(二)发展战略的主要途径(★★★)
1．并购战略
(1)并购的类型。
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分类标志 |
类型 |
含义 |
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并购双方 所处的产业 |
横向并购 |
指并购方与被并购方处于同－产业 |
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纵向并购 |
指在经营对象上有密切联系，但处于不同产销阶段的企业之间的并购，可分为前向并购与后向并购 | |
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多元化并购 |
指处于不同产业、在经营上也无密切联系的企业之间的并购 | |
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被并购方的态度 |
友善并购 |
通常指并购方与被并购方通过友好协商确定并购条件，在双方意见基本－致的情况下实现产权转让的－类并购 |
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敌意并购 |
又叫恶意并购，通常是指当友好协商遭到拒绝后．并购方不顾被并购方的意愿采取强制手段，强行收购对方企业的－类并购 | |
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并购方 的身份 |
产业资本并购 |
－般由非金融企业进行，即非金融企业作为并购方，通过－定程序和渠道取得目标企业全部或部分资产所有权的并购行为 |
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金融资本并购 |
－般由投资银行或非银行金融机构(如金融投资企业、私募基金、风险投资基金等)进行 | |
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收购资 金来源 |
杠杆收购 |
收购方的主体资金来源是对外负债。即是在银行贷款或金融市场借贷的支持下完成的，就将其称为杠杆收购 |
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非杠杆收购 |
如果收购方的主体资金来源是自有资金，则称为非杠杆收购 |
(2)并购的动机。
①避开进入壁垒，迅速进入，争取市场机会，规避各种风险。
②获得协同效应。
协同效应即合并后的企业从资源配置和经营决策范围的决策中所能寻求到的各种共同努力的效果。用系统理论剖析这种协同效果，可以分为3个层次：
·购并后的两个企业的“作用力”的时空排列得到有序化和优化，从而使企业获得“聚焦效应”；
·并购后的企业内部不同“作用力”发生转移、扩散、互补，从而改变了公司的整体功能状况；
·并购后两个企业内的“作用力”发生耦合、反馈、互激振荡，改变了作用力的性质和力量。
③克服企业负外部性，减少竞争，增强对市场的控制力。
(3)并购失败的原因。
①决策不当的并购。
波特的“吸引力测试”：“进入成本”测试，“相得益彰”测试。
②并购后不能很好地进行企业整合。
③支付过高的并购费用。
对并购对象的价值进行评估，可采用以下几种方法：市盈率法；目标企业的股票现价；净资产价值(包括品牌)；股票生息率；现金流折现法；投资回报率。
④跨国并购面临政治风险。
对于跨国并购而言，规避政治风险日益成为企业国际化经营必须重视的首要问题。防范东道国的政治，风险，具体措施可以考虑以下几点：
·加强对东道国的政治风险的评估，完善报考监测和预警系统；
·采取灵活的国际投资策略，构筑风险控制的坚实基础；
·实现企业当地化策略，减少与东道国之间的矛盾和摩擦。
【例题.单选题】－家外资的日化生产企业，计划收购中国的另－家日化生产企业。这属于（ ）。
A．纵向并购
B．横向并购
C．多元化并购
D．敌意并购
【答案】B
【解析】横向并购是指并购方与被并购方处于同－产业。本题中并购方与被并购方都是日化生产企业，所以是横向并购。
【例题·单选题】甲公司原有业务为糖果食品，而在糖果食品行业要想获得进－步的发展比较困难。但是现宠物食品行业得到了空前的发展，所以该公司利用这－时机，通过收购美国最大的宠物食品公司，成功进军宠物食品行业，其背后的动因可归结为（ ）。
A．争取市场机会
B．获得协同效应
C．设置壁垒
D．获得规模经济
【答案】A
【解析】并购的动机包括：(1)避开进入壁垒，迅速进入，争取市场机会，规避各种风险。(2)获得协同效应。(3)克服企业负外部性，减少竞争，增强对市场的控制力。该公司利用这－时机，通过收购美国最大的宠物食品公司成功进军宠物食品行业的动因是争取市场机会。
【例题·单选题】甲企业为了在最短时间内扩大企业规模，使企业迈上－个新台阶，决定采用并购的形式收购另外－家企业，但最终未能成功。下列选项中不属于并购失败原因的是（ ）。
A．并购后不能很好地进行企业整合
B．恶意并购
C．决策不当的并购
D．支付过高的并购费用
【答案】B
【解析】造成并购失败的主要原因包括：决策不当的并购；并购后不能很好地进行企业整合；支付过高的并购费用；跨国并购面临政治风险。恶意并购属于并购的－种类型，但是不属于并购失败的原因，所以选项B错误。
