在我国，证券投资顾问业务是具有相应资质的机构或个人为投资者提供投资建议的一种服务形式，属于证券投资咨询业务中的一种。

本书将从事证券投资顾问业务的证券公司和其他机构统称为证券投资咨询机构。

(一)证券投资咨询业务

证券投资咨询业务是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：

1、接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务;

2、举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等，

3、在报刊发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务;

4、通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务;

5、中国证券监督管理委员会认定的其他形式。

证券投资咨询业务包括证券投资顾问业务和发布证券研究报告业务两大类。

从事证券投资咨询业务，必须依照有关规定取得中国证监会的业务许可。

未经中国证监会许可，任何机构和个人均不得从事上述各种形式的证券投资咨询业务。

(二)证券投资顾问业务

证券投资顾问业务是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券投资咨询机构接受客户委托，按照约定，向客户提供涉及证券及证券相关产品的投资建议服务，辅助客户作出投资决策，并直接或者间接获取经济利益的经营活动。

投资建议服务内容包括投资品种的选择、投资组合以及投资理财规划建议等。

向客户提供证券投资顾问服务的人员应当符合相关从业条件，并在中国证券业协会注册登记为证券投资顾问。

(三)发布证券研究报告业务

发布证券研究报告业务是证券投资咨询业务的另一种基本形式，指证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

证券研究报告主要包括涉及证券及证券相关产品的价值分析报告、行业研究报告、投资策略报告等。

在发布的证券研究报告上署名的人员应当符合相关从业条件 ，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。

证券分析师不得同时注册为证券投资顾问 。

(四)公开募集证券投资基金投资顾问业务

公开募集证券投资基金投资顾问业务是指向客户提供基金投资建议，辅助客户作出投资决策或者代理客户作出投资决策的经营性活动。

(一)证券投资顾问与证券分析师的区别与联系

证券投资顾问业务和发布证券研究报告业务两类基本业务形式有密切联系，提供服务的人员分别为证券投资顾问和证券分析师。

在服务流程上，证券研究报告一般是证券投资顾问服务的重要基础，证券投资顾问团队依据证券研究报告以及其他公开信息，整合形成有针对性的证券投资顾问建议，再按照协议约定向客户提供。

证券投资顾问与证券分析师存在如下不同：

立场

服务方式和内容

服务对象

市场影响

1、立场不同

• 证券投资顾问基于特定客户的立场，遵循忠实客户利益原则，向客户提供适当的证券投资建议;

• 证券分析师基于独立、客观的立场，对证券及证券相关产品的价值进行研究分析，撰写发布研究报告。

2、服务方式和内容不同

• 证券投资顾问在了解客户的基础上，依据合同约定向特定客户提供适当的、有针对性的操作性投资建议，关注品种选择、组合管理建议及买卖时机等;

• 证券研究报告操作上向不特定的客户发布，提供证券估值等研究成果，关注证券定价，不关注买卖时机选择等具体的操作性投资建议。

3、服务对象不同

• 证券投资顾问一般服务于普通投资者，强调针对客户类型、风险偏好等提供适当的服务;

• 证券研究报告一般服务于基金、QFII等能够理解研究报告和有效处理有关信息的专业投资者，强调公平对待证券研究报告接收人。

4、市场影响不同

• 证券投资顾问服务与特定客户的证券投资及其利益密切相关，但通常不会显著影响证券定价;

• 证券研究报告向多个机构客户同时发布，对证券价格可能产生较大影响。

(二)证券投资顾问与证券经纪人的区别与联系

证券经纪人是指接受证券公司的委托，代理其从事客户招揽和客户服务等活动的证券公司以外的自然人。

证券经纪人在执业过程中，可以根据证券公司的授权，从事下列部分或者全部活动：

1)向客户介绍证券公司和证券市场的基本情况;

2)向客户介绍证券投资的基本知识及开户、交易、资金存取等业务流程;

3)向客户介绍与证券交易有关的法律、行政法规、中国证监会规定、自律规则和证券公司的有关规定;

4)向客户传递由证券公司统一提供的研究报告及与证券投资有关的信息;

5)向客户传递由证券公司统一提供的证券类金融产品宣传推介材料及有关信息;

6)法律 、行政法规和中国证监会规定证券经纪人可以从事的其他活动。

证券经纪人并非证券公司的员工，其服务范围也不包含提供投资建议，与证券投资顾问从服务主体到服务范围均有较大区别。 证券投资顾问作为证券公司的员工，开展证券经纪业务营销活动也应当符合《证券经纪人管理暂行规定》的相关规定。

