第十四章第五节 投资者的选择
面对各种债券投资组合，具体选择哪…种策略，投资者需要根据市场的实际情况与自身需求来确定。
(一)经过对市场的有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取指数化的投资策略。
(二)当投资者对未来的现金流量有着特殊的需求时，可采用免疫和现金流或有规避是一种常用的投资方法，投资者首先要确定准确的规避收益，然后确定一个能满足目标收益的可规避的安全收益水平。
(二)多重负债下的组合免疫策略
多重负债下的组合免疫策略要求达到以下条件：
1．债券组合的久期与负债的久期相等；
2．组合内各种债券的久期的分布必须比负债的久期分布更广；
3．债券组合的现金流现值必须与负债的现值相等。
例14—8(2012年3月真题·判断题)
债券组合管理的免疫策略试图建立一个几乎是零利率风险的债券资产组合。（ ）
【参考答案】√
【解析】免疫策略是债券投资组合管理过程中通常使用的消极管理策略之一，在处理利率暴露风险的方式上，免疫策略则试图建立一个几乎是零风险的债券资产组合。匹配策略。
(三)当投资者认为市场效率较低，而自身对未来现金流没有特殊的需求时，可采取积极的投资策略。
(四)积极与消极相结合的混合策略：应急免疫。
实施积极的投资策略的关键在于投资者对市场利率水平的预期能力。投资者可根据市场间的差价进行套利，或在风险不变的情况下通过债券替换提高收益或提高凸性。
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