在险价值(VaR)是指在一定的置信水平下,某一金融资产或投资组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失 。例如,在 95% 的置信水平下,某期货投资组合的
VaR 值为 50 万元,这意味着在未来一段时间内,该投资组合有 95% 的可能性损失不超过 50 万元 。
其计算原理基于统计学和概率论。通常有三种主要计算方法。参数法(方差 - 协方差法)假设投资组合收益率服从正态分布,根据历史数据计算投资组合的均值、方差和协方差等参数,利用正态分布的特性计算 VaR 值 。历史模拟法直接利用投资组合过去的收益率数据,将其按照时间顺序重新排列,根据设定的置信水平确定对应的分位数,该分位数即为 VaR 值 。蒙特卡罗模拟法则通过随机模拟投资组合中资产价格的未来路径,生成大量的可能情景,计算每个情景下投资组合的价值变化,然后根据这些结果确定在一定置信水平下的 VaR 值 。这三种方法各有优劣,参数法计算简便但对分布假设要求严格,历史模拟法依赖历史数据,蒙特卡罗模拟法计算复杂但灵活性强 。