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三、相对估值法

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三、相对估值法考点解析

所属考试：基金从业

授课老师：赵聪

所属科目：证券投资基金基础知识

考点标签：运用

所属章节：第四章权益投资/第四节股票估值方法/三、相对估值法

所属版本：2025

三、相对估值法介绍

相对估值模型	内容
市盈率模型	市盈率（P/E）＝每股价格/每股收益=股票市值/净利润当公司的收益或预期收益为负值时，市盈率无效。当投资者保持乐观态度时，收益乘数较高，市场价格也较高；当投资者持悲观态度时，收益乘数较低，市场价格也较低。
市净率模型	市净率（P/B）=每股价格/每股净资产=股票市值/净资产优点：（1）每股净资产通常是一个累积的正值，因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的甚至有破产风险的公司；（2）统计学证明每股净资产普遍比每股收益稳定得多；（3）市净率尤其适用于公司股本的市场价值很大程度上与其有形账面价值相关的行业，如银行、房地产公司。
市现率模型	市现率（P/CF）=每股价格/每股现金流量=股票市值/现金流量因盈利易操纵而现金流价值不易操纵，故越来越多被采用
市销率模型	市销率（P/S）=每股价格/每股营业收入=股票市值/营业收入价值导向型的基金经理选择的范围：“每股价格/每股销售收入” 克服市盈率等指标的局限性，有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，有效把握其收益的质量水平
企业价值倍数	企业价值倍数（EV/EBITDA）=企业价值/企业折旧及摊销前的收益其中，企业价值（EV）=市值+优先股+总负债+少数股东权益-现金及现金等价物 EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧+摊销=EBIT+折旧+摊销 EV/EBITDA较P/E有明显优势：（1）由于不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场的上市公司估值更具可比性；（2）不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变不会影响估值，同样有利于比较不同公司的估值水平；（3）排除了折旧、摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要），可以更准确地反映公司价值但EVEBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值。

专题更新时间：2026/02/03 17:20:51

三、相对估值法考点试题

单选题 1.某上市公司2021年末财务数据以及股票价格如下：

该公司市盈率为（）。

A . 25

B . 20

C . 30

D . 45

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正确答案: A

答案解析: 每股收益=净利润/股本总数=24000/80 000=0.3（元），对盈余进行估值的重要指标是市盈率。市盈率=每股价格/每股收益。所以，市盈率=7.5/0.3=25（倍）。

单选题 2.下列关于P/E和EV/EBITDA的说法中，错误的是（）。

A . 在EV/EBITDA方法中，要最终得到对股票市值的估计，还必须减去债权的价值

B . P/E和EV/EBITDA反映的都是市场价值和收益指标之间的比例关系

C . P/E是从全体投资人的角度出发，而EV/EBITDA是从股东的角度出发

D . EV/EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值

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正确答案: C

答案解析: C错误：市盈率（P/E）是从【股东】的角度出发，而企业价值倍数（EV/EBITDA）是从【全体投资人】的角度出发。
ABD正确：P/E和EV/EBITDA反映的都是市场价值和收益指标间的比例关系，在EV/EBITDA方法中，要最终得到对股票市值的估计，还必须减去债权的价值，EV/EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值。

单选题 3.（）适用于经营暂时陷入困难的甚至有破产风险的公司。

A . 市盈率

B . 市净率

C . 市现率

D . 市销率

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正确答案: B

答案解析: B正确：每股净资产通常是一个累积的正值，因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的甚至有破产风险的公司。
A错误：市盈率是将股票价格与公司盈利状况联系在一起，较为直观也便于计算，得到了广泛应用。但其也有局限性，当公司的收益或预期收益为负值时，市盈率无效。
C错误：市现率也存在其局限性：经营现金流本身可能因季节性因素或一次性收支项目而出现较大波动；同时，当现金流量为负值时，市现率便失去了解释意义。
D错误：市销率有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，有效把握其收益的质量水平。与题意无关。

单选题 4.市净率的表达公式是（）。

A . 每股价格/每股净资产

B . 每股价格/每股收益

C . 每股价格/每股现金流量

D . 每股价格/每股营业收入

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正确答案: A

答案解析: 市净率=每股价格/每股净资产=股票市值/净资产
市盈率=每股价格/每股收益=股票市值/净利润
市现率=每股价格/每股现金流量=股票市值/现金流量
市销率=每股价格/每股营业收入=股票市值/营业收入

单选题 5.市净率的表达公式是（）。

A . 每股价格/每股净资产

B . 每股价格/每股收益

C . 每股价格/每股现金流量

D . 每股价格/每股营业收入

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正确答案: A

答案解析: A正确：市净率=每股价格/每股净资产=股票市值/净资产
B错误：市盈率=每股价格/每股收益=股票市值/净利润
C错误：市现率=每股价格/每股现金流量=股票市值/现金流量
D错误：市销率=每股价格/每股营业收入=股票市值/营业收入

大咖讲解：三、相对估值法

赵聪

基金从业

银行从业

原某985高校金融讲师，CFP持证人, 中国工商银行、中信银行、中国人寿保险公司、中泰证券、中国邮政集团等多家机构特聘内训讲师。

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一、股票的价值及其与价格的关系

1.股票的价值

类型	内容
票面价值	股票面值，它是股份有限公司在其所发行的股票上标明的票面金额以面值发行称为平价发行，发行价格高于面值称为溢价发行。
账面价值	又称“股票净值”或“每股净资产”，是每股股票所代表的实际资产的价值。
清算价值	股份有限公司进行清算时，股票的每一股份所代表的实际价值。大多数公司股票的清算价值低于其账面价值。
市场价值	股票的市值，指股票在股票市场进行交易过程中所具有的价值。
内在价值	为对其未来预期产生的现金流（例如股利或自由现金流）以适当的贴现率进行折现后的现值总和。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。