高频考点：价差期权策略
一、价差期权策略概述
（一）构建方式
价差期权策略是指由类型相同的两个或多个期权头寸（即使用看涨期权或看跌期权）、采用不同的交易方向（即买入和卖出）构建。由于策略是通过买进和卖出相同类型、不同执行价格期权构建的，权利金总收支为卖出期权和买进期权的价差，所以称为价差期权策略。
（二）价差期权策略的特点
1. 交易方向特点
交易方向不同，采用买进和卖出的交易方向进行构建。
2. 损益特点
潜在收益和潜在损失都比较小。
（三）价差期权策略的类型
价差期权策略非常丰富，包括牛市价差、熊市价差、蝶式价差 、日历价差、对角价差、比率价差、飞鹰式价差和铁秃鹰式价差等策略。
二、牛市价差期权
（一）构建方式
牛市价差期权是由同一期权系列的相同类型、不同执行价格的两个期权，采用买进低执行价格同时卖出高执行价格期权的方式构建的。牛市价差期权可以用两个看涨期权构建，也可以用两个看跌期权构建。
（二）损益特征
在标的资产价格上涨时获利，但盈利有限；在标的资产价格下跌时亏损，亏损也有限。概括为上行收益有限，下行亏损有限。
（三）适用情形
该策略适用于标的资产价格小幅上涨的情形。
（四）建仓权利金收支情况
1. 用看涨期权构建的牛市价差期权策略，建仓时权利金现金流为流出，即权利金总收支情况为支出
2. 用看跌期权构建的牛市价差期权策略，建仓时权利金现金流为净流入，即权利金总收支情况为收入
三、熊市价差期权
（一）构建方式
熊市价差期权是由同一期权系列的相同类型、不同执行价格的两个期权，采用买进高执行价格同时卖出低执行价格期权的方式构建的。熊市价差期权可以用两个看涨期权构建，也可以用看跌期权构建。
（二）损益特征
标的资产价格下跌时获利，但盈利有限；标的资产价格上涨时亏损，亏损也有限。
（三）适用情形
该策略适用于标的资产价格小幅下跌的情形。
（四）建仓权利金收支情况
1. 用看涨期权构建的熊市价差期权策略，建仓时权利金现金流为流入，即权利金总收支情况为收入
2. 用看跌期权构建的熊市价差期权策略，建仓时权利金现金流为流出，即权利金总收支情况为支出
四、蝶式价差期权
（一）多头蝶式价差期权
1. 构建方法
1、2、3为三个执行价格相邻的看涨或看跌期权，K1<K2<K3，买进期权1和3各一份，同时卖出两份期权2。
2. 期权到期损益分析
多头蝶式价差期权在标的资产价格大幅波动时亏损，小幅波动或价格不变时盈利，但盈利和亏损均有限。
3. 适用情形
多头蝶式价差期权适用于标的资产价格小幅波动的情形。
4. 建仓权利金收支情况
多头蝶式价差期权建仓时权利金总收支为支出。
（二）空头蝶式价差期权
空头蝶式价差期权的构建方法为卖出两边执行价格的期权1和期权3各一份，同时买进两份中间执行价格的期权2。
空头蝶式价差期权建仓时权利金总收支为收入。
关于价差期权策略期初权利金收入支出口诀
蒸熊掌——正丨熊涨
期货基础知识试题巩固：
【2025年真题·单选题】下列关于看跌期权的说法，正确的是（）
A．标的资产价值大幅波动时，可考虑卖出看跌的期权赚取权利金
B．为增加资产多头的利润，可考虑卖出看跌期权
C．通过履约可对冲标的资产空头头寸
D．通过履约可对冲标的资产多头头寸
【所属章节】第9章 >> 第九章 期权 >> 第三节 期权交易策略 >> 价差期权策略P320-333
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