资产证券化业务风险管理

（一）监管的风险管理要求

（二）证券交易所资产支持证券存续期风险管理要求

1、交易各方的风险管理职责

在证券交易所资产支持证券存续期，相关各方的风险管理职责包括但不限于以下内容：

（1）管理人

①建立资产支持证券信用风险管理制度，细化信用风险管理业务流程

②监测基础资产质量变化情况，持续跟踪基础资产现金流产生、归集和划转情况

③按照规定和约定履行信息披露义务

④协调原始权益人、增信机构、资产服务机构、基础资产现金流重要提供方等机构

（2）原始权益人

①确保基础资产真实、合法、有效，承担未按规定或约定转移基础资产的责任，并对相关后果采取有效应对措施，

解决产生的问题；

②采取有效措施，确保转移给专项计划的资产独立于其固有财产，防止基础资产及现金流与其固有财产混同，不得

以任何方式侵占、损害专项计划资产；

③原始权益人未实质转移除底层资产收益权之外的相关资产占有、使用、处置等权利或负有建设、运营、维护、监

督使用、催收或收回、依法维权等义务的，应当积极行使权利、履行义务，确保基础资产质量，为其产生现金流提供保障；

④特定原始权益人应维持正常的生产经营活动，为基础资产产生预期现金流积极提供支持与保障；

⑤配合管理人及其他参与机构和投资者开展信用风险管理，发现影响专项计划资产安全、投资者利益等风险事项及时告知管理人。

（3）资产服务机构

①按照约定积极履行基础资产管理、运营、维护职责，监测基础资产质量变化情况。

②按照约定及时归集和划转现金流，防范基础资产及其现金流与自身或相关参与机构固有财产混同，维护专项计划资产安全；

③按照约定落实现金流归集、不合格基础资产赎回或替换、基础资产循环购买和维护专项计划资产安全的机制

④积极配合管理人及其他参与机构和投资者开展风险管理工作，发现影响专项计划资产安全、投资者利益等风险事项及时告知管理人。

（4）增信机构

①持续了解所增信资产支持证券的风险情况

②资产支持证券预计或已经违约的，增信机构应按照规定和约定承担增信责任，及时落实资金或履行增信义务，不得拖延或拒绝；

③积极配合管理人及其他参与机构和投资者开展风险管理工作，出现影响增信措施有效性的重大事项及时告知管理人。

（5）托管人

①安全保管专项计划资产

②监督管理人对专项计划资产管理、运用、处分情况，发现管理人的管理指令违反专项计划说明书或者托管协议约定的，应当要求改正，未能改正的，应当拒绝执行并及时向证券交易所及相关监管机构报告；

③履行信息披露义务，出具资产托管报告

④配合管理人及其他参与机构和投资者开展风险管理工作

（6）资信评级机构

①按照规定或约定开展定期跟踪评级并及时公布定期跟踪评级结果

②持续了解所评级资产支持证券基础资产质量变化及其产生现金流的情况，及时开展不定期跟踪评级并公布不定期 跟踪评级结果

③配合管理人及其他参与机构和投资者履行信息披露义务，开展风险管理工作。

2、存续期信用风险管理措施

（1）信用风险检测与分类

管理人根据资产支持证券风险监测和分析结果，可将专项计划初步划分为四类：

（2）信用风险排查与预警

风险排查可以采取现场、非现场或现场与非现场相结合的方式进行，确认基础资产质量、产生现金流能力、交易结构有效性和增信措施有效性变化等情况。

（3）信用风险化解与处置

（4）信用风险管理报告

管理人应当定期向证券交易所提交半年度资产支持证券信用风险管理报告。

（三）商业银行开展资产证券化业务的尽职调查要点

尽职调查是商业银行管理资产证券化业务风险的有效手段。在实践中尽职调查人员应关注以下要点。

1、基础资产池风险

适合发起证券化的资产特征：

（1）资产特征

（2）资产的历史绩效

（3）支付状态是否正常

（4）满足授信标准评估

（5）资产选择和转让

（6）信息披露。

2、结构特征

产品结构设计的尽职调查，包括：

（1）现金流结构完整性

（2）币种、期限是否错配。

（3）现金流支付顺序及其可观察程度。

（4）风险保留与转移。

3、受托和服务商

（1）受托和合约责任。

（2）对投资者的透明度。

（3）业绩报告质量评估。

4、评级机构

（1）评级内容是否涵盖了风险保留机制、证券化风险的整体情况。

（2）历史上发起人在同类型资产证券化中的声誉和损失状况、发起人对证券化风险暴露以及抵押品支持方面尽职调查的陈述和披露质量、结构特征等。

除了信用风险以外，商业银行开展资产证券化业务中还应做好其他风险的管理，如声誉风险管理、战略风险管理、交易风险管理、流动性风险管理和合规风险管理等。