知识库/中级经济师 /资本资产定价模型

资本资产定价模型

资本资产定价模型相关课程

本视频可免费试听30秒，看完整版请购买课程

资本资产定价模型考点解析

所属考试：中级经济师

授课老师：槐俊升

所属科目：中级金融

考点标签：了解

所属章节：第七章　金融资产定价/第二节　资产定价模型/资本资产定价模型

所属版本：2026

资本资产定价模型介绍

一、资本资产定价模型的假设与含义

（一）假设

资本资产定价模型（CAPM）是在资本市场处于均衡状态下的价格决定模型。CAPM基于投资者行为和市场结构相关两组假设。

1. 投资者行为方面

（1）投资者都是厌恶风险的，同时具有不满足性，即任何投资者都希望财富越多越好

（2）投资者都追求期末财富的期望效用最大化

（3）所有投资者对未来都具有一致性预期，都能正确地认识到所有资产的收益服从联合正态分布

（4）投资者都是理性的，都追求“均值—方差”最优化

（5）所有投资者均可免费获得信息，市场的信息是公开的、完备的

2. 市场结构方面

（1）所有资产均为责任有限的，即对任何资产，其期末价值总是大于或等于0

（2）市场是完备的，即不存在交易成本和税收，且所有资产均可以无限分割

（3）存在无风险资产，投资者可以以共同的无风险利率进行借贷，且不受数量限制

（4）存在做空机制，投资者可以做空所有资产

（5）市场处于完全竞争状态，即不存在垄断和操纵，资本市场有众多的投资者，每一个个体投资者的买入或卖出行为，都不会影响资产的价格

在CAPM的假设下，最优风险组合就等于市场组合。市场组合是这样一个投资组合，它包含了市场上流通的所有证券，其中，每一个证券的投资比例等于它们的相对市场价值，即该证券的市场价值除以所有证券的市场价值总和。理论上，市场组合包含所有风险资产。

二、指数模型

指数模型是旨在研究资产收益与市场指数和公司特定因素收益相关联的模型。该模型有助于解释多样化投资的收益，也是检验CAPM最常用的统计模型。

由于CAPM的假设过于严苛，很多人也常用阿尔法系数来代表投资者的投资能力，在此情形下，阿尔法系数也被称为詹森指数。阿尔法系数在资本资产定价模型的假设下的值为0。

三、证券市场线

在CAPM中，贝塔系数确定的情况下，证券或投资组合的预期收益率就可以被确定，因此，“预期收益率—贝塔系数（病毒：标准差）”关系式同样可以刻画金融资产的“收益—风险”关系，刻画这一关系的图形为一条直线，该直线被称为证券市场线（SML），该直线在纵轴上的截距为无风险利率，斜率为市场的风险溢价。如图所示。

注意：CML（资本市场线）与SML（证券市场线）的差异

1. 风险的代理指标不一样

（1）CML采用标准差（病毒：贝塔系数）刻画了组合的整体风险

（2）SML采用证券或投资组合的贝塔系（病毒：标准差）数仅刻画了证券或投资组合的系统风险

2. 刻画的关系

（1）CML刻画的是有效投资组合的风险溢价与有效投资组合标准差之间的关系

（2）SML（病毒：资本市场线）可以用于单个风险资产，也可用于投资组合

3.CML的斜率为市场组合的夏普比率，而SML的斜率为市场组合的风险溢价

专题更新时间：2026/09/11 17:24:28

资本资产定价模型考点试题

单选题 1.根据资本资产定价模型，假设某公司股票的β系数为1．15,市场投资组合的预期收益率为8%,当前国债的利率(无风险利率)为3%,则该公司股票的预期收益率为()。

A . 8．25%

B . 8．50%

C . 8．75%

D . 9．00%

查看答案去答题练习

正确答案: C

答案解析: E（r_p）=r_f+β_p×[E（r_M）-r_f]，
预期收益率=3%+(8%-3%)×1．15=8．75%。

单选题 2.假设某资产组合的预期收益率为 10%，市场组合的预期收益率为 5%，无风险收益率为1%，在 CAPM 的假设条件下，该资产组合的贝塔值是().

A . 2.5

B . 2

C . 1.83

D . 2.25

查看答案去答题练习

正确答案: D

答案解析: 根据资本资产定价模型：E（r_p）=r_f+β_p[E（r_M）-r_f]

E（r_p）：证券组合的预期收益率；E（r_M）：市场组合的预期收益率；r_f：无风险利率；βp：证券组合P的贝塔系数，
则：10%=1%+β_p×[5%-1%]
β_p=2.25

单选题 3.在资本资产定价模型的假设下，阿尔法系数的值为( )。

A . 0

B . 1

C . 正

D . 0~1

查看答案去答题练习

正确答案: A

答案解析: 阿尔法系数在资本资产定价模型的假设下的值为0。

单选题 4.假设某投资组合的贝塔系数为1.2，无风险利率为1%，市场组合预期收益率6%，在CAPM假设条件下，该资产组合的预期收益率是()。

A . 8.4%

B . 7%

C . 7.4%

D . 7.2%

查看答案去答题练习

正确答案: B

答案解析: 【233网校独家解析，禁止转载】根据资本资产定价模型Ep=rf+β（Em-rf）=0.01+1.2*（0.06-0.01）=0.07=7%
【考查考点】第六章金融市场与金融工具{>}{>}第四节金融衍生品市场及其工具 {>}{>}主要的金融衍生品141-144

多选题 5.下列关于资本市场线和证券市场线的说法中，正确的有（　　）。

A . 资本市场线的斜率是有效证券组合的风险市场价格，它度量了增加单位风险需增加的预期收益率

B . 证券市场线SML在纵轴上的截距为无风险利率，斜率为市场的风险溢价

C . CML采用标准差作为风险的代理，刻画了组合的整体风险，而SML采用证券或投资组合的贝塔系数作为风险的代理，仅刻画了证券或投资组合的系统风险

D . SML刻画的是有效投资组合的风险溢价与有效投资组合标准差之间的关系，而CML可以用于单个风险资产，也可用于投资组合

E . 贝塔系数衡量了不同证券或不同投资组合的非系统风险程度，也是常用的风险指标

查看答案去答题练习

正确答案: A

答案解析: 资本市场线的斜率是有效证券组合的风险市场价格，它度量了增加单位风险需增加的预期收益率。选项A正确。
证券市场线SML在纵轴上的截距为无风险利率，斜率为市场的风险溢价。选项B正确。
资本市场线CML与证券市场线SML在以下几个方面存在差异：
①风险的代理指标不一样，CML采用标准差作为风险的代理，刻画了组合的整体风险，而SML采用证券或投资组合的贝塔系数作为风险的代理，仅刻画了证券或投资组合的系统风险。选项C正确。
②CML刻画的是有效投资组合的风险溢价与有效投资组合标准差之间的关系，其中有效投资组合是指由市场组合（或最优风险组合）和无风险资产所构成的整个投资组合，而SML可以用于单个风险资产，也可用于投资组合。选项D错误。
贝塔系数衡量了不同证券或不同投资组合的系统风险程度，也是常用的风险指标。选项E错误。