在《期货投资分析》的风险度量体系中，衍生品业务的风险度量主要通过数量化指标来反映风险高低。常用的方法包括敏感性分析、情景分析与压力测试以及在险价值（VaR）。其中，压力测试在特定产品层面的应用具有极高的精确性。
一、压力测试在产品层面的精确性
与宏观层面的测试不同，压力测试可以在某个具体产品层面进行。这是因为风险因子与产品价值之间的数学联系通常较为明确。以场外期权业务为例，金融机构作为期权做市商，需要准确估计对特定标的资产的风险情况，并通过交易使Delta、Gamma等指标保持中性。通过压力测试，机构能够提前模拟极端情况，做到事前防范。
二、案例解析：平值期权的牵制风险（Pin Risk）
在期权做市中，典型的极端风险是牵制风险。当平值期权临近到期时，其Gamma会越来越大并急剧上升，导致Delta发生急剧变化。例如，在最后一个交易日，若标的资产价格在平值附近日内来回震荡（如振幅超过1.4%），期权的Delta可能在0.02至0.98之间来回剧烈震荡。由于难以确定期权最终以虚值还是实值到期，做市商在对冲时面临所需头寸数量剧烈波动的难题，导致对冲头寸需要频繁且大量地调整。压力测试能够有效度量这种Delta急剧变化带来的对冲困难。
三、情景分析与压力测试的局限性
尽管情景分析和压力测试能够给出有意义的风险度量，但它们也存在明显的不足。其最大的局限性在于没有明确出现特定情景或者压力情形的概率。因此，在实际的风险管理中，金融机构必须将这三种方法综合运用，才能对衍生品的市场风险作出全面、客观的评估和判断。
科目：期货投资分析
考点：情景分析和压力测试
