四、股票分割与股票回购
（一）股票分割
1.股票分割的概念
股票分割，又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割一般只会增加发行在外的股票总数，但不会对公司的资本结构产生任何影响。股票股利虽不会引起股东权益总额的改变，但股东权益的内部结构会发生变化，而股票分割之后，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。
2.股票分割的作用
（1）降低股票价格。股票分割会使每股市价降低，买卖该股票所需资金量减少，从而可以促进股票的流通和交易。流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。此外，降低股票价格还可以为公司发行新股做准备。
（2）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。
3.反分割
如果公司认为其股票价格过低，不利于其在市场上的声誉和未来的再筹资时，为提高股票的价格，会采取反分割措施。反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常都是不利的。
【例9－15】A公司是美国上市公司，在2012年末资产负债表上的股东权益情况如表9－8所示。
表9－8 A公司2012年末的股东权益情况 单位：万元
| 股本（面值10元，发行在外1 000万股） |
10 000 |
|
资本公积 |
10 000 |
|
盈余公积 |
5 000 |
|
未分配利润 |
8 000 |
|
股东权益合计 |
33 000 |
要求回答下列互不相关的问题：
（1）假设股票市价为20元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有股东每持有10股即可获赠1股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？
（2）假设该公司按照1：2的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？
『正确答案』
（1）发放股票股利后股东权益情况如表9－9所示。
表9－9 A公司2012年末的股东权益情况（发放股票股利后） 单位：万元
| 股本（面值10元，发行在外1 100万股） |
11 000 |
|
资本公积 |
11 000 |
|
盈余公积 |
5 000 |
|
未分配利润 |
6 000 |
|
股东权益合计 |
33 000 |
每股净资产＝33 000÷（1 000＋100）＝30（元/股）
股票分割后股东权益情况如表9－10所示。
表9－10 A公司2012年末的股东权益情况（股票分割后） 单位：万元
| 股本（面值5元，发行在外2 000万股） |
10 000 |
|
资本公积 |
10 000 |
|
盈余公积 |
5 000 |
|
未分配利润 |
8 000 |
|
股东权益合计 |
33 000 |
每股净资产＝33 000÷（1 000×2）＝16.5（元/股）
【例题·判断题】（2009年第三大题第67小题）在其他条件不变的情况下，股票分割会使发行在外的股票总数增加，进而降低公司资产负债率。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』股票分割一般只会增加发行在外的股票总数，但不会对公司的资本结构产生任何影响。
（二）股票回购
1.股票回购的含义及方式
股票回购是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。
股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。其中，公开市场回购是指公司在公开交易市场上以当前市价回购股票；要约回购是指公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约；协议回购则是指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。
2.股票回购的动机
（1）现金股利的替代
当公司有富余资金时，通过购回股东所持股票将现金分配给股东，这样，股东就可以根据自己的需要选择继续持有股票或出售获得现金。
（2）改变公司的资本结构
无论是现金回购还是举债回购股份，都会提高公司的财务杠杆水平（负债资金比例上升）。
（3）传递公司信息
一般情况下，投资者会认为股票回购意味着公司认为其股票价值被低估而采取的应对措施。
（4）基于控制权的考虑
3.股票回购的影响
股票回购对上市公司的影响主要表现在以下几个方面：
（1）股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。
（2）股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。
（3）股票回购容易导致公司操纵股价。
【例题·单选题】（2005年第一大题第17小题）下列各项中，不属于股票回购方式的是（ ）。
A.用本公司普通股股票换回优先股
B.与少数大股东协商购买本公司普通股股票（协议回购）
C.在市场上直接购买本公司普通股股票（公开市场回购）
D.向股东标购本公司普通股股票（要约回购）
『正确答案』A
『答案解析』股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。其中，公开市场回购是指公司在公开交易市场上以当前市价回购股票；要约回购是指公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约；协议回购则是指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。
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