2.2.2 投资回收期分析

2.2.1 方案的比选
1.方案的比选工作可以分为两个阶段。第一阶段是方案的绝对效果分析。在此基础上，对第一阶段通过的方案进行第二阶段的相对效果分析，即进行多方案比选
2.绝对效果评价通常选用的评价指标体系
(1)财务净现值、费用现值、净年值和费用年值是价值型指标，静态和动态投资回收期是时间型指标，其余的是比率型指标
(2)方案经济效果评价主要考虑盈利能力、偿债能力和财务可持续能力等方面。利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率属干偿债能力评价指标，其他指标均为盈利能力评价指标。财务可持续能力评价常用到净现金流量和累计净现金流量指标

1.概念:财务净现值(FWPV)是指按设定的折现率(一般采用财务基准收益率1,)计算的方案计算期间内各年的净现金流量都折现到方案开始实施时
(即计算期期初)的现值之和，是直接用货币单位表示的绝对指标。是反映方案在计算期内的盈利能力的动态指标
2.财务基准收益率的确定
(1)是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的方案的收益水平。是投资资金应当获得的最低盈利水平(2)对于产出物由政府定价的方案，其财务基准收益率应根据政府政策导向确定
(3)对于产出物由市场定价的方案，其财务基准收益率根据资金成本和收益由投资者自行测定。应不低工单位资金成本和单位投资的机会成本，同时应考虑投资风险和通货膨胀率。在中国境外投资方案的财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素
3.评价准则:
当ENPV>0时，反映的是方案超额收益大于零，故该方案财务上可行;
当EPV-0时，说明该方案收益正好满足财务基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上还是可行的;
当EPV<0时，说明该方案超额收益的现值小于零，该方案财务上不可行。
4.优缺点
(1)优点:考虑了资金的时间价值，并全面考虑了方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况;经济意义明确直观，能够直接以货币额表示方案的盈利水平
(2)缺点:必须首先确定一个符合经济现实的折现率或基准收益率，而折现率的设定往往是比较困难的;该指标并不能直接反映方案单位投资的收着水平，也不能反映方案投资回收的速度

1.概念:是使方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等 王零时的折现率。与财务净现值指标依赖于方案“外部”的财务基准收益率不同，财务内部收益率指标的确定只取决王方案“内部”的现金流量和方案计算期

2.评价准则:与基准收益率进行比较。若EIRR≥ic，则方案在经济上可以接受;若EIRR<ic，则方案在经济上应予拒绝。对于单一方案的评价分析,采用FNPY和采用FIRR指标得到的结论是一致的
3.优缺点
(1)优点:考虑了资金的时间价值以及在整个计算期内的现金流量，其大小完全取决王方案投资过程净现金流量系列的情况，不受外部参数影响

(2)缺点:计算比较麻烦，对于非常规现金流量的方案来讲，在某些情况下财务内部收益率可能不存在或有多个解。