资本市场线

资本市场理论的假设（★★）

（1）所有的投资者都是风险厌恶者；

（2）投资者可以以无风险利率任意地借入或贷出资金；

（3）所有投资的期望相同；

（4）所有投资者的投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整；

（5）所有的投资都可以无限分割，投资数量随意；

（6）无摩擦市场；

（7）投资者是价格的接受者。

总结：所有投资者是一样的，市场是有效的。

总风险=系统性风险+非系统性风险

非系统性风险可以通过构造资产组合分散掉，系统性风险不能通过构造投资组合分散。

引入β系数来衡量资产所面临的系统性风险。β系数衡量的是资产收益率和市场组合收益率之间的线性关系。

β系数度量的是资产收益率相对市场波动的敏感性。市场组合本身的β系数为1。

当βi=1.5时，市场组合上涨1%，该资产随之上涨1.5%;当βi=0.5时，市场组合上涨1%，该资产随之上涨0.5%。

（1）CAPM主要思想

CAPM假设所有的投资者都进充分化的投资，没有投资者会“关心”非系统性风险。投资者要想获得更高的报酬，必须承担更高的系统性风险；承担额外的非系统性风险将不会给投资者带来收益。

CAPM使用β系数来描述资产或资产组合的系统风险大小。

资本资产定价模型的公式：E(r_i)=r_f+β_i[E(r_m)-r_f]

（2）CAPM的应用

①若某资产或资产组合的预期收益率高于与其贝塔值对应的预期收益率，也就是说位于证券市场线的上方，则理性投资者将更偏好于该资产或资产组合，市场对该资产或资产组合的需求超过其供给，最终抬升其价格，导致其预期收益率降低，使其向证券市场线回归。

②若某资产或资产组合的预期收益率低于与其贝塔值对应的预期收益率，既某资产或资产组合位于证券市场线的下方，则理性投资者将不愿意投资该资产或资产组合，导致市场对它供过于求，价格下降，预期收益率上升，最终该资产或资产组合也会向证券市场线回归。

资本配置线（★★）

（1）资本配置线（CAL）上的点表示无风险资产与风险资产的线性组合，其截距是无风险收益率，斜率是（E(R_x)-R_f）/σ_x。

（2）每一个投资者对于收益和风险都有不同的预期和偏好，每一个投资者都有不同的最优投资组合及不同的CAL

（3）在这无数条CAL中，最优的CAL是与有效前沿相切的那条。