利息率、名义利率与实际利率

（一）名义利率：包含通货膨胀补偿的利率，反映了未扣除通货膨胀因素的资金增值率。

（二）实际利率：是指在扣除通货膨胀影响后的利率，反映了资金的实际购买力变化。

i_r≈i_n-p

i_n为名义利率，i_r为实际利率，p为通货膨胀率。

1.即期利率

通常记作S_t（其中下标t表示期限），是金融市场中的基础利率，指从当前时刻（t=0）到未来某个特定时点t的零息债券年化收益率。

2.贴现因子

3.远期利率

远期利率是指资金在未来某一时点到另一时点的隐含利率，也可以理解为未来指定期间的借贷成本或投资收益率。

远期利率还可用于表示投资者在未来特定日期购买零息债券的到期收益率。

远期利率f_1，2=[（1+S₂）²/（1+S₁）]-1

4.远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。

【例题】若某债券1年和2年期的即期利率分别是8%和10%，则第2年的远期利率为？
S₁=8%   S₂=10%  假设PV=1    远期利率为f
FV₂=1×（1+S₂）²
FV₂=1×（1+S₁）（1+f）

f=（1+10%）^2/（1+8%）-1，则f=12.04%。

一、随机变量

（1）随机变量是一个能取得多个可能值的数值变量。

（2）离散型随机变量：如果随机变量X只能取有限个或可数无限多个不同的值，则X为离散型随机变量。

（3）连续型随机变量：如果随机变量X可以取某个区间内的任意实数，则称为连续型随机变量。

二、随机变量的数字特征和描述性统计量

【例题】有下列数字：1，2，3，4，5，6，7，8，9，10

平均数：（1+2+3+4+5+6+7+8+9+10）/10

中位数：大小处于中间的数字，即（5+6）/2

分位数：通常用来研究随机变量X以特定概率取得大于等于（或小于等于）某个值的情况。

如：上25%分位数：10*25%=2.5，即（9+8）/2=8.5

1.随机变量X的期望（均值）

衡量了X取值的平均水平；它是对X所有可能取值按照其发生概率大小加权后得到的平均值。

2.用方差（σ²） 或标准差（σ）来衡量它偏离期望值的程度。

【意义】数值越大，收益率r偏离期望收益率的程度越大，数值越小偏离就越小。

例：某投资者将其资金分别投向A、B、C三只股票，占总资金的比重分别为20%、20%、60%；股票A、B、C的期望收益率分别为R_a=14%、R_b=20%、R_c=8%，则该股票组合的收益率？

  R_p=0.2×14%+0.2×20%+0.6×8%=1.16%

证券i和证券j的收益率相关系数ρ_ij定义为协方差与各自标准差的比值：ρ_ij=σ_ij/σ_iσ_j

相关系数的取值范围为-1≤ρ_ij≤1：

（1）ρ_ij＝1时，表示r_i和r_j完全正相关，即它们总是同向变化。

（2）ρ_ij＝-1时，表示r_i和r_j完全负相关，即它们总是反向变化。

（3）ρ_ij＝0时，表示r_i和r_j之间没有线性关系，即零相关。

（4）若0<ρ_ij<1，则r_i和r_j呈正相关，即一个变量的增加通常伴随着另一个变量的增加

（5）若-1<ρ_ij<0，则r_i和r_j呈负相关，即一个变量的增加通常伴随着另一个变量的减少。

相同金额的货币在不同时间点上具有不同的价值。通常情况下，现在的一元比未来的一元更有价值，主要原因包括以下几点：

1.机会成本：当前的资金可以立即投资并产生未来收益，因此其价值高于未来的同等金额。

2.通货膨胀：随着时间推移，货币购买力可能下降，导致未来的货币价值缩水。

3.风险：未来的现金流存在不确定性，存在无法按预期收到的风险。

某一段时间的净现金流量是指该时段内现金流量的代数和：

净现金流量=现金流入-现金流出

1.定义：记录了公司在某一时点的资产、负债和所有者权益及其相互关系的信息，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末。

2.项目
（1）资产：公司因过去的交易或事项形成的，由公司拥有或控制的资源，预期会带来未来经济利益。

（2）负债：企业因过去的交易或事项形成的，预期会导致经济利益流出的义务，并且该义务能够可靠计量。

（3）所有者权益：公司总资产在清偿所有负债之后，最终归属于所有者的那部分剩余权益。包括实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积、未分配利润以及其他综合收益。

3.资产负债表的作用：资产结构与资本结构分析

（1）资产结构：是指公司各类资产（如固定资产、流动资产和无形资产）的构成比例。

（2）资本结构：是指资产负债表右边各个项目的结构，即资本来源比例及其相互关系，包括负债与所有者权益的结构、负债内部长短期债务的结构、所有者权益各构成项目的结构以及实收资本内部有分红权的股东出资规模结构。

（3）资产结构与资本结构匹配。

1.定义：反映公司在特定会计期间内的现金及现金等价物的流入和流出情况，根据收付实现制为基础编制。

2.组成三部分：经营活动产生的现金流量（CFO）、投资活动产生的现金流量（CFI）、筹资活动产生的现金流量（CFF）

  NCF（净现金流） =CFO+CFI+CFF

投资者买卖基金产生的税收（★★★）

（1）增值税

①机构投资者：按照卖出价扣除买入价后的余额为销售额计征增值税；QFII委托境内公司在我国从事证券买卖业务、香港市场投资者通过基金互认买卖内地基金份额取得的收入免征增值税。