（一）基金投资顾问业务的推广

基金投资顾问机构及其基金投资顾问人员开展基金投资顾问业务的宣传推介，应当真实、准确、完整陈述其服务能力和经营业绩，充分揭示风险，注重对满足客户财富管理目标以及改善客户投资体验能力的展示，不得以任何方式承诺或者保证投资收益。

基金投资顾问机构在为客户匹配基金组合策略前，不得展示基金组合策略的历史业绩。

匹配后展示基金组合策略历史业绩的，应当为基金组合策略过往1年以上的整体业绩，同时以显著方式披露波动率、最大回撤等风险指标，并提示过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。

基金投资顾问机构在宣传推介过程中以概率分布等方式展示基金组合策略风险收益特征的，应当充分披露使用的假设、数据范围和模型，提示展示内容不是对未来业绩的预测或保证，同时以显著方式展示波动率、最大回撤、亏损概率等风险指标。

基金投资顾问机构在了解客户投资目标、投资期限、 风险承受能力和偏好等情况前，不得展示基金组合策略。

基金投资顾问机构应当确保基金投资顾问人员使用统一的具有留痕功能的系统提 供服务。

提供互联网在线服务的，系统应当具备供客户记录、保存、下载等留痕功能；提供电话或者现场服务的，基金投资顾问人员应当在首次向客户提供服务前，提示客户可以通过录音、录像等方式记录服务过程或者留存相关资料。

根据2023年3月2日中国证券投资基金业协会发布的《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引》，直接接触客户、提供面对面基金投资顾问服务的，基金投资顾问人员应当告知客户基金从业证书编号及相关信息查询路径。

（二）客户的适当性管理

基金投资顾问机构应当履行适当性管理义务，了解客户风险承受能力，合理评估、 科学界定基金组合策略和基金投资顾问服务的风险水平，根据客户的投资目标、投资期限等，提供适当的服务。

基金投资顾问机构应全面了解客户情况，为客户提供资金规划、资产配置等投资规划方案，并根据客户不同的投资目标、投资期限等，为客户匹配不同的基金组合策略的，可以按照服务整体风险程度确定风险等级。

基金投资顾问机构在了解客户投资目标、投资期限、风险承受能力和偏好等情况前，不得展示基金组合策略。

（三）风险揭示

基金投资顾问机构应当要求客户以纸质或者电子形式签署风险揭示书，确认了解基金投资顾问业务特征和相关风险。

基金投资顾问机构应当提供充足时间供客户阅读、了解风险揭示书的内容。

风险揭示书应当以显著方式提示客户基金投资顾问服务及基金组合策略与单只基金存在差异，充分揭示管理型基金投资顾问服务风险。

风险揭示书模板由基金业协会制定。

2023年3月2日，中国证券投资基金业协会发布了《公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引》和《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引》，对基金投资顾问服务协议和风险揭示书做了规范。

（四）投资顾问服务协议

基金投资顾问机构应当与客户签订服务协议。

向《证券期货投资者适当性管理办 法》规定的普通投资者提供服务的，应当使用标准化模板签订服务协议，标准化模板 由基金业协会制定。

与普通投资者签订的服务协议应当至少包括下列内容：

1. 当事人的权利义务；

2. 基金投资顾问机构及其人员的职责和禁止行为；

3. 基金投资顾问服务内容和方式，包括资金规划、资产配置等投资规划方案，以及不同投资目标、投资期限对应的基金组合策略；

4. 履行持续注意义务的具体方式；

5. 信息披露的内容和方式；

6. 费用收取的项目、标准，以及支付方式等；

7. 服务终止的情形、程序等；

8. 可能影响基金投资顾问业务开展和客户权益的其他事项。

（五）费用收取

基金投资顾问服务费收取应当合理，向客户充分揭示并协议约定收费项目、收费标准和收费办法。

基金投资顾问机构不得以明显低于市场一般收费水平或者低于成本的价格开展服务。

管理型基金投资顾问服务费可以按照服务协议约定，从客户授权账户中支取，服务协议应当以显著方式充分揭示收费标准及收费方式。

（六）持续服务

基金投资顾问机构应当加强客户服务，提高顾问服务的质量和水平，加强投资行为引导，协助客户科学、理性配置基金，持续提升客户基金投资体验。

基金投资顾问机构向客户提供基金投资顾问服务过程中，应当向客户提供本机构有效联系方式，谨慎勤勉履行持续注意义务，服务内容包括但不限于：

1. 持续关注客户风险承受能力的变化，及时评估投资规划方案的有效性和基金组合策略风险收益特征的稳健性，监测基金投资顾问服务内容与客户投资目标、风险承受能力的匹配程度，对不匹配的情况予以及时处理；

