指数型消极投资策略的市值法和分层法

划分依据

类别

特点

按公司规模分类

小型资本股票

流动性较低，回报率更高

大型资本股票

流动性较高，回报率较低

混合型资本股票

流动性、回报率均介于小型资本股票与大型资本股票之间

股票价格

行为

增长类股票

同类股票内部的相关系数均为正且较大，不同类型的股票之间相关性不高

周期类股票

稳定类股票

能源类股票

公司成长性

增长类股票

增长速度超过经济发展速度的股票

非增长类股票

（收益类股票）

随经济发展同步增长的股票

以技术分析为基础的投资策略

道氏理论

道氏理论的主要观点：

（1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。

（2）市场波动具有三种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。

（3）交易量在确定趋势中具有重要作用，趋势反转点是做出判断的一个重要参考指标。

（4）收盘价是最重要的价格。

超买超卖型指标

（1）简单过滤器规则：以某一时点的股价作为参考基准，预先设定一个股价上涨或下跌的百分比作为买入和卖出股票的标准。

（2）移动平均法：指以一段时期内的股票价格移动平均值为参考基础，在股票价格超过平均价的某一百分比时买入该股票，在股票价格低于平均价的一定百分比时卖出该股票 可以参考乖离率（BIAS）的计算公式来测定股价的背离程度。

价量关系指标

市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形分析和指标分析为工具，来解释预测未来的市场走势。

（1）当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势将会改变；

（2）当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格的继续下降了，价格下降趋势将会改变。

逆时针曲线理论的八大循环：价稳量增、价量齐升、价涨量稳、价涨量缩、价稳量缩、价跌量缩、价格快速下跌而量小、价稳量增。

以基本分析为基础的投资策略

低市盈率

选择“双低”股票（低市盈率、低市净率）作为自己的目标投资对象是目前机构投资者普遍运用的投资策略。

理论基础：这两类股票的股价有较高的实际收益的支持。即这类股票价格被高估的可能性较低，被低估的可能性则较高。

股利贴现模型

将未来各期支付的股利（通常还包括未来某时股票的预期售价）通过选取一定的贴现率折合为现值的方法，考察即期资产价格与预期未来现金流量折现后的现值之间的差异，即净现值（NPV），据此判断股票是否被错误定价。

如果净现值＞0，即股票价值被低估，应买入；

如果净现值＜0，即股票价格被高估，应卖出。

按照对未来股利支付的不同假定，股利贴现模型可演化为固定增长模型、三阶段股利贴现模型或随机股利贴现模型等具体表现形式。

也可以从内含报酬率的角度来判断买入或卖出。

内含报酬率就是净现值等于0时的折现率，它反映了股票投资的内在收益情况。

如果内含报酬率高于资本的必要收益率，则买入；

如果内含报酬率低于资本的必要收益率，则卖出。

小公司效应

以市场资本总额衡量的小型资本股票，其投资组合收益通常优于股票市场的整体表现，多数情况下，小公司的投资回报要优于大公司。

低市盈率效应

指由低市盈率股票组成的投资组合的表现要优于由高市盈率股票组成的投资组合的表现，其特点表现在：

①这类股票的市场价格更接近于价值，或者出现价值被低估的情况；

②这类股票往往是市场投资者关注较少的股票，或者不是短期内的热点。

日历效应

市场走势通常会表现出一些特定的规律，一些有经验的投资经理会选择股价走势通常较好的时期，作为买入时点，而在股价走势较弱的月份选择卖出。

遵循内部人的交易活动

内部人通常可以利用其特殊地位提前于投资者获得公司尚未公布的信息，或掌握比普通投资者更多的信息，并以此获得超额回报。

比较依据

技术分析

基本分析

对市场有效性的判定不同

以否定弱势有效市场为前提， 认为投资者可以通过对以往价格进行分析而获得超额利润

以否定半强势有效市场为前提，认为公开资料没有完全包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息，可获得超额利润

分析基础不同

以市场上历史的交易数据（股价和成交量）为研究基础，认为市场上的一切行为都反映在价格变动中

以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，通过对公司业绩的判断确定其投资价值

使用的分析工具不同

以市场历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述股票价格运动的规律

以宏观经济指标、行业基本数据和公司财务指标等数据为基础进行综合分析