注会考试：财务管理公式集合

股票价值计算模型　


债券价值计算的基本模型是：
　V=I·(P/A，I，n)+M(P，i，n)；　
　　式中：
　　V──债券价值；（未知项）
　　I──每年的利息；
　　M──到期的本金；
i──贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低报酬率；
　　n──债券到期前的年数；
　　如果按上式计算出的债券价值大于市价，若不考虑风险问题，购买此债券是合算的。
　　2）．债券到期收益率计算：
计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程：
　　V=I·(P/A，I，n)+M(P，i，n)；
　　式中：
　　V──债券的价格；
　　I──每年的利息；
M──面值；
　　n──到期的年数；
　　i──贴现率；（未知项）
求解上述方程可以用“试误法”，一直到代入的贴现率使上述方程相等。
结论：
A、平价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率等于票面利率。
B、溢价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率小于票面利率。
C、折价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率大于票面利率。
注意：如果债券不是定期付息，而是到期时一次还本付息或用其他方式付息，以上结论不成立。

但“试误法”比较麻烦，可用下面的简便算法求得近似结果：
　R=[I+（M-P）/N]/[（M+P）/2]*100%　
　　式中：
　　R──贴现率近似值；
　　I──每年的利息；
　　M──到期归还的本金；
　　P──买价；
　　N──年数；
其中：分母是平均的资金占用，分子是每年平均收益。
　　如果计算出的债券的到期收益率高于投资人要求的报酬率则应买进该债券，否则就放弃。
股票评价的基本模式：
　　见P285。
　　其中：
Dt的多少取决于每股盈利和股利支付率两个因素；
贴现率可以根据股票历史上长期的平均收益率确定，也可以参照债券收益率加上一定的风险报酬率确定，更常见的方法是直接使用市场利率。
　2）．零成长股票的价值：
P0=D/Rs
式中：P0──目前普通股价值；D──每年分配的股利；Rs──贴现率即必要的收益率；
　3）．固定成长股票的价值：
　　P0=D0（1+g）/(Rs-g)=D1/(Rs-g)
　　式中：
　　P0──股票的价值；
　　D0──今年的股利；
　　D1──1年后的股利；
　　g──股利的年增长率；
　　Rs──贴现率即必要的收益率；
　　将其变为计算预期报酬率的公式：
R=(D1/P0)+g
　4）．非固定成长股票的价值：
　　对于非固定成长股票，其股利现值要分段计算，才能确定股票的价值。见P288例4。
以上方法中，未来股利的预计较难，所以影响该方法的运用。
市盈率分析（粗略衡量股票价值的方法）
　市盈率是股票市价和每股盈利之比。利用市盈率可以估计股价高低和股票风险。
　1）．用市盈率估计股价高低：(市盈率是市场对该股票的评价)
　　某股票价格=该股票市盈率×该股票每股盈利；
　　某股票价值=该股票所处行业平均市盈率×该股票每股盈利；
　　如果计算结果股票价格低于价值，说明股价有一定吸引力。
贝他系数分析：Y=α+βx+ε
　　式中：
　　Y──证券的收益率；
　　α──与Y轴的交点；
　　β──回归线的斜率，即贝他系数；
　　ε──随机因素产生的剩余收益；
　　根据X和Y的历史资料，即可求出α和β的数值。
结论：如果计算出的贝他系数等于1，则它的风险与整个市场的平均风险相同
若贝他系数等于2，则它的风险程度是股票市场平均风险的2倍；
若贝他系数等于0.5，则它的风险是市场平均风险的一半。
　　③资本资产定价模式：
　　资本资产定价模式如下：
　　Ri=RF+β·(Rm-RF)；
　　式中：
　　Ri──第i种股票的预期收益率；
　　RF──无风险收益率；
　　Rm──平均风险股票的必要报酬率；
　　β──第i种股票的贝他系数；