期货基础第五章重点：蝶式套利
一、操作方法
买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中月份合约的数量等于较近月份和较远月份合约数量 之和。
提示：实际就是一个牛市套利（熊市套利）+一个熊市套利（牛市套利）
二、案例
（一）案例
2月1日，3月份、5月份、7月份的大豆期货合约价格分别为4450元/吨、4530元/吨和4575元/吨，某交易者认为3月份和5月份之间的 价差过大，而5月份和7月份之间的价差过小，预计3月份和5月份的价差会缩小而5月份与7月份的价差会扩大，于是该交易者以该价格同时买入150手（1手为10吨）3月份合约、卖出350手5月份合约、买入200手7月份大豆期货合约。到了2月18日，三个合约的价格均出现不同幅度的下跌，3月份、5月份和7月份的合约价格分别跌至4250元/吨、4310元/吨和4370元/吨，于是该交易者同时将三个合约平仓。
3月（150手） | 5月（350手） | 7月（200手） | |
开 | 买4450 | 卖4530 | 买4575 |
平 | 卖4250 | 买4310 | 卖4370 |
盈亏 | -200 | 220 | -205 |
净盈亏=-200×10×150+220×10×350+（-205）×10×200=60000元
（二）案例结论
1.蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”
2.蝶式套利与普通跨期套利相比，从理论上看风险和收益都较小
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