2. 积极开展投资者教育，科学设置投资者教育内容和方式，帮助基金投资者树立长期、科学的投资理念和理性、客观的风险意识；

3. 建立健全客户回访机制，明确客户回访程序、内容和要求，通过定期、不定期回访了解业务运行情况和服务效果；

4. 建立健全客户投诉处理机制，在明显位置公布投诉方式、渠道等信息，及时、妥善处理客户投诉；

5. 其他有助于提高基金投资顾问服务质量和保护客户权益的服务内容。

（七）客户回访

1、新开业务客户回访

新开业务客户回访是指对近期新签署基金投资顾问服务协议的客户进行回访。

回访内容包括但不限于客户身份核实，客户账户变动确认，是否向客户充分解读业务规则与揭示风险，分支机构证券从业人员和营销投资顾问人员是否存在违规推介、 确保收益或本金不亏损承诺、夸大或不真实营销、违背客户意愿等情形，提醒客户注意身份证件和密码的保管等。

2、客户满意度回访

客户满意度回访是指对终止协议的客户进行满意度回访，或按基金投资顾问机构要求对特定客户进行回访，收集客户建议或意见。

3、客户持续管理回访

客户持续管理回访是指客户签约后，基于对基金投资顾问业务持续管理的需要，如投资顾问策略风险特征发生变化等情况，需要告知客户或需要与客户沟通确认，对客户进行的回访。

4、专项回访

专项回访是指基于某种管理目的而进行的回访，如针对签约客户，系统自动追溯客户签约前较短时间内的风险等级测评与分类变化情况，如发现客户在此期间风险承 受等级提高，经数据分析存在可疑情形或需要与客户核实的，则进行专项回访。

（八）合作服务

基金投资顾问机构与其他基金投资顾问机构、基金销售机构等主体开展业务合作的，应当遵守有关法律法规规定，加强合作管理，明确职责分工，有效区分和隔离基金投资顾问业务与合作机构开展的业务，确保客户了解不同主体的职责与分工。

未取得基金投资顾问业务资格的机构，不得以任何形式介入基金投资顾问业务环节。

合作机构应当配合基金投资顾问机构实施业务留痕，不得自行收集、传输、留存客户信息。

基金投资顾问机构依法与其他主体开展合作的，应当按要求及时向中国证监会有关派出机构报告业务情况。

基金投资顾问机构委托其他基金投资顾问机构为其提供基金研究、基金组合策略、 算法和模型的设计和运营等外部服务的，应当建立完善的外部服务管理制度，制定合作机构选聘、监督、考核、评估、解聘的标准和流程，确保所接受外部服务符合法律 规定和服务协议约定。

基金投资顾问机构不得委托未取得基金投资顾问业务资格的机构或者人员提供前款规定的外部服务。

基金投资顾问机构对客户的受托义务不因委托其他基金投资顾问 机构提供外部服务而免除。

基金投资顾问机构与基金销售机构合作，基于客户在基金销售机构开立的基金交易账户等提供基金投资顾问服务的，应当有效区分和隔离基金投资顾问业务与基金销售业务。

基金投资顾问机构应当与基金销售机构签订书面协议，明确权责义务，按照协议约定和客户授权开展客户数据交换，由基金销售机构向基金投资顾问机构提供客户个人身份、联系方式等信息，协助基金投资顾问机构办理基金投资顾问服务费收取。 基金销售机构不得分取基金投资顾问服务费。

