十一、股利政策【★2010年多选题、综合题，2009年单选题】
| 种类 |
内容 |
优点 |
缺点 |
适用范围 |
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剩余股利政策 |
公司净利润首先应满足依据目标资本结构测算的权益资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利 |
留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化 |
(1)股利发放额会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动 |
一般适用于公司初创阶段 |
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固定或稳定增长的股利政策 |
公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长 |
(1)传递正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象、增强投资者信心，稳定公司股价 |
(1)股利支付与盈利相脱节 |
适用于经营比较稳定或正处于成长期的公司，但很难被长期采用 |
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固定股利支付率政策 |
公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。股利支付率一经确定，一般不得随意变更 |
(1)体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的分配原则 |
(1)传递的信息容易成为公司的不利因素 |
比较适用于那些处于稳定发展阶段且财务状况也较稳定的公司 |
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低正常股利加额外股利政策 |
公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在企业盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利 |
(1)赋予公司较大的灵活性和较大的财务弹性 |
(1)额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者造成收益不稳定的感觉 |
盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或盈利与现金流量很不稳定时 |
【提示】留存收益包括盈余公积和未分配利润，它们不是独立的。净利润的分配顺序是：弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积金、提取任意盈余公积金、分配利润，做题的时候要考虑盈余公积的影响，但是要注意留存收益和盈余公积不是独立的两部分。
【例题20·计算题】某公司2010年拟投资4000万元购置一台生产设备以扩大生产能力，该公司目标资本结构下权益乘数为2。该公司2009年度税前利润为4000万元，所得税率为25%。
要求：
(1)计算2009年度的净利润是多少?
(2)按照剩余股利政策计算企业分配的现金股利为多少?
(3)如果该企业采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40%。在目标资本结构下，计算2010年度该公司为购置该设备需要从外部筹集自有资金的数额；
(4)如果该企业采用的是固定或稳定增长的股利政策，固定股利为1200万元，稳定的增长率为5%，从2006年以后开始执行稳定增长股利政策，在目标资本结构下，计算2010年度该公司为购置该设备需要从外部筹集自有资金的数额；
(5)如果该企业采用的是低正常股利加额外股利政策，低正常股利为1000万元，额外股利为净利润超过2000万元的部分的10%，在目标资本结构下，计算2010年度该公司为购置该设备需要从外部筹集自有资金的数额。
【答案】
(1)2009年净利润＝4000×(1－25%)＝3000(万元)
(2)因为权益乘数＝资产/所有者权益＝2，所以目标资本结构中权益资金所占的比例＝1/2×100%＝50%，负债资金所占的比例＝1－50%＝50%
所以2010年投资所需权益资金＝4000×50%＝2000(万元)
所以2009年分配的现金股利＝3000－2000＝1000(万元)
(3)2009年度公司留存利润＝3000×(1－40%)＝1800(万元)
2010年外部自有资金筹集数额＝2000－1800＝200(万元)
(4)2009年发放的现金股利＝1200×(1＋5%)×(1＋5%)×(1＋5%)＝1389.15(万元)
2009年度公司留存利润＝3000－1389.15＝1610.85(万元)
2010年外部自有资金筹集数额＝2000－1610.85＝389.15(万元)
(5)2009年发放的现金股利＝1000＋(3000－2000)×10%＝1100(万元)
2009年度公司留存利润＝3000－1100＝1900(万元)
2010年外部自有资金筹集数额＝2000－1900＝100(万元)
【提示】这里没有考虑盈余公积的因素，主要是因为留存收益包括盈余公积，也就是说这里的留存收益满足了法定的要求。如果存在冲突，企业应该考虑改变股利政策。一般而言，企业制定的股利政策都应该满足法律法规的要求。
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