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财务成本管理知识点总结:企业价值评估的现金流量折现模型
【计算思路】——对现金流量进行复利折现
（一）现金流量折现模型的参数
1、该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列（n）。
（1）现金流量有三种：股利现金流量、股权现金流量和实体现金流量。
（2）折现率：资本成本，要与现金流量匹配。
①股权现金流量只能用股权资本成本折现；
②实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本折现。
2、企业价值
（1）企业价值=预测期价值+后续期价值
（2）后续期价值=[现金流量m+1/（资本成本-增长率）]×（P/F，i，m）
式中：m表示预测期。
（二）现金流量折现模型的应用
股权现金流量模型 | （1）永续增长模型 ①股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本-永续增长率） ②零增长模型（永续增长率等于0） 股权价值=下期股权现金流量/股权资本成本 ③模型的使用条件：企业处于永续状态，即企业有永续的增长率和净投资资本报酬率。 |
（2）两阶段增长模型 ①股权价值=详细预测期股权现金流量现值+后续期股权现金流量现值 【提示】后续期价值，用通用公式计算： 后续期价值=[现金流量m+1/（资本成本-增长率）]×（P/F，i，m） ②模型的使用条件：适用于增长呈现两个阶段的企业，通常第二阶段具有永续增长特征。 | |
实体现金流量模型 | （1）永续增长模型 实体价值=下期实体现金流量/（加权平均资本成本-永续增长率） （2）两阶段增长模型 实体价值=详细预测期实体现金流量现值+后续期实体现金流量现值 |
