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2013年中级会计职称《财务管理》知识点预习:第三章 筹资管理

来源:中华会计网校 2013年1月10日

  知识点预习十六:总杠杆效应

  1.总杠杆

  

  由于固定性经营成本的存在,产生经营杠杆效应,导致产销业务量变动对息税前利润变动有放大作用;同样,由于固定性资本成本的存在,产生财务杠杆效应,导致息税前利润变动对普通股每股收益有放大作用。两种杠杆共同作用,将导致产销业务量的变动引起普通股每股收益更大的变动。

  总杠杆,是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。

  2.总杠杆系数

  只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本,就存在总杠杆效应。总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积,是普通股收益变动率与产销量变动率的倍数,计算公式为:

  

  上式经整理,总杠杆系数的计算也可以简化为:

  DTL=DOL×DFL

  

  【例3-18】某企业有关资料如表3-10所示,可以分别计算其20×8年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

杠杆效应计算表 单位:万元

项目
20×8年
20×9年
变动率
销售收入(售价10元)
1000
1200
+20%
变动成本(单位6元)
600
720
+20%
边际贡献(单价4元)
400
480
+20%
固定成本
200
200
---
息税前利润(EBIT)
200
280
+40%
利息
50
50
---
利润总额
150
230
+53.33%
净利润(税率20%)
120
184
+53.33%
每股收益(200万股,元)
0.60
0.92
+53.33%
经营杠杆(DOL)
 
 
2.000
财务杠杆(DFL)
 
 
1.333
总杠杆(DTL)
 
 
2.667

  

  3.总杠杆与公司风险

  公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系,用以评价企业的整体风险水平。在总杠杆系数一定的情况下,经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。

  

  一般来说,固定资产比重较大的资本密集型企业,经营杠杆系数高,经营风险大,企业筹资主要依靠权益资本,以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;变动成本比重较大的劳动密集型企业,经营杠杆系数低,经营风险小,企业筹资主要依靠债务资本,保持较大的财务杠杆系数和财务风险。

  一般来说,在企业初创阶段,产品市场占有率低,产销业务量小,经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资本,在较低程度上使用财务杠杆;在企业扩张成熟期,产品市场占有率高,产销业务量大,经营杠杆系数小,此时,企业资本结构中可扩大债务资本,在较高程度上使用财务杠杆。

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