基金销售机构及其人员可以向客户介绍基金投资顾问业务基础知识，或者应客户问询介绍基金投资顾问机构基本情况，不得介绍具体基金组合策略。

基金投资顾问机构与客户约定由第三方机构对授权账户进行监督的，该第三方机构应当具有基金托管业务资格。

基金投资顾问机构与基金销售机构合作，基于客户在基金销售机构开立的基金交易账户等提供基金投资顾问服务的，基金销售机构应当按照有关规定履行反洗钱职责。

基金投资顾问业务的组织架构

（1）试点机构提供基金投资顾问服务，应当在公司层面建立专门的投资决策委员会。

（2）试点机构应当建立基金产品的备选库制度。公司应当安排专业研究团队对每一只入库基金产品及相关基金管理人实施标准化、流程化的尽职调查，形成评估报告，试点机构应当明确各类产品的出、入库标准，产品出、入备选库应当经投资决策委员会审议，试点机构合规风控部门应当监督基金产品备选库制度的执行。

（3）基金投资组合策略的产生应当由试点机构集中、统一实施，投资决策委员会负责审议基金投资组合策略的产生和调整，并评估形成基金投资组合策略的风险特征。

市场风险的特征与分类

1、市场风险特征

市场风险：因市场价格变量波动而给经济主体带来损益的风险。市场风险通常来源于整个经济体系，而不是交易对手或金融机构内部，因此，它具有明显的系统性风险特征，很难通过分散化投资完全消除。

2、、市场风险的四种类型

（一）利率风险

利率风险：指由于市场利率变动的不确定性而造成损失的可能性。

（二）汇率风险

汇率风险：指由于汇率的不利变动而导致发生损失的风险。

汇率波动取决于外汇市场的供求状况，主要包括：国际收支、通货膨胀率、利率政策、汇率政策、市场预期以及投机冲击等，以及各国国内的政治、经济等多方面因素

（三）股票价格风险

股票价格风险：指由于股票价格发生不利变动而带来损失的风险。

每个股票市场至少应包含一个用于反映股价变动的综合市场风险因素（如股指）。

（四）商品价格风险

商品价格风险：指其持有的各类商品及其衍生头寸由于商品价格发生不利变动而造成经济损失的风险。

商品价格波动取决于国家的经济形势、商品市场的供求状况和国际炒家的投机行为等。

客户评级的内容和计量方法

债项评级的内容和计量方法

移动平均线

技术分析——道氏理论

技术分析方法的特点
（1）量化指标特性。
（2）趋势追逐特性。
（3）直观特性。

客户风险承受能力的影响因素

客户风险偏好的主要类型

客户信息的分类

客户信息可以分为定量信息和定性信息，也可以分为财务信息和非财务信息。

（一）定量信息和定性信息

（二）财务信息和非财务信息

（1）财务信息：指客户当前的收支状况、财务安排以及这些情况的未来发展趋势等。

财务信息是制定个人理财规划的基础和根据，决定了客户的目标和期望是否合理，以及完成个人财务规划的可能性。

（2）非财务信息：指除客户财务信息以外的与投资规划有关的信息，包括客户的社会地位、年龄、投资偏好和风险承受能力等。

证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。

生命周期分家庭和个人生命周期两种，两者紧密相关，但又有区别。

生命周期各个阶段具有的特征不尽相同，因此投资理财需求也有所不同。

1、个人生涯角度

个人生涯可以划分为以下几个阶段：

（二）生命周期的划分和各阶段的重点

2、家庭角度

从家庭的角度考虑，可以根据家庭构建和变化情况划分为以下几个阶段：

（1）家庭形成期：也称筑巢期，起点是结婚，终点是子女出生。这一阶段家庭收入呈上升趋势，有一定风险承受能力，同时购房贷款需求较高，消费支出增多。因此，该阶段建议在保持流动性的前提下配置高收益类金融资产，投资范围包括股票、股票基金、货币基金、流动性高的银行理财产品等。

（2）家庭成长期：也称满巢期，起点是子女出生，终点是子女独立。这一阶段家庭支出固定，教育负担增加，保险需求大，需要偿还购房贷款，压力相对较大。但成员收入稳定，家庭风险承受能力进一步提升。因此，该阶段建议依旧保持资产流动性， 并适当增加固定收益类资产的比例，如债券基金、浮动收益类理财产品。

（3）家庭成熟期：也称离巢期，起点是子女独立，终点是夫妻退休。这一阶段家庭收入达到顶峰，支出则逐渐减少，财富积累加快，养老金的筹措是该阶段的主要目标。因此，该阶段建议以资产安全为重点，保持资产稳定收益回报，进一步增加固定收益类资产的比重，减少持有高风险资产的比例。

