一、中国债券市场的发展

参与主体

内容

监管机构

中国人民银行、中国证监会、财政部、国家金融监管总局、国家外汇管理局等

自律组织

证券交易所、中国证券业协会、中国银行间市场交易商协会等

发行方

指为筹集资金而发行债券的发行主体，包括中央和地方政府、中国人民银行、政策性银行、政府支持机构、金融机构以及具有法人资格的非金融机构或企业等。

交易市场

银行间市场、交易所市场和柜台市场

投资者

指认购债券的机构和个人。包括中国人民银行、政策性银行，商业银行、保险公司、证券公司、基金（含社保基金）、信托、财务公司等金融机构，非金融机构等机构投资者和个人投资者；也包含部分境外投资机构和个人。

中介服务机构

为债券发行提供承销、审计、法律、担保、评级等服务的机构。

主要包括承销商、受托管理人、评级机构、担保公司、会计师事务所、律师事务所等。

分类

内容

利率债

由中央和地方政府、三大政策性银行等具有国家背景的机构发行，几乎不存在信用风险。

对市场利率变动敏感性高，通常来说，市场利率上升，债券价格下降。

1.政府债券

（1）国债是财政部代表中央政府发行的债券。国债具有安全性高、流动性强、收益稳定、享受免税待遇特点，可分为记账式国债和储蓄国债。
（2）地方政府债券，是指省、自治区、直辖市和经省级人民政府批准自办债券发行的计划单列市人民政府发行的、约定一定期限内还本付息的政府债券。

2.中央银行票据

发行主体为中国人民银行，是为调节货币供应量主要面向商业银行（一级交易商）发行的短期债务凭证。期限一般≤1年，但也有长至3年的品种。

3.政策性金融债

由国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行三家政策性银行发行的

政策性金融债主要用于国家重大基础设施建设、促进经济发展和调节金融市场等政策目标。

4.政府支持机构债券

由政府支持的机构发行。

不直接由政府发行，但由于有政府背景，其信用风险较低。

信用债

1.商业银行债券

由境内设立的商业银行法人发行，包括商业银行发行的普通金融债和为满足巴塞尔协议发行的次级债和混合资本债等。

可分为一般金融债券、小微企业贷款专项债、“三农”专项金融债、次级债券、二级资本债券、无固定期限资本债券等品种。

2.非银行金融机构债券

发行主体为境内设立的非银行金融机构法人。

主要有证券公司债（普通债、永续债、次级债、短期融资券）、保险公司债（普通债、永续债、资本补充债）、财务公司债、租赁公司债等。

3.特种金融债

指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。

4.公司债券（含企业债券）

（1）公司债，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。

（2）企业债是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，发债主体的信用级别较高。

5.非金融企业债务融资工具

中国银行间交易商协会主导的一些企业债务融资工具，主要包括中期票据（MTN）、短期融资券（CP）、超短期融资券（SCP）、定向工具（PPN）、中小企业集合票据、资产支持票据（ABN）、定向工具以及项目收益票据（PRN）等。

6.资产支持证券（ABS）

通过将基础资产（如信贷资产、企业应收账款等）证券化，从而获取融资的工具。

我国的资产支持证券主要包括信贷资产支持证券、企业资产支持证券、资产支持票据和不动产信托资产支持票据等。

7.熊猫债券

境外机构在我国境内发行的人民币债券，包括主权类机构、国外开发机构、金融机构和非金融企业等。

8.城投债

指地方政府融资平台或政府控制的企业发行的债券，通常用于地方基础设施和公用事业建设。

银行间市场

（1）大宗交易市场（批发市场），主要交易渠道是同业拆借中心本币交易系统。

（2）主要进行同业拆借、质押式回购、买断式回购、同业存单发行和交易、现券买卖以及债券借贷等业务。

（3）参与者是各类机构投资者，实行双边谈判成交，主要实行“实时、全额、逐笔”的结算方式。

（4）中央结算公司和上清所为投资者开立债券账户，实行一级托管，并提供交易结算服务。

交易所市场

（1）由各类社会投资者参与，属于集中撮合交易的零售市场，典型的结算方式是净额结算。

（2）两种交易方式：
①自由竞价、撮合成交即按照“价格优先、时间优先”的原则竞价成交；
②大宗交易方式：对于在上交所进行的单笔买卖申报数量≥1000手，或交易金额≥100万元的现券及回购交易，以及在深交所进行的单笔交易数量≥500手，或交易金额≥50万元的现券及质押式回购交易，认定为大宗交易。

（3）交易所债券实行两级托管体制，其中中央结算公司为总托管人，负责为交易所开立代理总户，中证登为债券分托管人，记录交易所投资者明细账户，中央结算公司与交易所投资者没有直接的权责关系。
（4）交易所债券交易结算由中证登负责。

（5）目前，我国交易所债券市场主要包括上交所、深交所、北交所三大市场。

柜台市场

是银行间市场的延伸，主要是满足无法直接参与银行间债券市场的机构和个人，也属于零售市场。