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2020注册会计师考试试题模拟训练:财管计算分析题(3)

来源:233网校 2020年8月30日

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2020注册会计师考试试题模拟训练——财管计算分析题(3)

A公司拟投资一个新产品,有关资料如下:

(1)预计该项目需要固定资产投资1800万元,可以持续5年,预计每年付现的固定成本为100万元,变动成本450元/件。固定资产折旧采用直线法,折旧年限为5年,估计净残值为100万元,税法规定的净残值为0。预计各年销售量为9万件,销售价格为600元/件。生产部门估计需要450万元的营运资本投资,可以在期末全额回收。

(2)A公司为上市公司,A公司的贝塔系数为1.1,原有资本结构的资产负债率为30%。预计新产品投产后公司的经营风险没有变化,但目标资本调整为资产负债率50%。

(3)A公司的税后债务资本成本为8%。

(4)无风险资产报酬率为3.3%,市场组合的必要报酬率为9.3%,所得税税率为25%。

已知:(P/A,10%,5)=3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209

要求:

根据上述资料,不考虑其他因素,分析回答下列第1-4个小题。

1.计算评价项目时使用的折现率。

2.计算新项目的净现值、现值指数以及静态回收期。

3.利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数。

4.假定投资额、单价、单位变动成本、固定付现成本总额不变,计算净现值为0时的销售量水平。

参考答案:

(1)β资产=1.1/[1+(1-25%)×30%/70%]=0.83

新项目的β权益=0.83×[1+(1-25%)×50%/50%]=1.45

公司的权益资本成本=3.3%+1.45×(9.3%-3.3%)=12%

评价该项目使用的折现率=8%×0.5+12%×0.5=10%

年折旧额=1800/5=360(万元)(0.5分)

(2)第0年现金净流量=-(1800+450)=-2250(万元)

第1~5年营业现金毛流量=9×600×(1-25%)-(9×450+100)×(1-25%)+360×25%=1027.5(万元)

第5年末回收流量=450+100-(100-0)×25%=525(万元)

净现值=1027.5×(P/A,10%,5)+525×(P/F,10%,5)-2250=1971.02(万元)

现值指数=[1027.5×(P/A,10%,5)+525×(P/F,10%,5)]/2250=1.88

静态投资回收期=2250/1027.5=2.19(年)

(3)假设单价上涨10%

第0年现金净流量=(-1800+450)=-2250(万元)

第1~5年营业现金毛流量=9×600×(1+10%)×(1-25%)-(9×450+100)×(1-25%)+360×25%=1432.5(万元)

第5年末回收流量=450+100-(100-0)×25%=525(万元)

净现值=1432.5×(P/A,10%,5)+525×(P/F,10%,5)-2250

=1432.5×3.7908+525×0.6209-2250

=3506.29(万元)

单价的敏感系数=净现值变动百分比/单价变动百分比

=[(3506.29-1971.02)/1971.02]/10%

=7.79

(4)营业现金毛流量×(P/A,10%,5)+525×(P/F,10%,5)-2250=0

营业现金毛流量=(2250-525×0.6209)/3.7908=507.55(万元)

销售量×600×(1-25%)-(销售量×450+100)×(1-25%)+360×25%=507.55

解得:销售量=4.3782万件=43782件

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