2011年注册会计师考试《财务成本管理》预测试题2

四、综合题
1、甲公司是一家从事多元化经营的大型国有企业集团，最近三年净资产收益率平均超过了10％，经营现金流入持续保持较高水平。甲公司董事会为开拓新的业务增长点，分散经营风险，获得更多收益，决定实施多元化投资战略。
2008年甲公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的策划，2008年底，策划完成，向公司提交了一份开发TMN项目的可行性报告，为此，公司向该咨询公司支付了50万元的咨询费。之后由于受金融危机的影响，该项目被搁置。
2011年公司董事会经过研究认为，TMN项目市场前景较好，授权公司投资部研究该项目的财务可行性。
TMN项目的有关资料如下：
（1）寿命期：6年。
（2）设备工程：预计投资2000万元，该工程承包给另外的公司，该工程将于2011年6月底完工，工程款于完工时一次性支付。该设备可使用年限6年，报废时无残值收入。按照税法规定，该类设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率10％。
（3）厂房工程：利用现有闲置厂房，该厂房原价6000万元，账面价值3000万元，目前变现价值1000万元，但公司规定，为了不影响公司其他项目的正常生产，不允许出售或出租。该厂房需要在投入使用前进行一次装修，在投产运营3年后再进行一次装修，每次装修费预计300万元。首次装修费在完工的2011年6月底支付，第二次装修费在2014年6月底支付。装修费在受益期内平均摊销。
（4）营运资本：为维持项目的运转需要在投产时投入营运资本，一部分利用因转产而拟出售的材料。该材料购入价值为100万元，目前市场价值为50万元（假设6年后的变现价值和账面价值均与现在一致）；另一部分为投入的现金350万元。
（5）收入与成本：TMN项目预计2011年6月底投产。每年收入2800万元，每年付现成本2000万元。
（6）预计新项目投资后公司的资本结构中债务资本占60％，税后债务资本成本为8.09％。
（7）公司过去没有投资过类似项目，但新项目与另一家上市公司（可比公司）的经营项目类似，该上市公司的权益贝塔值为2，其资产负债率为50％。
（8）公司所得税率为30％。
（9）当前证券市场的无风险收益率为8％，证券市场的平均收益率为15.2％。
要求：
1.根据以上资料，完成如下任务：
（1）计算项目资本成本；
（2）计算项目的初始投资（零时点现金流出）
（3）计算项目投产后各年的净现金流量
（4）运用净现值方法评价项目可行性。
2.假设要求1中计算出的现金流量和资本成本包含了通货膨胀影响，通货膨胀率为4％，计算第二年的实际现金流量的现值。
已知：（P/F，15％，1）＝0.8696，（P/ F，15％，2）＝0.7561，（P/ F，15％，3）＝0.6575，（P/ F，15％，4）＝0.5718，（P/ F，15％，5）＝0.4972，（P/ F，15％，6）＝0.4323
2、资料：（1）A公司今年的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表 单位：万元

续表

利润表 单位：万元

（2）计算财务指标时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息，“应收股利”全部是长期股权投资的；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”是由融资租赁引起的；“应付股利”全部是普通股的应付股利；“投资收益”和“公允价值变动收益”全部是金融资产产生的，“财务费用”全部为利息费用，“折旧与摊销”的年初余额合计为20万元，年末余额合计为28万元。
要求：
（1）填写下表（不要求列出计算过程）
管理用资产负债表 单位：万元

（2）计算A公司今年的经营损益、金融损益、经营营运资本增加、净经营长期资产增加、净经营资产净投资、净经营资产总投资、资本支出、净经营长期资产总投资；
（3）计算A公司今年的营业现金毛流量、营业现金净流量、实体现金流量、金融资产增加、金融负债增加、债务现金流量、股利分配、股权资本净增加、股权现金流量、融资现金流量；
（4）计算A公司今年的权益净利率、净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率。（时点指标用平均数）
（5）如果明年想提高杠杆贡献率，请您提出可行的方案。（已知行业平均的净财务杠杆为0.5）

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