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2020注册会计师考试试题模拟训练:财管计算分析题(5)

来源:233网校 2020年9月4日

不积跬步,无以至千里;不积小流,无以成江海。233学霸君给大家安排了专项模拟训练题,话不多说,直接开始刷题吧!对于财务成本管理课程的学习,只有通过平日的动笔练习、独立思考,才能高分通过考试!

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2020注册会计师考试试题模拟训练——财管计算分析题(5)

ABC公司正在着手编制2020年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下:(1)公司银行借款利率当前是10%,明年将下降为7%。(2)公司债券目前每张市价980元,面值为1000;元,票面利率为8%,尚有5年到期,每半年付息;(3)公司普通股面值为1元,公司过去5年的股利支付情况如下表所示:

年份2015年2016年2017年2018年2019年
股利0.20.220.230.240.27

股票当前市价为10元/股;

(4)公司的目标资本结构是借款占30%,债券占25%,股权资金占45%;

(5)公司所得税率为25%;

(6)公司普通股预期收益的标准差为4.708,整个股票市场组合收益的标准差为2.14,公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5;

(7)当前国债的收益率为4%,整个股票市场上普通股组合收益率为11%。

要求:

(1)计算银行借款的税后资本成本。

(2)计算债券的税后成本。

(3)要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据,利用股利增长模型确定股票的资本成本。

(4)利用资本资产定价模型估计股权资本成本,并结合第(4)问的结果,以两种结果的平均值作为股权资本成本。

(5)计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)

参考答案:

(1)银行借款成本=7%*(1- 25%)=5.25%

(2)设债券半年的税前成本为K,

980=1 000*4%X(P/A.K,10)+1 000X(P/F,K,10)

980=40X(P/A,K,10)+1 000X(P/F,K,10)

设利率为5%:

40X(P/A.5%,10)+1 000X(P/F.5%,10)=40X7. 7217+1 000X0. 6139 = 922.77

设利率为4%:

40X(P/A,4%,10)+1 000X(P/F.4%,10)=1 000

解得: K=4.26%

税前年有效资本成本=image.png-1=8.7%

税后年债务成本=8.7%X(1- 25%)=6.53%

(3)股权成本

股息平均增长率= image.png -1=7.79%

股利增长模型==[0. 27X(1+7.79%)/10]+7.79%= 10.7%

(4)资本资产定价模型:

公司股票的β=0.5X(4.708/2. 14)=1.1

股票的预期报酬率=4%+1.1X(11%-4%)=11.7%

普通股平均成本=(11.7%+ 10.7%)/2=11.2%

(5)加权平均的资本成本=5.25% X30% +6.53%X25% + 11. 2% X45%= 8.25%

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