注册会计师《财务成本管理》考试科目难度较高、知识点比较集中,考试题量很大。主要包括三个模块:财务管理、成本会计和管理会计。表面看着比较复杂,难以理解,但是内里逻辑清晰,学员只要抓住主线和重点,有针对性的复习,通过考试并不是很难。小编整理汇总了财务成本管理历年章节真题考点,考生在备考的同时也可以通过做真题进行自我检测。进入233网校全真模拟系统刷题练习。>>进入快速刷题入口
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注册会计师《财务成本管理》历年考试真题及答案:第七章
第一节 期权的概念、类型和投资策略
1.(2019年考试真题)【多选题】甲投资者同时买进一只股票的看张期权和看跌期权,该投资策略适合的情形有( )。
A.预计标的股票市场价值将小幅下跌
B.预计标的股票市场价值将大幅上涨
C.预计标的股票市场价值将大幅下跌
D.预计标的股票市场价值将小幅上涨
2.(2016年考试真题)【计算分析题】甲公司是一家制造业上市公司,当前每股市价40元,市场上有两种以该股票为标的资产的期权,欧式看涨期权和欧式看跌期权,每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,看涨期权每份5元,看跌期权每份3元,两种期权执行价格均为40元,到期时间为6个月,目前,有四种投资组合方案可供选择,保护性看跌期权,抛补看涨期权,多头对敲,空头对敲。
要求:
(1)投资者希望将净损益限定在有限区间内,应选择哪种投资组合?该投资组合应该如果构建?假设6个月后该股票价格上涨20%,该投资组合的净损益是多少?
(2)投资者预期未来股价大幅度波动,应该选择哪种投资组合?该组合应该如果构建?假设6个月后股票价格下跌50%,该投资组合的净损益是多少?(注:计算投资组合净损益时,不考虑期权价格,股票价格的货币时间价值。)
(1)应该选择抛补性看涨期权,可将净损益限定在(0 到执行价格之间)。购买 1 股股票,同时出售该股票的 1 股看涨期权。
股票价格上涨,该组合的净损益=40-40+5=5(元)
(2)预期股价大幅波动,不知道股价上升还是下降应该选择多头对敲组合。多头对敲就是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权。
6 个月后股价=40×(1-50%)=20(元),看跌期权净收入=40-20=20(元),由于股价小于执行价格,所以看涨期权净收入为零,组合净收入=20+0=20(元),组合净损益=组合净收入-期权购买价格=20-8=12(元)。
第二节 金融期权价值评估
1.(2016年考试真题)【单选题】在其他条件不变的情况下,下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中,正确的是( )。
A.股票市价越高,期权的内在价值越大
B.期权到期期限越长,期权的内在价值越大
C.股价波动率越大,期权的内在价值越大
D.期权执行价格越高,期权的内在价值越大
2.(2020年考试真题)【多选题】现有一份甲公司股票的欧式看涨期权,1个月后到期,执行价格50元。目前甲公司股票市价60元,期权价格12元。下列说法中,正确的有( ) 。
A.期权时间溢价2元
B.期权属于实值状态
C.期权到期时应被执行
D.期权目前应被执行
3.(2015年考试真题)【计算分析题】甲公司股票当前每股市价 40 元,6 个月以后股价有两种可能:上升 25%或下降 20%,市场上有两种以该股票为标的资产的期权:看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买入 1 股股票,每份看跌期权可卖出 1 股股票,两种期权执行价格均为 45 元,到期时间均为 6 个月,期权到期前,甲公司不派发现金股利,半年无风险利率为 2%。
要求:
(1)利用风险中性原理,计算看涨期权的股价上行时到期日价值.上行概率及期权价值, 利用看涨期权-看跌期权平价定理,计算看跌期权的期权价值。
(2)假设目前市场上每份看涨期权价格 2.5 元,每份看跌期权价格 6.5 元,投资者同时卖出 1 份看涨期权和 1 份看跌期权,计算确保该组合不亏损的股票价格区间,如果 6 个月后,标的股票价格实际上涨 20%,计算该组合的净损益。(注:计算股票价格区间和组合净损益时,均不考虑期权价格的货币时间价值)
(1)看涨期权的股价上行时到期日价值=40×(1+25%)-45=5(元)
2%=上行概率×25%+(1-上行概率)×(-20%)
即:2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20%
则:上行概率=0.4889
由于股价下行时到期日价值=0
所以,看涨期权价值=(5×0.4889+0.5111×0)/(1+2%)=2.4(元)
看跌期权价值=45/(1+2%)+2.4-40=6.52(元)
(2)卖出看涨期权的净损益=-Max(股票市价-执行价格,0)+期权价格=-Max(股票市价-45,0)+2.5 卖出看跌期权的净损益=-Max(执行价格-股票市价,0)+期权价格=-Max(45-股票市价, 0)+6.5
组合净损益=-Max(股票市价-45,0)-Max(45-股票市价,0)+9
当股价大于执行价格时:
组合净损益=-(股票市价-45)+9
根据组合净损益=0,可知,股票市价=54(元)
当股价小于执行价格时:
组合净损益=-(45-股票市价)+9
根据组合净损益=0 可知,股票市价=36(元)
所以,确保该组合不亏损的股票价格区间为 36 元~54 元。
如果 6 个月后的标的股票价格实际上涨 20%,即股票价格为 40×(1+20%)=48(元),则:
组合净损益=-(48-45)+9=6(元)。