（4）家庭衰老期：也称空巢期，起点是夫妻退休，终点是夫妻一方身故。此阶段家庭工作收入大幅降低，以投资理财收入为主，领用养老金，医疗、休闲支出增加。养老和资产传承是该阶段的核心目标。因此，该阶段建议进一步提升资产的安全性，将80%以上资产投资于储蓄及固定收益类理财产品。

1、证券投资咨询机构应当建立证券投资顾问业务风险控制体系，覆盖业务推广协议签订、服务提供、客户回访、投诉处理等业务环节，动态监控和静态监控相结合适时提醒、及时处置，确保业务风险可测、可控、可承受。

2、证券投资咨询机构应当建立业务留痕机制、风险报告机制;对证券投资顾问的下列事项进行持续监控：人员从业条件、证券投资顾问与名下客户身份资料是否相同或相似、证券投资顾问本人是否开户及是否有证券交易行为、客户投资亏损情况等。

3、证券投资咨询机构应定期对业务开展情况进行总结，及时发现和处理业务开展过程中蕴含的潜在风险，对发现的问题和风险及时向公司有关部门报告并制定应对措施;

4、证券投资咨询机构向客户提供证券投资顾问服务，应当按照公司制定的程序和要求，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验、投资需求与风险偏好，在评估客户风险承受能力和服务需求的基础上，向客户提供适当的投资建议服务。

1、投资建议前的基础工作

证券投资顾问应当根据了解的投资者情况，在评估投资者风险承受能力和服务需求的基础上，向投资者提供适当的投资建议服务。

2、投资建议应有合理依据

证券投资顾问向投资者提供投资建议，应当具有合理的依据。投资建议的依据包括证券研究报告或者基于证券研究报告、理论模型以及分析方法形成的投资分析意见等。

证券投资咨询机构就同一问题向不同客户提供的投资分析、预测或者建议应当一致。具有自营业务资格的证券经营机构在从事超出本机构范围的证券投资咨询业务时，就同一问题向社会公众和其自营部门提供的咨询意见应当一致，不得为自营业务获利需要误导社会公众。

3、公司应提供必要的研究支持

证券投资咨询机构应当为证券投资顾问服务提供必要的研究支持。证券投资咨询机构的证券研究不足以支持证券投资顾问服务需要的，应当向其他具有证券投资咨询业务资格的证券投资咨询机构购买证券研究报告，提升证券投资顾问服务能力。

证券投资顾问依据本公司或者其他机构的证券研究报告作出投资建议的，应当向投资者说明证券研究报告的发布人、发布日期。

4、风险提示

证券投资顾问向投资者提供投资建议，应当提示潜在的投资风险。

鼓励证券投资顾问向投资者说明与其投资建议不一致的观点，作为辅助投资者评估投资风险的参考。

1、回访制度及保障

证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务，应当建立投资者回访机制，明确投资者回访的程序、内容和要求，并指定专门人员独立实施。

证券投资咨询机构应当持续了解投资者状况，及时发现并纠正不规范行为。应当为回访提供充分的人力与物质保障，保证必要的回访比例。

2、回访内容

回访的内容包括但不限于：

(1)受访人是否为投资者本人;

(2)受访人是否按规定填写了投资者基本信息表、《投资者风险承受能力评估问卷》等并按要求签署;

(3)受访人是否已知晓产品或服务的风险以及相关风险警示;

(4)受访人是否已知晓所购买产品或接受服务的业务规则;(5)受访人是否已知晓自己的风险承受能力等级、购买的产品或者接受服务的风险等级以及适当性匹配意见;

(6)受访人是否知晓承担的费用以及可能产生的投资损失;

(7)证券经营机构及其工作人员是否存在《证券、期货投资者适当性管理办法》规定的禁止行为。

3、回访方式

证券投资咨询机构可以结合自身状况、业务风险情况等采取不同回访方式，回访方式包括但不限于电话或即时通讯回访、问卷回访、面见回访等。

回访应当留痕，相关资料保存不少于3年。

证券投资咨询机构委托第三方专业机构实施投资者回访的，应当加强机构准入和回访人员管理，确保投资者信息安全，并承担相应的法律责任。

4、回访比例

证券投资咨询机构应当建立健全投资者回访制度，对购买产品或接受服务的投资者，每年抽取不低于上一年度末购买产品或接受服务的投资者总数(含购买或者接受产品或服务的风险等级高于其风险承受能力的投资者，不含休眠账户及中止交易账户投资者)的10%进行回访。