利率互换与利率风险管理

货币互换：交易双方在约定期限内交换既定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的互换协议。一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。交易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，即期初本金交换方向与利息交换方向相反，期末本金交换方向与利息交换方向相同。

货币互换的基本形式：固定对固定、固定对浮动、浮动对浮动。

　　固定对固定的货币互换所交换的利息数额是确定的，只涉及汇率风险，可用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险。

　　交叉型货币互换：包括固定对浮动、浮动对浮动形式的互换同时涉及汇率风险和 利率风险，相当于包含了利率互换，是利率互换和货币互换的组合。不仅可以用来管理 汇率风险，也可以用来管理利率风险。

股票收益互换合约所交换的两个系列的现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数，而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。这是股票收益互换的典型特征。除此之外，股票收益互换合约的条款与其他类型的互换合约类似，都有明确的名义本金和结算日期。此外，在股票收益互换中，通常约定无本金交割，即期初和期末标的股票或股指都不会发生交割。

大宗商品互换

（1）概念

　　商品互换：以大宗商品为标的资产的互换合约。交易双方在合约中确定互换标的资产的名义规模数量，同时约定在未来的一个或多个特定时刻，双方按照既定价格互相交换现金流。买方：支付以固定价格计算的现金流，卖方：支付浮动价格计算的现金流。买卖双方基于不同的两个浮动价格计算现金流并进行互换的情况。双方通常约定对现金流进行轧差支付，只划拨净额。

（2）特点

1）商品互换的标的资产：大宗商品现货，大宗商品期货（期货合约、期货价格指数），可以为单个商品品种，也可以是多个商品品种构成的组合（商品价格或者商品价格指数的线性加权得到组合的价值），包括特定产业链内商品构成的组合，以及跨品种之间或者同品种跨月份之间的价差，以及期货与现货之间的基差。

2）特点：

　　① 互换合约品种更加丰富，满足不同类型投资者的个性化需求

　　② 基差与价差类互换可以作为基差风险和月间升贴水风险管理的工具

　　③ 商品指数互换解决了中长期套保中的连续性问题，企业不需要投入过多的精力研究月间差。

　　④ 互换合约在交割时间、期限、保证金管理等方面更加灵活。