2022年注会财务成本管理知识点总结：普通股价值评估

固定增长股票

V₀=D₁/（r_S-g）

D₁=D₀×（1+g）

式中：V₀为股票的价值；D₁为预计第一年的股利；g为股利增长率；r_S表示折现率。

【提示】在使用股利固定增长模型估计股票价值时，只要给出D₁及其以后的永续增长率即可，D₁和D₀之间不一定非得存在（1+g）的关系。因为估计股票价值考虑的仅是未来股利，不考虑过去股利，因此，D₀的数值不影响计算结果。

非固定增长股票

（1）高速增长阶段（以前3年高速增长为例）：分别计算D₁、D₂、D₃的复利现值并求和。

（2）正常增长阶段（从第4年开始，且股利增长率不变或为零）：利用推广公式V₃=D₄/（r_S-g），将D₄至D_∞先折现到第3年年末，然后再用复利现值将V₃折现到V₀。

（3）将两个阶段的现值合计，即为股票的内在价值。

决策原则

市场价格小于内在价值的股票（即投资股票的净现值大于0），是值得投资者投资购买的。

具体计算

（1）零增长股票r_s=D/P₀

（2）固定增长股票r_s=D₁/P₀+g

（3）其余情况：令股票投资的NPV=0，逐步测试结合插值法，计算折现率。

决策原则

股票期望报酬率高于股票投资人要求的必要报酬率，值得投资。