2025年11月基金从业《私募股权投资基金基础》考试已结束，由于这次是新教材启用首考，出现了不少新考点内容，233网校老师整理了基金《私募股权投资基金》真题考点内容，帮助大家更好的备考复习！
【真题考点】现金流折现法的估值步骤
(1)选择适用的现金流折现法。虽然从理论上讲，在相同的假设下各种现金流折现法应该得到相同的结果，但在实际应用中，由于参数选取的主观性等原因，往往会得到不同结果。另外，不同类型的公司也适用不同的现金流折现法。
(2)确定详细预测期数(n)。详细预测期的时间长短选取应以适中为原则。如果详细预测期太短，则终值占比很大，而终值是十分简单的假设估算的结果，这将降低估值的可靠性。详细预测期也不是越长越好，过长则降低预测的准确性。一般来说，详细预测期的结束以目标公司进入稳定经营状态为基准。对周期性很明显的行业，详细预测期至少应当包括一个完整的商业周期。
(3)计算详细预测期内的每期现金流(CFt)。不同的现金流折现法使用的现金流不同。例如，红利折现模型使用红利，股权自由现金流折现模型使用股权自由现金流，企业自由现金流折现模型使用企业自由现金流。
(4)计算折现率(r)。折现率的选择取决于使用的现金流，二者要对应。例如，红利和股权自由现金流对应的折现率为股权资本成本，而企业自由现金流对应的折现率为加权平均资本成本(WACC)。
(5)计算终值(TV)。终值倍数法假设在详细预测期最后一期的期末将目标公司出售，出售时的价格即为终值。常用详细预测期最后一期的某个指标的倍数来估算终值，即使用前文所述的市场乘数法。
【考试原题】
关于用现金流折现法对目标公司进行估值，下列表述错误的是（）。
A.详细预测期应选取以目标公司进入稳定经营状态为基准
B.对于在预测期之后目标公司的价值，可以采用终值倍数法或者永续增长模型进行估值
C.对于周期性最明显的行业，详细预测期通常只考虑增长周期
D.使用现金流折现法对目标公司进行估值时，一般需要预测目标公司未来每期现金流
C选项错误，周期性行业的核心特征是经营业绩随宏观经济、行业周期呈现“增长-峰值-衰退-谷底”的循环波动。若详细预测期只考虑增长周期，会大幅高估目标公司的现金流与价值。合理做法是，详细预测期需完整覆盖至少一个完整的行业周期，充分体现周期波动对现金流的影响，才能得出客观、准确的估值结果。
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