资本资产定价模型

资本市场理论的假设（★★）

（1）所有的投资者都是风险厌恶者；

（2）投资者可以以无风险利率任意地借入或贷出资金；

（3）所有投资的期望相同；

（4）所有投资者的投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整；

（5）所有的投资都可以无限分割，投资数量随意；

（6）无摩擦市场；

（7）投资者是价格的接受者。

总结：所有投资者是一样的，市场是有效的。

总风险=系统性风险+非系统性风险

非系统性风险可以通过构造资产组合分散掉，系统性风险不能通过构造投资组合分散。

引入β系数来衡量资产所面临的系统性风险。β系数衡量的是资产收益率和市场组合收益率之间的线性关系。

β系数度量的是资产收益率相对市场波动的敏感性。市场组合本身的β系数为1。

当βi=1.5时，市场组合上涨1%，该资产随之上涨1.5%;当βi=0.5时，市场组合上涨1%，该资产随之上涨0.5%。

（1）资本市场线的区别

①资本市场线给出了所有有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，但没有指出每一个风险资产的风险与收益之间的关系。

②证券市场线则给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系，也就是说证券市场线能为每一个风险资产进行定价。这是CAPM的核心。

③证券市场线既适用于资产组合，又适用于单个资产。我们可以用证券市场线来给资产确定一个最合理的预期收益率。证券市场线是基于资本资产定价模型的，斜率是市场组合的风险溢价。

（2）证券市场线和资本市场线的区别

资本配置线（★★）

（1）资本配置线（CAL）上的点表示无风险资产与风险资产的线性组合，其截距是无风险收益率，斜率是（E(R_x)-R_f）/σ_x。

（2）每一个投资者对于收益和风险都有不同的预期和偏好，每一个投资者都有不同的最优投资组合及不同的CAL

（3）在这无数条CAL中，最优的CAL是与有效前沿相切的那条。