资的边际收益递增，但达到一定数量之后，在P点之后外资的边际收益开始递减。MC代表外资边际成本的运动轨迹，它始终是一个不变值，这是因为图形分析使用的是开放小国模型，该模型假设小国获取的资本数量在任何时候都不会影响国际资本市场的利率水平，这意味着随着外资流入量的增加，该国所付出的单位外资成本始终是一个不变值，即外资的边际成本不变。

该图所示，随着外资流入量的增加，MR处于上升状态，直到外资数量达至Q_P，此时外资边际收益达到最高；随后MR开始下降，但此时MR还是高于MC，外资边际收益大于边际成本，外资进入，该国国民收入还是在增加；直到边际收益线MR与边际成本线MC相交于E点，此时对应的外资数量Q_e为最佳外资流入量。在这之后，该国会因为外资的流入而出现国民收入净减少。若出现这种局面，该国不仅不能实现利用外资的初衷，还可能承受巨大的债务负担，并且会影响该国国内经济与金融的稳定。

（一）外债与外债管理的概念

1. 国际货币基金组织和世界银行的定义

外债是指在任何特定时间内，一国居民对非居民承担的具有契约性偿还责任的债务，包括本金的偿还和利息的支付。

2. 国家外汇管理局的定义

外债是指在我国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对我国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的债务。

包括：

（1）国际金融组织贷款； （2）外国政府贷款

（3）外国银行和金融机构贷款 （4）买方信贷

（5）外国企业贷款 （6）发行外币债券

（7）国际金融租赁； （8）延期付款

（9）补偿贸易中直接以现汇偿还的债务

（10）其他形式的对外债务

病毒：外国股权投资；外商直接投资；外商股票投资

（二）外债总量管理与结构管理

1. 外债总量管理

外债总量管理的核心是使外债总量适度，不超过债务国的吸收能力。

外债的吸收能力取决于债务国的负债能力和偿债能力两个方面。

目前，世界各国用来监测外债总量是否适度的指标及国际通行标准警戒线（见下页）（考法：计算及判断高于或低于警戒线）

（1）负债率：当年未清偿外债余额÷当年国内生产总值×100%（警戒线：20%）

（2）债务率：当年未清偿外债余额÷当年货物和服务出口总额×100%（警戒线：100%）

（3）偿债率：当年外债还本付息总额÷当年货物和服务出口总额×100%（警戒线：20%）

（4）短期债务率：短期外债余额÷当年未清偿外债余额×100%（警戒线：25%）

举例：2022年，某国未清偿外债余额为150亿美元，外债还本付息总额为60亿美元，国内生产总值为1000亿美元，货物和服务出口总额为100亿美元。

债务率=当年未清偿外债余额÷当年货物和服务出口总额×100%=150/100×100%=150%

负债率=当年未清偿外债余额÷当年国内生产总值×100%==150/1000×100%=15%

偿债率=当年外债还本付息总额÷当年货物和服务出口总额×100%=60/100×100%=60%

2. 外债结构管理（外债结构的优化的六个方面）

（1）外债种类结构的优化

（2）外债期限结构的优化

（3）外债利率结构的优化

（4）外债币种结构的优化

（5）外债国别结构的优化

（6）外债投向结构的优化

（三）我国的外债管理制度（内容删减重编）

我国的外债管理制度核心定位是“统筹开放与安全、服务实体经济、防范外债风险”，遵循“统一管理、分类调控、便利化与风险防控并重”的基本原则。

1. 我国对外债实行分类多头管理（考法：混淆三个部门职能）

（1）财政部

负责管理主权外债，包括外国政府贷款、国际金融组织贷款的谈判、签约、转贷和偿还管理，统筹主权外债资金使用和债务置换，参与外债风险防控，负责主权外债的统计和信息披露。

（2）国家发展改革委

负责统筹外债总量和结构调控，制订国家借用外债计划，审核审批中长期外债（如境外发行中长期债券、中长期国际商业贷款），牵头推进优质企业外债便利化政策，引导外债资金投向，加强外债事中事后监管和风险防控，统筹协调外债管理与国家产业政策、宏观调控政策的衔接。