②个人投资者：个人买卖基金份额的行为免征增值税。

（2）印花税

①机构投资者：免征

②个人投资者：免征。特殊：内地投资者通过基金互认买卖、继承、赠予香港基金份额，按照香港印花税税法规定。

（3）所得税

1、基金利润的概念

（1）概念：基金利润是指基金在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损益等

（2）来源

利息收入：债券利息、资产支持证券利息、存款利息、买入返售金融资产收入等。

投资收益：股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收益、基金投资收益、衍生工具收益及股利收益。

其他收入：赎回费扣除基本手续费后的余额、手续费返还、ETF替代损益，以及基金管理人等机构为弥补基金财产损失而付给基金的赔偿款项等。

公允价值变动损益：基金持有的采用公允价值模式计量的交易性金融资产、交易性金融负债等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。

2、封闭式基金的利润分配（★★★）

（1）每年不得少于一次。

（2）封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利润的90％。

（3）封闭式基金只能采用现金分红。　

3、开放式基金的利润分配（★★★）

（1）我国开放式基金按规定需在基金合同中约定每年基金利润分配的最多次数和基金利润分配的最低比例，分配后基金份额净值不能低于面值。

（2）两种分配方式：现金分红和分红再投资转换为基金份额。

（3）每一份基金份额享有同等分配权。

4、货币市场基金的利润分配（★★★）

（1）在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。

（2）周五申购或转换转入，不享受周五、六、日的利润。

（3）周五赎回或转换转出，享受周五、六、日的利润。

我国基金的会计年度为公历每年1月1日至12月31日。以人民币为记账本位币，以人民币元为记账单位。

基金会计核算的特点（★★★）

（1）基金的会计主体

①核算主体：证券投资基金。

②会计责任主体：对基金进行会计核算的基金管理公司和基金托管人。

（2）基金的会计分期

传统会计分期一般以年度、半年、季度和月份为单位。目前，我国的基金会计核算已经细化到日。

（3）基金会计核算对象

资产类、负债类、共同类、所有者权益类、损益类。

(一)基金持仓结构分析

1.股票、债券、银行存款等在基金资产中的比例

2.其他：盈利和分红能力、收入和费用情况、份额变动、投资风格。

(二)基金份额变动分析(开放式基金特有)：对基金份额变动情况和持有人结构的比较分析，可了解投资者对该基金的认可程度

(三)基金投资风格分析

①持仓集中度分析，通过计算持仓的前10只股票占基金净值的比例可以分析基金是否倾向于集中投资;

②基金持仓股本规模分析，通过基金持有股票的股本规模分析，可以了解基金所投资的上市公司股票的规模偏好;

③基金持仓成长性分析，通过分析基金所持有的股票的成长性指标，可以了解基金投资的上市公司的成长性。

(四)其他：基金分红能力分析(比较特殊的内容)、基金盈利能力分析、基金收入和费用情况分析。

（1）基金管理费、基金托管费和基金销售服务费

①基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用。

②基金托管费是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金收取的费用。

③基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费等方面的费用。

④目前，我国的基金管理费、基金托管费及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。

计算方法：H=E*R/当年实际天数

H表示每日计提的费用；E表示前一日的基金资产净值；R表示年费率。

（2）基金交易费

①基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。

②我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。

③参与银行间债券市场交易的，还需向中央国债登记结算有限责任公司或银行间市场清算所股份有限公司支付银行间账户服务费，向全国银行间同业拆借中心支付交易手续费等服务费用。

境外投资顾问条件：
（1）在境外设立，经所在国家或地区监管机构批准从事投资管理业务。
（2）所在国家或地区证券监管机构已与中国证监会签订双边监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系。
（3）经营投资管理业务达5年以上，最近一个会计年度管理的证券资产不少于100亿美元或等值货币。
（4）有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范，最近5年没有受到所在国家或地区监管机构的重大处罚，没有重大事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查。
境内基金管理公司、证券公司在境外设立的分支机构担任投资顾问的，可以不受第③项规定的限制。
境外资产托管人：
（1）在中国大陆以外的国家或地区设立，受当地政府、金融或证券监管机构的监管。
（2）最近一个会计年度实收资本不少于10亿美元或等值货币或托管资产规模不少于1000亿美元或等值货币。
（3）有足够的熟悉境外托管业务的专职人员。
（4）具备安全保管资产的条件。
（5）具备安全、高效的清算、交割能力。
（6）最近3年没有受到监管机构的重大处罚，没有重大事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查。

基金资产估值的原则（★★★）

（1）估值责任人

①管理人：估值第一责任人。

②托管人：复核基金管理人的估值结果。

（2）估值程序

①基金份额净值是每个开放日闭市后计算。

②基金日常估值由基金管理人进行。

③基金托管人对基金管理人的计算结果进行复核，复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。

（3）估值的基本原则

全国银行间债券市场是以现代远程计算机系统联网技术为基础建立起来的场外债券市场，自1997年6月创立发展至今，已成为我国债券市场非常重要的组成部分，是货币政策和财政政策实施的最重要的金融市场。