不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。233学霸君给大家安排了专项模拟训练题，话不多说，直接开始刷题吧！对于财务成本管理课程的学习，只有通过平日的动笔练习、独立思考，才能高分通过考试！
2020注册会计师考试试题模拟训练——财管计算分析题（5）
ABC公司正在着手编制2020年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%。(2)公司债券目前每张市价980元，面值为1000；元，票面利率为8%，尚有5年到期，每半年付息；(3)公司普通股面值为1元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：
| 年份 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 股利 | 0.2 | 0.22 | 0.23 | 0.24 | 0.27 |
股票当前市价为10元／股；
(4)公司的目标资本结构是借款占30%，债券占25%，股权资金占45%；
(5)公司所得税率为25%；
(6)公司普通股预期收益的标准差为4．708，整个股票市场组合收益的标准差为2．14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0．5；
(7)当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。
要求：
(1)计算银行借款的税后资本成本。
(2)计算债券的税后成本。
(3)要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。
(4)利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(4)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。
(5)计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)
参考答案：
(1)银行借款成本=7%*(1- 25%)=5.25%
(2)设债券半年的税前成本为K，
980=1 000*4%X(P/A.K,10)+1 000X(P/F,K,10)
980=40X(P/A,K,10)+1 000X(P/F,K,10)
设利率为5%:
40X(P/A.5%,10)+1 000X(P/F.5%,10)=40X7. 7217+1 000X0. 6139 = 922.77
设利率为4%:
40X(P/A,4%,10)+1 000X(P/F.4%,10)=1 000
解得： K=4.26%
税前年有效资本成本=
-1=8.7%
税后年债务成本=8.7%X(1- 25%)=6.53%
(3)股权成本
股息平均增长率= 
-1=7.79%
股利增长模型==[0. 27X(1+7.79%)/10]+7.79%= 10.7%
(4)资本资产定价模型:
公司股票的β=0.5X(4.708/2. 14)=1.1
股票的预期报酬率=4%+1.1X(11%-4%)=11.7%
普通股平均成本=(11.7%+ 10.7%)/2=11.2%
(5)加权平均的资本成本=5.25% X30% +6.53%X25% + 11. 2% X45%= 8.25%
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