【答案】
股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。近年来，股票回购已成为公司向股东分配利润的一个重要形式，尤其当避税效用显著时，股票回购就可能是股利政策的一个有效的替代方式。
《公司法》规定：
公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：
（一）减少公司注册资本；
（二）与持有本公司股份的其他公司合并；
（三）将股份奖励给本公司职工；
（四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
公司因前款第（一）项至第（三）项的原因收购本公司股份的，应当经股东大会决议。公司依照前款规定收购本公司股份后，属于第（一）项情形的，应当自收购之日起十日内注销；属于第（二）项、第（四）项情形的，应当在六个月内转让或者注销。
公司依照前款第（三）项规定收购的本公司股份，不得超过本公司已发行股份总额的百分之五；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在一年内转让给职工。
9.债务成本的估计方法有哪些，并简述其内容。
【答案】
债务成本的估计方法有五种，即到期收益率法、可比公司法、风险调整法、财务比率法、税后债务成本法。
到期收益率法是计算已上市的长期债券到期收益率作为其税前成本的方法，需要使用试误法。
可比公司法是在需要计算债务成本的公司没有上市债券的情况下，找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本的方法。其要求是可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
风险调整法是在没有上市的债券也找不到合适的可比公司的情况下，使用风险调整法估计债务成本的一种方法。使用这种方法，债务成本等于同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿之和。其中信用风险的大小可以用信用级别来估计。
财务比率法是在没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料的情况下，使用目标公司的关键财务比率，根据这些比率大体上判断目标公司的信用级别，根据信用级别使用风险调整法确定其债务成本的方法。
税后债务成本法就是计算负债的税后利率以确定债务成本的方法。
10.先诚集团尚未取得德国电子厂商麦迪龙有限公司具体债务资料，经过询问，得知其信用等级为BBB，先诚集团应采用什么方法对麦迪龙有限公司的债务成本进行初步估计？请列示其具体过程。
【答案】
应采用风险调整法对麦迪龙有限公司的债务成本进行估计。
按照风险调整法，债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得：税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率
政府债券的市场回报率，和股权成本对无风险利率的评估相同，可以参照政府债券确定，选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。
信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：
（1）选择若干信用级别与本公司相同的上市公司债券；
（2）计算这些上市公司债券的到期收益率；
（2）计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险利率）；
（3）计算上述两到期收益率的差额，即信用风险补偿率；
（4）计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。
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