2.2.4 财务内部收益率分析

2.2.1 方案的比选
1.方案的比选工作可以分为两个阶段。第一阶段是方案的绝对效果分析。在此基础上，对第一阶段通过的方案进行第二阶段的相对效果分析，即进行多方案比选
2.绝对效果评价通常选用的评价指标体系
(1)财务净现值、费用现值、净年值和费用年值是价值型指标，静态和动态投资回收期是时间型指标，其余的是比率型指标
(2)方案经济效果评价主要考虑盈利能力、偿债能力和财务可持续能力等方面。利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率属干偿债能力评价指标，其他指标均为盈利能力评价指标。财务可持续能力评价常用到净现金流量和累计净现金流量指标

1.静态投资回收期计算

若某方案只有初始投资I(发生在第1年初)，且计算期内各年的净现金流量A保持不变，则投资回收期Pt的计算公式可以表示为:Pt=I/A

2.评价准则：将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc进行比较。若Pt≦Pe，表明方案投资能在规定的时间内收回，则可以考虑接受该方案;若Pt≥Pe，则方案是不可行的。
3.优缺点
(1)静态投资回收期前短，投资风险前小，方案抗风险能力前强
(2)缺点是静态投资回收则没有全面地考虑方案整个计算期内的现金流量，即只考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果，因此用于方案选择时只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用

1.概念:财务净现值(FWPV)是指按设定的折现率(一般采用财务基准收益率1,)计算的方案计算期间内各年的净现金流量都折现到方案开始实施时
(即计算期期初)的现值之和，是直接用货币单位表示的绝对指标。是反映方案在计算期内的盈利能力的动态指标
2.财务基准收益率的确定
(1)是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的方案的收益水平。是投资资金应当获得的最低盈利水平(2)对于产出物由政府定价的方案，其财务基准收益率应根据政府政策导向确定
(3)对于产出物由市场定价的方案，其财务基准收益率根据资金成本和收益由投资者自行测定。应不低工单位资金成本和单位投资的机会成本，同时应考虑投资风险和通货膨胀率。在中国境外投资方案的财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素
3.评价准则:
当ENPV>0时，反映的是方案超额收益大于零，故该方案财务上可行;
当EPV-0时，说明该方案收益正好满足财务基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上还是可行的;
当EPV<0时，说明该方案超额收益的现值小于零，该方案财务上不可行。
4.优缺点
(1)优点:考虑了资金的时间价值，并全面考虑了方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况;经济意义明确直观，能够直接以货币额表示方案的盈利水平
(2)缺点:必须首先确定一个符合经济现实的折现率或基准收益率，而折现率的设定往往是比较困难的;该指标并不能直接反映方案单位投资的收着水平，也不能反映方案投资回收的速度