在《期货投资分析》的衍生品业务风险管理中，市场风险的度量是核心环节。金融机构通常需要综合运用敏感性分析、情景分析与压力测试以及在险价值（VaR）这三种方法。
一、压力测试在场外期权业务中的应用
压力测试可以在某个具体产品层面进行，且测试精确性较高，这是因为风险因子与产品价值之间的数学联系通常较为明确。在场外期权业务中，金融机构通常以做市商角色参与，需通过Delta、Gamma等指标保持中性对冲。然而，极端情况下的牵制风险（Pin Risk）会给风险管理带来巨大困难，这就需要提前进行压力测试以做到事前防范。
二、平值期权临近到期的Delta与Gamma剧变
牵制风险特指平值期权在临近到期时，其Delta会因标的资产价格的小幅变化而发生较大幅度变动。根据计算，在最后一个交易日，若标的资产价格在平值附近日内来回震荡（如振幅超过1.4%），期权的Delta可能在0.02至0.98之间来回剧烈震荡。此时，虚值和实值期权的Gamma逐渐趋近于零，而平值期权的Gamma则越来越大并急剧上升。这种Delta的急剧变化导致做市商难以确定对冲头寸，面临频繁且大量调整头寸的难题。
三、情景分析与压力测试的局限性
情景分析和压力测试的优势在于能够针对特定产品提供有意义的风险度量。但其主要不足在于没有明确出现特定情景或者压力情形的概率。因此，在实际业务中，金融机构必须将其与敏感性分析、VaR等方法综合运用，才能对衍生品的市场风险作出全面评估。
科目：期货投资分析
考点：情景分析和压力测试
