4.（1）在进入该国市场前，昌盛公司主要从以下几个方面对环境进行了分析。
第一、宏观经济环境，发现该国经济发展稳定；
第二、经营环境中的市场因素，发现该国建筑防水材料市场容量较大，需求没有得到很好满足，竞争不激烈；
第三、对该国的劳动力市场状况进行了分析，发现劳动力供应充足且成本低。
（2）昌盛公司主要是通过并购的方式进入该国市场。并购当地一家企业属于横向并购，并购一家原料供应企业属于纵向并购。由于是使用自有资金，所以又属于非杠杆收购。
（3）该国受国际金融风暴的影响，出现了严重的经济危机，出现军事政变，导致企业被接管属于宏观政治风险。政治风险常常分为两大类：
宏观政治风险和微观政治风险。宏观政治风险对一国之内的所有企业有潜在影响，包括恐怖活动、内战或军事政变、政府强占企业资产而不予赔偿、不利的经济环境产生的潜在威胁（包括经济出现衰退、对多类产品的总需求下降、通货膨胀率或税率的提高等）。微观政治风险仅对特定企业、行业或投资类型产生影响。
（4）企业应对政治风险的方法包括：
①进行规划和调查。
a.与东道国政府建立稳固的关系。
b.建立合营企业
c.对企业的部分所有权向当地公民转让的日期进行设定
d.如果东道国政府已经清晰、明确地表达了政府对企业拟作出的投资类型的支持，则可以进行项目投资。
②为政治风险“投保”。
这里的投保包含两层意思，一个是向保险公司投保；另一个是通过衍生工具来对汇率和利率风险对冲。
③企业通过与职工建立良好关系的方式来创建友好的投资环境。
④在劳动合同中套用仲裁机构的辞令，用以解决劳资纠纷。加强现场安全保护，免受恐怖袭击。
⑤与当地大使馆和商会保持联系。
⑥在进行投资前，企业应与当地政府或其它部门就权利、责任、资金汇回和东道国的权益投资等方面达成一致。
5.发行分离交易的可转换公司债券后，2010年可节约的利息支出为：
20×（6%－1%）×11/12＝0.92（亿元）
2010年公司基本每股收益为：9÷20＝0.45（元/股）
6.为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到执行价格的水平为12元
2011年基本每股收益应达到的水平：12÷20＝0.6元
7.（1）主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现分离交易可转换公司债券的第二次融资。
主要风险是第二次融资时，股份低于行权价格，投资者放弃行权，第二次融资失败。
（2）认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率。认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，这些公司有较高的风险，直接发行债券需要较高的票面利率。通过发行附有认股权证的债券，是潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。从资料（二）中“附带认股权证的公司债券票面年利率为1%（如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要利率为6%）”可以看出公司充分了该优点。
认股权证筹资的主要缺点是灵活性较少，附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。认股权证的执行价格一般比发行时股价高出20%～30%。如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。此外，附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。如果昌盛公司2年后股价远远高于12元，则将会导致原股东蒙受损失。
8.（1）昌盛公司并购乙公司属于横向并购。因为并购方与被并购方都是建筑防水产品的生产企业，两者处于同一行业。该并购结束之后，两个企业采用共同的销售团队和广告为客户提供更广泛的产品，因此属于营销与销售协同效应。
（2）昌盛公司并购丙公司属于纵向并购。因为丙公司所生产的产品恰好是昌盛公司所生产产品的原材料，对于在经营对象上有密切联系但处于不同产销阶段的企业之间的并购属于纵向并购。该并购结束之后，昌盛公司不仅积极向丙公司输入新的管理理念和企业文化，还高薪为其聘请管理人员，这属于管理协同效应。
9.（1）戊公司属于销售成本率较低的企业，但类似公司与目标公司之间存在某些不容忽视的重大差异，故应当采用修正的市价/收入模型计算其价值。
（2）目标公司股票价值分析
|
项 目 |
A公司 |
B公司 |
C公司 |
D公司 |
平均 |
戊公司 |
|
收入乘数 |
0.82 |
1.10 |
1.00 |
1.20 |
1.03 |
1.06 |
|
预期销售净利率 |
4.55% |
6% |
5% |
4% |
4.89% |
5.29% |
戊公司每股价值＝修正平均收入乘数×戊企业预期销售净利率×100×戊企业每股收入
＝0.21×5.29%×100×17＝18.89（元/股）
结论：戊公司的每股价值18.89元/股超过目前的股价18元/股，所以收购是合适的。
10.（1）利用销售收入函数和生产总成本函数，构造利润函数
销售收入函数＝PQ＝（190－0.005Q）Q＝190Q－0.005 Q2
生产总成本函数TC＝200000＋100Q＋0.005Q2
利润函数＝PQ－TC＝190Q－0.005 Q2－200000－100Q－0.005Q2
＝－0.01Q2＋90Q－200000
求盈亏平衡时的产销量
令利润＝0＝－0.01Q2＋90Q－200000＝0
即Q2－9000Q＋20000000＝0
解Q1＝4000 Q2＝5000
即当企业的销量Q小于4000或大于5000时企业会发生损亏，盈利范围是4000﹤Q﹤5000.
