基差变动对卖出套期保值的效果有着直接且关键的影响，下面结合案例来详细阐述。
以某糖厂的卖出套期保值为例，5 月初糖厂与饮料厂签订销售合同，约定 8 月初销售 100 吨白糖，价格按交易时市价计算。当时白糖现货价格为 5500 元 / 吨，糖厂担心未来糖价下跌，卖出 10 手（每手 10 吨）9 月份白糖期货合约，成交价 5800 元 / 吨。至 8 月初交易时，现货价格跌至 5000 元 / 吨，期货价格跌至 5200 元 / 吨。
在这个案例中，基差从 5 月初的 -300 元 / 吨（5500 - 5800）变为 8 月初的 -200 元 / 吨（5000 - 5200），基差走强 100 元 / 吨。从现货市场看，糖厂销售白糖每吨亏损 500 元；期货市场每吨盈利 600 元。两者相抵后，存在净盈利 100 元 / 吨。这表明在基差走强的情况下，卖出套期保值使得糖厂不仅成功对冲了现货价格下跌的风险，还获得了额外的盈利。
再看另一个案例，某经销商持有 5000 吨钢材存货，为防范价格下跌风险，卖出 500 手（每手 10 吨）9 月份螺纹钢期货合约，5 月初钢材价格 4380 元 / 吨，期货成交价 4800 元 / 吨。8 月初，钢材价格上涨至 4850 元 / 吨，期货价格涨至 5330 元 / 吨。此时基差从 -420 元 / 吨变为 -480 元 / 吨，基差走弱 60 元 / 吨。现货市场每吨盈利 470 元，期货市场每吨亏损 530 元，相抵后存在净亏损 60 元 / 吨。这说明当基差走弱时，卖出套期保值未能完全对冲风险，经销商还承担了基差变动带来的不利影响，实际销售价格低于预期。
综上，基差 走强时，卖出套期保值能获得更好的效果，甚至实现额外盈利；基差走弱时，效果会打折扣，可能出现净亏损。企业在进行卖出套期保值时，需密切关注基差变化，以便及时调整策略。
