二、两期二叉树模型
如果把单期二叉树模型的到期时间分割成两部分，就形成了两期二叉树模型。由单期模型向两期模型的扩展，不过是单期模型的两次应用。
计算出Cu、Cd后，再根据单期定价模型计算出Co。
【例】假设ABC公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元。到期时间是6个月。无风险利率为每年4%。
把6个月的时间分为2期，每期3个月。每期股价有两种可能：上升22.56%，或下降18.4%。
【提示】本例前面为6个月一期时，无风险利率2%，本题三个月一期时，无风险利率1%。并没有考虑名义利率和实际利率的问题。
『正确答案』第一步，计算Cu、Cd的价值
【采用复制组合定价】
套期保值比率=期权价值变化/股价变化=(23.02-0)/(75.10-50)=0.9171
购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.9171×61.28=56.20
借款数额=(到期日下行股价×套期保值比率)/(1+利率)
=50×0.9171/1.01=45.40
Cu=56.2-45.4=10.80元
由于Cud、Cdd均为0，因此，Cd=0
【采用风险中性定价】
1%=上行概率×22.56%+(1-上行概率)×(-18.4%)
上行概率=0.47363
期权价值6个月后的期望值=23.02×0.47363+(1-0.47363)×0=10.9030
Cu=10.9030/1.01=10.80(元)
由于Cud、Cdd均为0，因此，Cd=0
【采用两期二叉树模型】
