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2020注册会计师考试试题模拟训练:财管计算分析题(2)

来源:233网校 2020年8月29日

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2020注册会计师考试试题模拟训练——财管计算分析题(2)

甲公司目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低,公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金,并初步拟定了筹资方案。有关资料如下:

(1)可转换债券按面值发行,期限5年。每份可转换债券的面值为1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次,到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股,转换价格为25元。

(2)可转换债券设置有条件赎回条款,当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时,甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。

(3)甲公司股票的当前价格为22元,预期股利为0.715元/股,股利年增长率预计为8%。

(4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。

(5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。

(6)为方便计算,假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后可立即执行。

已知:

(P/A,10%,5)=3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209,(F/P,8%,4)=1.3605

(P/A,9%,4)=3.2397,(P/A,10%,4)=3.1699,(P/F,9%,4)=0.7084

(P/F,10%,4)=0.6830,(P/A,15%,4)=2.8550,(P/F,15%,4)=0.5718

要求:

根据上述资料,不考虑其他因素,分析回答下列第1-4个小题。

1.计算发行日每份纯债券的价值;

2.计算第4年年末每份可转换债券的底线价值;

3.计算可转换债券的税前资本成本,判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因;

4.如果筹资方案不可行,甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数,计算使筹资方案可行的票面利率区间。

参考答案:

1.发行日每份纯债券的价值

=1000×5%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)

=810.44(元)

2.第4年年末的债券价值=(1000+1000×5%)/(1+10%)=954.55(元)

可转换债券的转换比率=1000/25=40

第4年年末每份可转换债券的转换价值=40×22×(F/P,8%,4)=1197.24(元)

因为1197.24>954.55元,所以第4年年末每份可转换债券的底线价值为1197.24元。

3.假设可转换债券的税前资本成本为i,则有:

50×(P/A,i,4)+1197.24×(P/F,i,4)=1000

当i=9%时,50×(P/A,9%,4)+1197.24×(P/F,9%,4)=1010.11

当i=10%时,50×(P/A,10%,4)+1197.24×(P/F,10%,4)=976.21

采用内插法则有:(i-9%)/(10%-9%)=(1000-1010.11)/(976.21-1010.11)

解得:i=9.30%    9.30%<10%,    对投资人没有吸引力,所以筹资方案不可行。

股权成本是0.715/22+8%=11.25%,如果它的税后成本高于股权成本11.25%,采用直接增发普通股的形式。

假设它的税前成本为10%时的票面利率为r1则:

1000=1000×r1×(P/A,10%,4)+1197.24×(P/F,10%,4)

解得:r1=5.76%,因为要求必须为整数,所以票面利率最低为6%

假设它的税前成本为11.25%/(1-25%)=15%时的票面利率为r2,则:

1000=1000×r2×(P/A,15%,4)+1197.24×(P/F,15%,4)

解得:r2=11.05%,因为要求必须为整数,所以票面利率最高为11%。

结论:使筹资方案可行的票面利率区间为6%~11%

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